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7月4日，東興證券發(fā)布一篇基礎化工行業(yè)的研究報告，報告指出，2023年中期投資策略-行業(yè)景氣回落，細分領域仍存投資機會。

報告具體內容如下：

【資料圖】

投資摘要：

我國化工行業(yè)景氣上半年持續(xù)回落，預期下半年有望觸底并邊際回暖?；仡?023年上半年，由于國內外需求疲軟、成本端大宗能源價格有所下降但仍處于高位、同時能源價格高位下行導致大宗化學品價格景氣向下，中國化工產品價格指數持續(xù)回落。綜合對價格、需求、供給及庫存等因素的討論，我們認為，目前全球能源類成本尚處于高位區(qū)間，疊加需求短期承壓，多數化工品盈利性較差。展望2023年下半年，伴隨著國內外經濟的改善預期，化工行業(yè)需求和庫存的短期壓力均有望得到緩解，我們預期化工行業(yè)的景氣度有望觸底、并邊際回暖。

展望2023年下半年，我們認為國內化工行業(yè)景氣度有望邊際回暖，但在短期內，當前化工產品價格持續(xù)回落、終端需求有所疲軟的情況下，多數化工品的周期性投資難度加大。我們預計化工行業(yè)大部分子板塊的基本面尚存較大不確定性，但部分細分領域仍存投資機會。因此，我們建議重點關注以下四大投資方向：

（1）下游需求偏剛性的精細化工產品?；ば袠I(yè)主要下游領域包括地產、汽車、農業(yè)、紡服等。2023年以來，化工行業(yè)的主要下游領域需求較為疲弱，疊加上游能源價格下行，偏中游環(huán)節(jié)的大宗類化工產品景氣度較差。因此，我們建議關注需求相對剛性、偏下游環(huán)節(jié)的精細化工類產品，我們認為這類產品受周期性波動影響相對更小、景氣程度相對堅挺。

（2）資本開支擴張和研發(fā)驅動成長的龍頭企業(yè)。經歷供給側改革之后，國內化工行業(yè)的集中度已經有了較大的提升。未來，受到環(huán)保、安全、能耗等政策限制，化工行業(yè)資本開支向龍頭集聚，投資方向主要是聚焦原有產品產能擴張、圍繞產業(yè)鏈向下游高附加值產品延伸、或通過研發(fā)驅動向更多高壁壘的精細化學品和新材料領域拓展，一批優(yōu)質的國內龍頭公司市場份額有望繼續(xù)增加。

（3）高端應用激活市場，高端材料的國產替代持續(xù)推進。5G、新型顯示、生物醫(yī)療、自動控制等終端應用逐步進入規(guī)模化發(fā)展，催生了各類配套材料的發(fā)展機遇。我國在本土企業(yè)的不斷發(fā)展與追趕中，將持續(xù)推進高端材料的國產替代。

（4）央國企有望迎來經營改善，實現高質量發(fā)展。我們認為，央國企“一利五率”考核調整有望帶來相關企業(yè)經營業(yè)績提升的預期，同時“創(chuàng)建世界一流示范性企業(yè)”的行動也有望為央國企的發(fā)展打開新空間，帶動相關企業(yè)高質量發(fā)展、全球化發(fā)展。

投資策略：我們認為國內化工行業(yè)景氣度有望邊際回暖，但在短期內，多數化工品的周期性投資難度加大，我們預計化工行業(yè)大部分子板塊的基本面尚存較大不確定性，但部分細分領域仍存投資機會。我們建議重點關注：①下游需求偏剛性的精細化工類產品，推薦揚農化工（600486）（農藥）、利安?。?00596）（高分子材料抗老化助劑）；②資本開支擴張和研發(fā)驅動成長的龍頭企業(yè)，推薦華魯恒升（600426）（資本開支驅動）、新和成（002001）（資本開支+研發(fā)驅動）；③受益于國產替代持續(xù)推進的部分高端化工新材料，推薦萬潤股份（002643）（顯示材料）、國瓷材料（300285）（陶瓷材料）。

風險提示：化工品需求大幅下滑；成本端原料價格大幅上漲；行業(yè)新增產能投放超預期。

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