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6月18日，民生證券發(fā)布一篇石油化工行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，供需博弈加劇，油價(jià)持續(xù)震蕩。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

供需博弈加劇，油價(jià)持續(xù)震蕩。供給方面，本周初油價(jià)有所下滑，但OPEC減產(chǎn)46.4萬桶/日部分對沖了市場的負(fù)面情緒，且據(jù)Bloomberg數(shù)據(jù)，俄羅斯等非OPEC國家5月原油產(chǎn)量環(huán)比下降10.2萬桶/日。需求方面，中國的原油需求恢復(fù)勢頭良好，5月全國原油加工量實(shí)現(xiàn)6200萬噸，同比增長15.4%，環(huán)比增長1.4%，此外，6月13日央行年內(nèi)首次降息，20億元逆回購中標(biāo)利率1.90%，下降10bp，有望刺激消費(fèi)和投資、提振市場信心；美國方面，盡管美國6月停止加息，但其利率政策在市場預(yù)期內(nèi)，而上周美國原油和成品油庫存超預(yù)期上升使得市場對全球需求疲軟的預(yù)期概率提升。綜合來看，OPEC通過調(diào)控供給穩(wěn)定高油價(jià)的意愿給予油價(jià)較強(qiáng)的支撐，但美國旺季需求不旺、中國需求復(fù)蘇不及預(yù)期的擔(dān)憂形成了油價(jià)向上突破的較強(qiáng)阻力，供需博弈的加劇使得油價(jià)依然維持震蕩。

美元指數(shù)下降；期貨油價(jià)上漲；氣價(jià)上漲。截至6月16日，美元指數(shù)收于102.28，周環(huán)比下降1.27個(gè)百分點(diǎn)。原油：截至6月16日，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為76.61美元/桶，周環(huán)比上漲2.43%。天然氣：截至6月16日，NYMEX天然氣期貨收盤價(jià)為2.62美元/百萬英熱單位，周環(huán)比上漲15.78%；亨利港天然氣現(xiàn)貨價(jià)為2.17美元/百萬英熱單位，周環(huán)比上漲4.58%。

美國原油產(chǎn)量穩(wěn)定，煉油廠日加工量下降。1）原油：截至6月9日，美國原油產(chǎn)量為1240萬桶/日，周環(huán)比持平。2）成品油：同期，美國煉油廠日加工量為1659萬桶/日，周環(huán)比下降6萬桶/日；汽油、航空煤油、餾分燃料油產(chǎn)量分別為1017、171、499萬桶/日，周環(huán)比分別變化+11、-5、-25萬桶/日。

美國原油庫存庫存上升，成品油庫存上升；歐盟儲氣率上升。石油：截至6月9日，美國戰(zhàn)略原油儲備為3.52億桶，周環(huán)比下降188萬桶；商業(yè)原油庫存為4.67億桶，周環(huán)比上升792萬桶。車用汽油、航空煤油、餾分燃料油庫存分別為22092、4234、11385萬桶，周環(huán)比分別變化+211、+1、+212萬桶。天然氣：截至6月15日，歐盟儲氣率為73.38%，較上周上升2.18個(gè)百分點(diǎn)。

成品油價(jià)差擴(kuò)大；滌綸長絲價(jià)差收窄。1）煉油：截至6月12日，美國汽柴煤油現(xiàn)貨價(jià)格分別為3.71、3.79、2.17美元/加侖，較上周分別變化+1.42%、-0.08%、-2.43%，和布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)差分別為83.09、86.75、18.58美元/桶，較上周分別變化+9.36%、+5.86%、+16.72%。2）化工：截至6月15日，乙烯、丙烯、甲苯和石腦油價(jià)差分別為219、205、320美元/噸，較上周分別變化為-13.14%、+15.09%、+13.05%；截至6月16日，F(xiàn)DY/POY/DTY的價(jià)差分別為1765/1140/2590元/噸，較上周分別變化-10.27%/-10.02%/-6.39%。

投資建議：標(biāo)的方面，我們推薦以下投資主線：1）油價(jià)易漲難跌，且國央企估值有望提升，建議關(guān)注中國石油（601857）、中國海油（600938）、中國石化（600028）；2）國際天然氣供需偏緊，且國內(nèi)天然氣市場化改革加速推進(jìn)，建議關(guān)注產(chǎn)量處于成長期的藍(lán)焰控股（000968）、新天然氣（603393）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；伊核協(xié)議達(dá)成可能引發(fā)的供需失衡風(fēng)險(xiǎn)；全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致需求下行的風(fēng)險(xiǎn)；油氣價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

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