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釋放300億元!證券業(yè)迎“降準(zhǔn)”
發(fā)布時間:2023-08-04 23:19:43 文章來源:21世紀(jì)經(jīng)濟報道
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作 者丨雷晨,崔文靜

編 輯丨包芳鳴,朱益民,劉雪瑩

圖 源丨圖蟲


(資料圖片)

助力提振市場信心——中國結(jié)算進一步下調(diào)股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例。機構(gòu)人士預(yù)計,此措施預(yù)計向市場釋放300多億資金。

中國結(jié)算日前宣布,擬自今年10月起實施差異化調(diào)降股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例安排,將該比例由原計劃調(diào)降至平均15%左右的基礎(chǔ)上進一步下調(diào),股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例由現(xiàn)行16%降至平均接近13%。

受訪人士告訴記者,盡管300億元的資金對于資本市場來說相對有限,但其打響了活躍資本市場的第一槍,意義重大。預(yù)計后續(xù)將有更多利好政策出臺,助力資本市場發(fā)展和投資者信心的提振。

8月4日,記者從業(yè)內(nèi)人士處了解到,此次中國結(jié)算經(jīng)過前期充分測算和準(zhǔn)備,以更大力度調(diào)降最低結(jié)算備付金繳納比例,在確保結(jié)算系統(tǒng)安全的基礎(chǔ)上,將進一步強化結(jié)算風(fēng)險管理的精細(xì)化水平,提升市場資金使用效率,助力提振市場信心。

對于實施范圍,從證券品種來看,此次降低最低結(jié)算備付金比例適用于債券以外的其他業(yè)務(wù),即股票類業(yè)務(wù)。債券業(yè)務(wù)(含現(xiàn)貨和回購)最低結(jié)算備付金比例不降低。從結(jié)算參與人業(yè)務(wù)類型來看,實施范圍包括結(jié)算參與人的經(jīng)紀(jì)、融資融券、自營和托管業(yè)務(wù),QFII托管業(yè)務(wù)結(jié)算備付金最低繳納比例不變。

一外資機構(gòu)從業(yè)者表示,“活躍資本市場,提振投資者信心”的聲音傳出后,諸多國外投資者正密切關(guān)注具體可執(zhí)行的實質(zhì)性政策出臺。此番證券降準(zhǔn)讓一些投資者看到了希望,伴隨后續(xù)更多利資本市場利好政策的出臺,外資布局中國的力度有望增大。

結(jié)算備付金繳納比例再次下調(diào)

據(jù)統(tǒng)計,自2019年以來,中國結(jié)算累計三次調(diào)降股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例。

此前,中國結(jié)算分別于2019年12月將股票類業(yè)務(wù)最低備付金繳納比例由20%調(diào)降至18%,以及2022年4月將股票類業(yè)務(wù)最低備付金繳納比例由18%調(diào)降至16%,備受市場機構(gòu)肯定。

相較之前,此次中國結(jié)算關(guān)于差異化調(diào)降股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例在明確了正式實施時間等安排的基礎(chǔ)上,進一步下調(diào)了差異化股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金的具體比例參數(shù)。

具體來看,付款時間在9點前、11點前和11點后對應(yīng)的付款比例分別由14%、16%、18%調(diào)降至13%、15%和16%,取款時間在9點前和9點后對應(yīng)的取款比例分別由18%、14%調(diào)降至16%和13%;對于選擇固定最低結(jié)算備付金比例計收方式的托管業(yè)務(wù),其股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例由16%調(diào)降至15%。

業(yè)內(nèi)人士對記者表示,差異化降低股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例,有利于進一步強化結(jié)算風(fēng)險管理的精細(xì)化水平,提升市場資金使用效率,并增強市場機構(gòu)在DVP改革中獲得感。差異化降低股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例實施后,將實現(xiàn)股票類業(yè)務(wù)最低繳納比例由16%降至平均接近13%。

此外,中國結(jié)算已于2023年4月7日發(fā)布差異化降低股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付繳納比例的新聞稿以及《中國結(jié)算關(guān)于開展結(jié)算參與人托管業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金比例計收方式申報及變更的通知》,并完成結(jié)算參與人托管業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金比例計收方式初始申報工作。

目前,市場已做好相關(guān)準(zhǔn)備,待中國結(jié)算完成《結(jié)算備付金管理辦法》修訂后,即可支持自2023年10月起正式實施差異化降低股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付繳納比例的安排。

在機構(gòu)人士看來,本次調(diào)降將有助于提高券商的資金管理能力,緩解流動性壓力,一定程度上提升券商的杠桿率與盈利能力,進一步降低全市場流動性風(fēng)險,減少全市場資金占用,提高資金流動效率。結(jié)合近年來兩次結(jié)算備付金調(diào)降政策實施來看,證券板塊在歷次調(diào)降后的市場表現(xiàn)均好于大盤。

差異化結(jié)算備付金調(diào)降穩(wěn)步推進

據(jù)悉,中國結(jié)算每月根據(jù)各結(jié)算參與人上月證券日均買入金額和對應(yīng)的最低結(jié)算備付金比例,確定其最低結(jié)算備付金限額。計算公式為:最低結(jié)算備付金限額=上月證券買入金額/上月交易日歷天數(shù)x最低結(jié)算備付金比例。

其中最低結(jié)算備付金比例分為債券品種(包括現(xiàn)券交易和回購交易)的最低結(jié)算備付金比例和債券以外的其他證券品種(即股票類業(yè)務(wù))的最低結(jié)算備付金比例。

差異化降低最低結(jié)算備付金比例實施后,不變的內(nèi)容包括兩項:一是計算公式不變。中國結(jié)算每月根據(jù)各結(jié)算參與人上月證券日均買入金額和對應(yīng)的最低結(jié)算備付金比例,確定其最低結(jié)算備付金限額。二是債券品種最低結(jié)算備付金比例不變,債券品種(包括現(xiàn)券交易和回購交易)仍按10%計收。

關(guān)于股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金比例計收的變化,證券公司經(jīng)紀(jì)、自營、信用業(yè)務(wù)及期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)適用差異化最低結(jié)算備付金比例計收方式,商業(yè)銀行和證券公司的托管業(yè)務(wù)(不含商業(yè)銀行作為結(jié)算參與人開展的QFII、RQFII托管業(yè)務(wù)),可選擇適用差異化或固定最低結(jié)算備付金比例計收方式。開展托管業(yè)務(wù)的結(jié)算參與人選擇適用固定最低結(jié)算備付金比例計收方式的,其托管備付金賬戶股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金比例為15%。

適用差異化最低結(jié)算備付金比例計收方式的,比例設(shè)定方式為:中國結(jié)算將最低結(jié)算備付金比例拆分為付款時點最低備付比例和取款時點最低備付比例,按照每月結(jié)算參與人主要于T+1日9點前、11點前、11點后付款,確定對應(yīng)的付款時點最低備付比例(13%、15%、16%);按照每月結(jié)算參與人主要于T+1日9點前、9點后取款,確定對應(yīng)的取款時點最低備付比例(16%、13%)。

此外,每月第一個交易日,中國結(jié)算根據(jù)結(jié)算參與人上月每日實際收付款時點情況,綜合確定各結(jié)算參與人上月的付款時點和取款時點,以及對應(yīng)的付款和取款時點最低備付比例,并按照付款70%權(quán)重、取款30%權(quán)重的加權(quán)計算形成當(dāng)月適用的最低結(jié)算備付金比例,即結(jié)算參與人適用的最低備付比例=70%x適用的付款時點差異化最低備付比例+30%x適用的取款時點差異化最低備付比例。

記者還注意到,托管業(yè)務(wù)可以選擇適用差異化或固定的最低結(jié)算備付金比例計收方式。

為了穩(wěn)妥推進差異化結(jié)算備付金調(diào)降工作,中國結(jié)算提出,結(jié)算參與人根據(jù)實際業(yè)務(wù)情況,對托管業(yè)務(wù)自主選擇適用差異化或固定最低結(jié)算備付金比例計收方式,并已組織相關(guān)結(jié)算參與人完成了全部托管備付金賬戶股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金計收方式的申報工作,相關(guān)結(jié)算參與人均選擇對托管業(yè)務(wù)適用固定最低結(jié)算備付金比例計收方式。

對于托管業(yè)務(wù)均選擇適用固定的最低結(jié)算備付金比例計收方式的原因,管理人為便于管理資金頭寸,形成穩(wěn)定的最低備付金頭寸管理預(yù)期,普遍建議托管人選擇固定的最低結(jié)算備付金比例計收方式,避免因最低備付比例在不同托管人和不同月份之間的波動,增加其內(nèi)部頭寸管理難度。對于托管人而言,選擇固定的最低結(jié)算備付金比例計收方式,無需為其托管業(yè)務(wù)客戶提供進一步差異化最低結(jié)算備付金比例服務(wù)而開展相關(guān)業(yè)務(wù)和技術(shù)準(zhǔn)備,故亦傾向于選擇固定最低結(jié)算備付金比例計收方式。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計,后續(xù)隨著市場逐步適應(yīng)差異化備付金安排,調(diào)整資金收付習(xí)慣,可能會出現(xiàn)部分托管人變更為差異化最低結(jié)算備付金比例計收方式的情況。

“活躍資本市場”打響第一槍

某頭部券商保代告訴記者,此番股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例的下調(diào),可謂活躍資本市場相關(guān)政策的第一槍,后續(xù)更多利好政策值得期待。

實際上,針對如何“活躍資本市場,提振投資者信心”,一些券商從業(yè)者早已深入思考,并給出針對性建議。

在聯(lián)儲證券研究院研究員姚芳菲看來,資本市場活躍、投資者信心高企的核心原因是市場賺錢效應(yīng)強,經(jīng)濟發(fā)展前景廣闊。

應(yīng)該從兩方面重點發(fā)力,一方面,豐富投資產(chǎn)品供給種類,更好地滿足居民財富管理的需要。通過公募基金費率管理、規(guī)范投資者教育內(nèi)容、增強投研力量建設(shè)、加大風(fēng)險控制力度等途徑為投資者提供長期可持續(xù)的投資回報,從而提振市場信心、穩(wěn)定投資者預(yù)期。

另一方面,應(yīng)該不斷提高上市公司的質(zhì)量,為投資者提供真實透明的公開信息。通過嚴(yán)格把控公司上市審批、提高財務(wù)信息披露質(zhì)量、嚴(yán)厲打擊大股東違規(guī)侵占利益、培養(yǎng)優(yōu)勝劣汰的良性競爭市場等方式切實完善長效化綜合管理機制,有效提高上市公司的抗風(fēng)險能力和投資回報能力。

瑞銀證券全球投資銀行部聯(lián)席主管孫利軍建議從五個維度出發(fā):

首先,持續(xù)改善監(jiān)管環(huán)境,建立更加透明、公平、穩(wěn)定的監(jiān)管框架,防范造假、市場操縱等不當(dāng)行為,保護投資者的權(quán)益,從而增強投資者信心持續(xù)完善資本市場制度。尤其是要提高造假成本,嚴(yán)懲造假等損害資本市場環(huán)境的行為,對市場參與者起到足夠的懲戒與震懾作用。

其次,提高信息披露質(zhì)量要求,并加強對于信披責(zé)任的落實,確保投資者能夠及時獲得準(zhǔn)確和完整的信息,通過公開透明的交易和信息披露,降低信息不對稱,增加市場的可預(yù)測性和穩(wěn)定性。

再者,針對中國資本市場的特色,要促進投資者教育,加強對投資者的教育和培訓(xùn),提高投資者的金融素養(yǎng),使其能夠更好地理解投資風(fēng)險和回報,降低因信息不對稱而導(dǎo)致的投資誤判。

與此同時,推動金融創(chuàng)新,鼓勵金融科技和金融創(chuàng)新,提高市場效率和便利性,為投資者提供更多選擇和更好的投資體驗。

此外,堅持推進資本市場雙向開放,加強國際金融合作與交流,吸引外國投資者參與中國市場,提高市場活躍性。

SFC

本期編輯劉雪瑩實習(xí)生章寶怡

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