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7月4日，東興證券發(fā)布一篇基礎(chǔ)化工行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，2023年中期投資策略-行業(yè)景氣回落，細(xì)分領(lǐng)域仍存投資機(jī)會(huì)。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

【資料圖】

投資摘要：

我國(guó)化工行業(yè)景氣上半年持續(xù)回落，預(yù)期下半年有望觸底并邊際回暖?；仡?023年上半年，由于國(guó)內(nèi)外需求疲軟、成本端大宗能源價(jià)格有所下降但仍處于高位、同時(shí)能源價(jià)格高位下行導(dǎo)致大宗化學(xué)品價(jià)格景氣向下，中國(guó)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)持續(xù)回落。綜合對(duì)價(jià)格、需求、供給及庫(kù)存等因素的討論，我們認(rèn)為，目前全球能源類成本尚處于高位區(qū)間，疊加需求短期承壓，多數(shù)化工品盈利性較差。展望2023年下半年，伴隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的改善預(yù)期，化工行業(yè)需求和庫(kù)存的短期壓力均有望得到緩解，我們預(yù)期化工行業(yè)的景氣度有望觸底、并邊際回暖。

展望2023年下半年，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)化工行業(yè)景氣度有望邊際回暖，但在短期內(nèi)，當(dāng)前化工產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回落、終端需求有所疲軟的情況下，多數(shù)化工品的周期性投資難度加大。我們預(yù)計(jì)化工行業(yè)大部分子板塊的基本面尚存較大不確定性，但部分細(xì)分領(lǐng)域仍存投資機(jī)會(huì)。因此，我們建議重點(diǎn)關(guān)注以下四大投資方向：

（1）下游需求偏剛性的精細(xì)化工產(chǎn)品?；ば袠I(yè)主要下游領(lǐng)域包括地產(chǎn)、汽車、農(nóng)業(yè)、紡服等。2023年以來(lái)，化工行業(yè)的主要下游領(lǐng)域需求較為疲弱，疊加上游能源價(jià)格下行，偏中游環(huán)節(jié)的大宗類化工產(chǎn)品景氣度較差。因此，我們建議關(guān)注需求相對(duì)剛性、偏下游環(huán)節(jié)的精細(xì)化工類產(chǎn)品，我們認(rèn)為這類產(chǎn)品受周期性波動(dòng)影響相對(duì)更小、景氣程度相對(duì)堅(jiān)挺。

（2）資本開支擴(kuò)張和研發(fā)驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)的龍頭企業(yè)。經(jīng)歷供給側(cè)改革之后，國(guó)內(nèi)化工行業(yè)的集中度已經(jīng)有了較大的提升。未來(lái)，受到環(huán)保、安全、能耗等政策限制，化工行業(yè)資本開支向龍頭集聚，投資方向主要是聚焦原有產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張、圍繞產(chǎn)業(yè)鏈向下游高附加值產(chǎn)品延伸、或通過(guò)研發(fā)驅(qū)動(dòng)向更多高壁壘的精細(xì)化學(xué)品和新材料領(lǐng)域拓展，一批優(yōu)質(zhì)的國(guó)內(nèi)龍頭公司市場(chǎng)份額有望繼續(xù)增加。

（3）高端應(yīng)用激活市場(chǎng)，高端材料的國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)。5G、新型顯示、生物醫(yī)療、自動(dòng)控制等終端應(yīng)用逐步進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展，催生了各類配套材料的發(fā)展機(jī)遇。我國(guó)在本土企業(yè)的不斷發(fā)展與追趕中，將持續(xù)推進(jìn)高端材料的國(guó)產(chǎn)替代。

（4）央國(guó)企有望迎來(lái)經(jīng)營(yíng)改善，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。我們認(rèn)為，央國(guó)企“一利五率”考核調(diào)整有望帶來(lái)相關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升的預(yù)期，同時(shí)“創(chuàng)建世界一流示范性企業(yè)”的行動(dòng)也有望為央國(guó)企的發(fā)展打開新空間，帶動(dòng)相關(guān)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、全球化發(fā)展。

投資策略：我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)化工行業(yè)景氣度有望邊際回暖，但在短期內(nèi)，多數(shù)化工品的周期性投資難度加大，我們預(yù)計(jì)化工行業(yè)大部分子板塊的基本面尚存較大不確定性，但部分細(xì)分領(lǐng)域仍存投資機(jī)會(huì)。我們建議重點(diǎn)關(guān)注：①下游需求偏剛性的精細(xì)化工類產(chǎn)品，推薦揚(yáng)農(nóng)化工（600486）（農(nóng)藥）、利安?。?00596）（高分子材料抗老化助劑）；②資本開支擴(kuò)張和研發(fā)驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)的龍頭企業(yè)，推薦華魯恒升（600426）（資本開支驅(qū)動(dòng)）、新和成（002001）（資本開支+研發(fā)驅(qū)動(dòng)）；③受益于國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)的部分高端化工新材料，推薦萬(wàn)潤(rùn)股份（002643）（顯示材料）、國(guó)瓷材料（300285）（陶瓷材料）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：化工品需求大幅下滑；成本端原料價(jià)格大幅上漲；行業(yè)新增產(chǎn)能投放超預(yù)期。

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