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4月23日，民生證券發(fā)布一篇有色金屬行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，需求進(jìn)入“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”階段，持續(xù)看好“銅鋁+黃金”。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

本周商品價(jià)格漲跌不一。本周(4.17-4.21)上證綜指下跌1.11%，滬深300指數(shù)下跌1.45%，SW有色指數(shù)下跌3.92%。貴金屬方面本周COMEX黃金下跌1.74%，白銀下跌1.85%。主要工業(yè)金屬價(jià)格中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動(dòng)0.52%、-2.91%、-4.5%、-0.3%、0.2%、4.39%;主要工業(yè)金屬庫(kù)存中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動(dòng)3.50%、-17.22%、-1.12%、0.09%、-2.43%、-2.73%。

工業(yè)金屬：弱美元確立，國(guó)內(nèi)需求持續(xù)回暖，看好工業(yè)金屬價(jià)格表現(xiàn)。核心觀點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)加息尾聲明確，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)竣工端帶來(lái)的需求超預(yù)期，復(fù)蘇主線確立，需求進(jìn)入“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”階段，工業(yè)金屬繼續(xù)走強(qiáng)。銅方面，供給端，冶煉廠檢修對(duì)電解銅供給影響有限，國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量周度持平。需求端，傳統(tǒng)旺季來(lái)臨，LME銅庫(kù)存下跌幅度9.9%，海外銅供應(yīng)緊張局面凸顯，國(guó)內(nèi)銅持續(xù)去庫(kù)，銅基本面較好。鋁方面，供給端云南地區(qū)天氣仍然維持干旱，鋁廠暫無(wú)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃且不排除5月份再度要求省內(nèi)電解鋁企業(yè)減產(chǎn)，青海公布迎峰度夏用電預(yù)案，涉及夏季高峰期電解鋁等行業(yè)限電要求，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端擔(dān)憂(yōu)加劇，需求端國(guó)內(nèi)鋁下游開(kāi)工整體持穩(wěn)，本周鋁錠去庫(kù)2.9萬(wàn)噸，較2022年4月份歷史同期庫(kù)存下降11.6萬(wàn)噸。重點(diǎn)關(guān)注：紫金礦業(yè)（601899）、云鋁股份（000807）、五礦資源、洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993）、神火股份（000933）、中國(guó)有色礦業(yè)、銅陵有色（000630）、西部礦業(yè)（601168）、中國(guó)宏橋。

能源金屬：市場(chǎng)恐慌情緒緩解，價(jià)格跌勢(shì)放緩，反彈窗口有望開(kāi)啟。核心觀點(diǎn)：成本倒掛導(dǎo)致企業(yè)減產(chǎn)，終端需求或逐步回暖，低價(jià)之下詢(xún)盤(pán)增多，鋰價(jià)格有望迎來(lái)反彈。鋰方面，江西頭部鋰鹽廠因環(huán)保事件影響，目前依舊以剛需采購(gòu)為主，部分鋰鹽廠因成本倒掛等問(wèn)題依舊有大量代工以及減停產(chǎn)的情況，市場(chǎng)拋貨情緒有所緩解，下游詢(xún)盤(pán)增加，工碳市場(chǎng)迎來(lái)年后第一波反彈。

鈷方面，電鈷市場(chǎng)近期受交儲(chǔ)傳言影響，下游少量補(bǔ)庫(kù)價(jià)格反彈，但需求仍然疲軟，疊加頭部礦企權(quán)益金事件順利解決影響后續(xù)價(jià)格壓力仍存。鎳方面，鎳鹽廠由于高價(jià)原料，大部分企業(yè)已經(jīng)抵達(dá)成本線以下，硫酸鎳需求弱，三元企業(yè)減產(chǎn)嚴(yán)重，硫酸鎳意愿價(jià)格偏低，硫酸鎳價(jià)格下行較此前開(kāi)始放緩。重點(diǎn)關(guān)注：華友鈷業(yè)（603799）、中礦資源（002738）、永興材料（002756）等量增空間較大個(gè)股。

貴金屬：加息接近尾聲，經(jīng)濟(jì)滯漲特征明顯，金價(jià)上行趨勢(shì)不改。核心觀點(diǎn)：美國(guó)3月CPI仍處高位，零售數(shù)據(jù)不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)滯脹特征明顯，金價(jià)或?qū)⒀永m(xù)強(qiáng)勢(shì)。美國(guó)商務(wù)部公布美國(guó)3月零售銷(xiāo)售下降1.0%，差強(qiáng)人意的零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)官員有關(guān)加息的鷹派言論提振了美元和美債收益率的走勢(shì)，市場(chǎng)強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)5月加息預(yù)期，金銀價(jià)格回調(diào)。但美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯漲特征明顯，且銀行業(yè)危機(jī)仍有復(fù)燃可能，金價(jià)向上動(dòng)力較強(qiáng)，長(zhǎng)期來(lái)看，全球央行購(gòu)金有望繼續(xù)增加，全球去美元化趨勢(shì)明顯，支撐金價(jià)中樞上行。重點(diǎn)關(guān)注：山東黃金（600547）、招金礦業(yè)、中金黃金（600489）、銀泰黃金（000975）、赤峰黃金（600988）、中國(guó)黃金（600916）國(guó)際和湖南黃金（002155）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、供給超預(yù)期釋放、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。

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