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7月3日，愛(ài)建證券發(fā)布一篇有色金屬行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，怎么看2023H1個(gè)股漲跌幅？。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

(資料圖)

一周市場(chǎng)回顧

過(guò)去一周，上證綜指上漲0.13%收3202.06，深證指數(shù)下跌0.29%收11026.59，滬深300下跌0.56%收3842.45，創(chuàng)業(yè)指上漲0.14%收2215.00，有色金屬行業(yè)指數(shù)(申萬(wàn))上漲0.85%收4443.81，跑贏滬深300指數(shù)1.41個(gè)百分點(diǎn)。鋰礦板塊指數(shù)上漲0.63%；鈷板塊指數(shù)上漲2.41%；鎳板塊指數(shù)上漲2.55%；稀土永磁板塊指數(shù)上漲5.12%；錫板塊指數(shù)上漲4.70%；鎢板塊指數(shù)上漲2.57%；鋁板塊指數(shù)上漲1.49%；銅板塊指數(shù)上漲0.53%；釩鈦板塊指數(shù)上漲2.63%；黃金板塊指數(shù)下跌0.61%。

投資分析

2023H1，滬深300指數(shù)下跌0.75%。我們從絕對(duì)收益視角，對(duì)有色金屬行業(yè)（A股按申萬(wàn)分類有137家上市公司）2023H1個(gè)股漲跌幅情況作些統(tǒng)計(jì)分析?？傮w看2023H1，在全球政治經(jīng)濟(jì)金融不確定性顯現(xiàn)（如：歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件）、美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息預(yù)期轉(zhuǎn)弱等作用下，黃金價(jià)格中樞上移、刷新歷史高點(diǎn)，頭部上市公司股價(jià)漲幅可觀；受益于人工智能、機(jī)器人等新興應(yīng)用場(chǎng)景迅猛發(fā)展，在全球供應(yīng)鏈掌握優(yōu)勢(shì)資源（如：錫、鍺等算力金屬）、服務(wù)高階客戶的績(jī)優(yōu)上市公司股價(jià)表現(xiàn)亮眼；在電動(dòng)車需求增速邊際放緩、資源端供需持續(xù)改善等作用下，以碳酸鋰為代表的新能源金屬材料價(jià)格大幅下行，相關(guān)領(lǐng)域上市公司股價(jià)顯著承壓。

從區(qū)間漲跌幅看，以2023年1月1日為基準(zhǔn)，至6月30日收盤實(shí)現(xiàn)絕對(duì)正收益的有62家（含2023年上市新股），占比45%；跑贏滬深300指數(shù)的有64家，占比47%。其中：收益率10%以上的有35家，30%以上的有5家，50%以上的有1家（新股四川黃金（001337）漲幅+338%）?？紤]到有色金屬行業(yè)較強(qiáng)的周期性，以區(qū)間內(nèi)最低價(jià)至最高價(jià)漲幅考量，漲幅50%以上的有12家（四川黃金、中潤(rùn)資源（000506）、東方鋯業(yè)（002167）、華鋒股份（002806）、東方鉭業(yè)（000962）、興業(yè)銀錫（000426）、曉程科技（300139）、洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993）、華鈺礦業(yè)（601020）、中金黃金（600489）、鉑科新材（300811）、中國(guó)鋁業(yè)（601600））；漲幅100%以上的有2家（新股四川黃金，中潤(rùn)資源）。其中：黃金相關(guān)上市公司有4家，鋁相關(guān)的有2家，鉛鋅相關(guān)的有2家，鉬相關(guān)的有1家，磁性材料相關(guān)的有1家，鋯相關(guān)的有1家，鉭鈮相關(guān)的有1家。

在75家股價(jià)漲幅錄得負(fù)收益的上市公司中，鋁產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的有20家（其中：明泰鋁業(yè)（601677）股價(jià)下跌22.5%），鋰相關(guān)的有9家（江特電機(jī)（002176）股價(jià)下跌31.7%），鉛鋅相關(guān)的有7家，銅相關(guān)的有6家（眾源新材（603527）股價(jià)下跌13.2%），其他小金屬（如：釩、鈦）相關(guān)的有6家（最大跌幅：博遷新材（605376）股價(jià)下跌31.7%），高溫合金等金屬新材料相關(guān)的有6家（鑫科材料（600255）股價(jià)下跌20.5%），磁性材料相關(guān)的有5家（寧波韻升（600366）股價(jià)下跌15.9%），鈷相關(guān)的有4家（騰遠(yuǎn)鈷業(yè)（301219）股價(jià)下跌27.9%），稀土相關(guān)的有4家（廣晟有色（600259）股價(jià)下跌10%），黃金相關(guān)的有3家（赤峰黃金（600988）股價(jià)下跌25.4%），鉬相關(guān)的有2家，鎢相關(guān)的有2家（中鎢高新（000657）股價(jià)下跌20.5%），白銀相關(guān)的有1家。

將上市公司股價(jià)漲幅與大宗商品價(jià)格走勢(shì)相比照，根據(jù)數(shù)據(jù)，2023H1期間，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格上漲5.5%（以美元計(jì)價(jià)），走勢(shì)整體偏強(qiáng)，5月份一度刷新歷史高點(diǎn)；黃金期貨收盤價(jià)（按上海期貨交易所）上漲9.25%，屬國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上半年漲幅第四的大宗商品；考慮到美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息大概率步入尾聲，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期漸強(qiáng)，俄烏沖突等地緣政治變數(shù)猶存，大國(guó)博弈持續(xù)往縱深演進(jìn)，全球各國(guó)央行增持黃金形成需求支撐，我們預(yù)判，黃金作為兼具金融屬性、避險(xiǎn)功能的重要資產(chǎn)類別，其中期配置價(jià)值將繼續(xù)顯現(xiàn)、價(jià)格有望穩(wěn)中向上。氧化鐠釹（≥99%）價(jià)格下跌36.7%，氧化鋱（≥99.9%）價(jià)格下跌38.1%，氧化鏑（≥99%）價(jià)格下跌10.1%，根據(jù)滬市稀土產(chǎn)業(yè)鏈上市公司2022年度暨2023年第一季度集體業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)披露，一方面，新能源汽車、消費(fèi)電子等下游應(yīng)用領(lǐng)域需求不及預(yù)期，另一方面，主要稀土供應(yīng)國(guó)產(chǎn)量均有所增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)廠商處于去庫(kù)存狀態(tài)。從產(chǎn)業(yè)鏈視角看，稀土價(jià)格持續(xù)下行，從成本端對(duì)下游磁性材料環(huán)節(jié)形成利好，從磁性材料頭部上市公司一季報(bào)觀察（2023年中報(bào)尚未披露），2023Q1毛利率同比、環(huán)比均呈提升態(tài)勢(shì)（如：鉑科新材2023Q1銷售毛利率同比+5.91pct、環(huán)比+0.15pct；正海磁材（300224）2023Q1銷售毛利率同比+1.67pct、環(huán)比+2.18pct）?？紤]到光伏、新能源汽車、機(jī)器人、人工智能等新興應(yīng)用場(chǎng)景空間巨大，高端金屬材料國(guó)產(chǎn)替代步伐有望加快，我們預(yù)判，高端稀土功能材料、高純稀有金屬材料景氣度有望持續(xù)向好，已在全球細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)筑較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的頭部上市公司值得中長(zhǎng)期跟蹤關(guān)注。電池級(jí)碳酸鋰（99.5%）價(jià)格下跌40%，氫氧化鋰（56.5%）價(jià)格下跌44.9%，鋰鹽價(jià)格在經(jīng)歷一季度快速暴跌后有反彈企穩(wěn)跡象（產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)從去庫(kù)存到階段性補(bǔ)庫(kù)存），但根據(jù)中期供需平衡表測(cè)算、下游電動(dòng)車需求增速、產(chǎn)業(yè)鏈上市公司表態(tài)、企業(yè)成本曲線及盈利水平估算，鋰鹽中期價(jià)格依然難言樂(lè)觀。廣州期貨交易所6月中旬已就碳酸鋰期貨、期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)，預(yù)判隨著相關(guān)衍生品上市，將為鋰鹽價(jià)格提供更直觀的中遠(yuǎn)期指引，并為產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)提供套保對(duì)沖便利?？紤]到電動(dòng)車滲透率仍有提升空間、儲(chǔ)能萬(wàn)億級(jí)賽道方興未艾，我們對(duì)具備顯著成本優(yōu)勢(shì)、鋰鹽產(chǎn)量增幅較大的頭部上市公司保持重點(diǎn)關(guān)注?？傮w上，有色金屬行業(yè)股價(jià)漲跌態(tài)勢(shì)與大宗商品價(jià)格周期性波動(dòng)呈較強(qiáng)相關(guān)性；在弱復(fù)蘇的宏觀環(huán)境下，部分上市公司展現(xiàn)出優(yōu)于同行的經(jīng)營(yíng)管理能力，其股價(jià)表現(xiàn)也相對(duì)突出。

投資建議

從產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤數(shù)據(jù)看，關(guān)注產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺的鎢、鋁、錫、銅產(chǎn)業(yè)鏈頭部上市公司。

風(fēng)險(xiǎn)提示

全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，疫情突變反復(fù)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管政策變化，技術(shù)路線變化，產(chǎn)品供需發(fā)生較大變化。

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