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(相關(guān)資料圖)

5月3日，德邦證券發(fā)布一篇國防軍工行業(yè)的研究報告，報告指出，年報季報業(yè)績落地，過半軍工上市公司實現(xiàn)業(yè)績正增長。

報告具體內(nèi)容如下：

市場表現(xiàn)：本周上證綜指漲跌幅為+0.67%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為-0.70%，中證軍工漲跌幅為+0.08%。本周中信國防軍工指數(shù)漲跌幅為-0.33%，漲跌幅排名為18/30；本周申萬國防軍工指數(shù)漲跌幅為+0.04%，漲跌幅排名為17/31。年初至今上證綜指漲跌幅為+7.58%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為-0.94%，中證軍工漲跌幅為+1.28%。中信國防軍工指數(shù)漲跌幅為+1.94%，漲跌幅排名為17/30；申萬國防軍工指數(shù)漲跌幅為+2.95%，漲跌幅排名為13/31。

板塊估值：目前，中信國防軍工指數(shù)PE-TTM為70.52，處于過去5年62.96%分位。申萬國防軍工指數(shù)PE-TTM為56.23，處于過去5年27.12%分位。軍工板塊安全邊際較高。

本周觀點：從細(xì)分板塊漲跌幅來看，本周國防軍工二級板塊出現(xiàn)分化，航海裝備走勢較好+7.58%，航空裝備+0.94%小幅微增。軍工電子、地面兵裝、航天裝備指數(shù)出現(xiàn)下跌，漲跌幅分別為-2.16%、-2.75%、-8.16%。目前軍工上市公司22年年報與23年一季報已披露完畢，在SW國防軍工（2021）板塊的127只軍工標(biāo)的中，64家22年實現(xiàn)了業(yè)績正增長，66家23Q1實現(xiàn)了業(yè)績正增長。22年歸母凈利潤增速前三的公司分別為：中船防務(wù)（600685）（+767.13%）、天海防務(wù)（300008）（+442.57）、廣聯(lián)航空（300900）（+290.55%）；23Q1歸母凈利潤增速前三的公司分別為：航亞科技（+547.92%）、睿創(chuàng)微納（+471.33%）、星網(wǎng)宇達(dá)（002829）（+356.60%）。84家22年實現(xiàn)了營收正增長，75家23Q1實現(xiàn)了營收正增長。22年營收增速前三的公司為：廣聯(lián)航空（+179.55%）、天海防務(wù)（+93.75%）、中簡科技（300777）（+93.58%）；23Q1營收增速前三的公司為：上海瀚訊（300762）（+342.86%）、捷強(qiáng)裝備（300875）（+240.11%）、盟升電子（+232.11%）。整體來看，軍工板塊過半上市公司實現(xiàn)了營收或業(yè)績的正增長、軍工板塊景氣依舊；從業(yè)績角度看，22年業(yè)績增速最快的兩家軍工上市公司均處于航海裝備二級板塊，本周航海裝備走勢較好，同時圖南股份（300855）、航亞科技等業(yè)績表現(xiàn)亮眼的上市公司其股價也得到了正反饋，近期走勢較強(qiáng)。軍工在當(dāng)下已經(jīng)涌現(xiàn)一大批有業(yè)績的好公司，并得到市場青睞，建議關(guān)注具有業(yè)績釋放持續(xù)的相關(guān)標(biāo)的。

國防軍工投資主線：1.隨著軍費的相對值和絕對值提高，主機(jī)廠訂單有望持續(xù)簽訂，建議關(guān)注【航發(fā)動力（600893）】【中航西飛（000768）】【中航沈飛（600760）】等具有核心壁壘的主機(jī)廠商。直升機(jī)主機(jī)廠同樣有望收獲產(chǎn)品訂單，帶動產(chǎn)業(yè)鏈景氣提升，建議關(guān)注【中直股份（600038）】【安達(dá)維爾（300719）】；2.下游產(chǎn)能釋放有望帶動中上游產(chǎn)業(yè)景氣提升，【鋼研高納（300034）】【圖南股份】【西部超導(dǎo)】【華秦科技】【中航重機(jī)（600765）】【派克新材（605123）】【三角防務(wù)（300775）】【航宇科技】等航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈中上游公司業(yè)績較好，顯示出航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈仍然為長坡厚雪的優(yōu)質(zhì)賽道，因此我們持續(xù)看好該賽道后期的發(fā)展?jié)摿Γ?.新增、存量設(shè)備國產(chǎn)化替代，信息化比例逐漸提高的國防信息化相關(guān)標(biāo)的。該賽道不易受到原材料價格上漲波動影響，當(dāng)前時點仍具有較好的增長確定性，建議關(guān)注標(biāo)的【紫光國微（002049）】【振華科技（000733）】【新雷能（300593）】等；4.無人機(jī)在新型作戰(zhàn)體系中地位越來越重要，未來在外貿(mào)市場也可能取得突破，建議關(guān)注【航天彩虹（002389）】【中無人機(jī)】等；5.我國航天發(fā)射進(jìn)展喜人，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)或因此受益，建議關(guān)注【鋮昌科技（001270）】【振芯科技（300101）】【盟升電子】【臻鐳科技】【國光電氣】【航天電子（600879）】。

風(fēng)險提示：軍品訂單釋放和交付不及預(yù)期；業(yè)績增長不及預(yù)期；國企改革推進(jìn)較緩。

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