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在政策和資金雙重加持下，國產機床有望逐步實現進口替代。

工業(yè)母機企業(yè)稅收優(yōu)惠政策發(fā)布

近日財政部、稅務總局聯合發(fā)布《關于工業(yè)母機企業(yè)增值稅加計抵減政策的通知》。該通知指出，自2023年1月1日至2027年12月31日，對生產銷售先進工業(yè)母機主機、關鍵功能部件、數控系統的增值稅一般納稅人，允許按當期可抵扣進項稅額加計15%抵減企業(yè)應納增值稅稅額。加計抵減政策的工業(yè)母機企業(yè)需滿足三個條件：研發(fā)人員占比不低于15%、研發(fā)投入占銷售收入比例不低于5%、工業(yè)母機分業(yè)務收入占比不低于60%且企業(yè)收入總額不低于3000萬元。

(資料圖片僅供參考)

國家出臺該稅收優(yōu)惠政策旨在鼓勵更多機床企業(yè)投入研發(fā)，同時鼓勵更多其它資本進入機床行業(yè)。增值稅加計抵減是指納稅人可按照當期可抵扣進項稅額加計一定比例，抵減應納稅額，即減少企業(yè)應交增值稅額，幫助企業(yè)提高現金流水平和盈利能力。

2022年9月，首批兩只中證機床ETF（華夏中證機床ETF、國泰中證機床ETF）獲證監(jiān)會批復。2022年10月，黨的二十大再次提出要實現制造強國，并提升關鍵領域自主可控能力。此次出臺針對工業(yè)母機的專項稅收減免政策，再次凸顯國家的重視程度。在政策和資金雙重加持下，國產機床有望逐步實現進口替代。

政策對企業(yè)的利潤影響幾何？

政策主要針對主營先進工業(yè)母機產品、重視研發(fā)投入的工業(yè)母機企業(yè)，有望形成良性循環(huán)，推進工業(yè)母機產業(yè)高端化、國產化進程。

綜合來看，增值稅加計抵減對工業(yè)母機企業(yè)大致有10%左右利潤彈性貢獻。以工業(yè)母機指數成份企業(yè)為例，毛利率平均在30%左右，假如原材料成本占總成本80%，不考慮直接人工（占比較低），按照13%的增值稅率計算，為企業(yè)節(jié)省的成本約為1.56%（80%×15%×13%），計入其他損益，進而增厚利潤。假設企業(yè)凈利率為15%，暫不考慮海外（出口部分不適用該政策），利潤彈性的增厚為10.4%（1.4%/15%）。

以匯川技術（300124）為例，在2022年毛利率為35.1%、原材料成本占營業(yè)成本比85.27%的情形下，15%的加計抵減可以提高1.08%凈利率。在匯川技術2022年營收230.08億元、歸母凈利潤43.2億元的情形下，可以額外帶來2.48億元的凈利潤，在原有基礎上增加6%的凈利潤，有效提升盈利能力。

東方證券表示，從短期看，建議關注制造業(yè)復蘇和機床更新周期共振帶來的行業(yè)基本面修復。從中長期看，數控化、高端化、國產化為我國機床行業(yè)帶來的結構性成長機會。隨著智能制造的穩(wěn)步推進和國家政策的大力扶持，工業(yè)母機行業(yè)龍頭公司有望進一步搶占市場份額，發(fā)揮規(guī)模效應，改善盈利能力。

19股今明兩年凈利潤增速超30%

今年以來，工業(yè)母機指數上漲2.34%，居一級指數排名第七，次于可選消費。板塊中，華工科技（000988）、華中數控（300161）、新時達（002527）、華明裝備（002270）年內股價漲幅居前；其中華工科技大漲103.88%，新時達漲98.03%，華中數控漲91.45%。

工業(yè)母機指數當前滾動市盈率為40.89倍，處于十年分位點的24.85%，也低于44.29倍的中位值。45只成份股中，18股滾動市盈率低于30倍，高測股份、弘元綠能（603185）最新滾動市盈率分別為14.07倍、9.16倍。

截至目前，高測股份、華明裝備、華辰裝備（300809）、華銳精密4股公布了半年報。

華明裝備上半年實現營業(yè)收入9.09億元，同比增長21.26%；歸母凈利潤2.87億元，同比增長54.44%。此外，由于電力設備和電力工程回款增加，公司上半年經營活動現金流量凈額4.66億元，同比增加88.88%。同時，公司提出了2023年半年度分紅方案預案，擬每10股派發(fā)現金紅利2.7元（含稅），共分配現金股利2.42億元（含稅）。

高測股份上半年實現營業(yè)收入25.21億元，同比增長88.8%，歸母凈利潤7.14 億元，同比增長201.27%。公司是國內頭部高硬脆材料切割設備和切割耗材供應商，產品主要應用于光伏行業(yè)硅片制造環(huán)節(jié)。2016年，高測股份正式進入光伏切割設備市場，并上線了金剛線產品。作為“賣鏟人”，公司近3年凈利潤復合年增長率為190.94%。

證券時報·數據寶統計，近3年凈利潤復合年增長率超30%的工業(yè)母機股共22只，其中建設工業(yè)（002265）、創(chuàng)世紀（300083）、高測股份、弘元綠能等6股均超100%。

根據5家及以上機構一致預測，19股今明兩年凈利潤增速均值超30%。長盈精密（300115）增長預期居首，2022年公司實現歸母凈利潤0.43億元，同比扭虧；公司在結構件領域地位穩(wěn)固，XR+新能源雙線發(fā)力，未來有望實現快速增長。財通證券（601108）研報首次覆蓋該股，給予“增持”評級。

華中數控是國產機床數控系統頭部企業(yè)，在國產替代進程中發(fā)揮關鍵作用。西南證券考慮到公司將充分受益于高檔數控系統進口替代市場增長，未來成長空間大，給予公司2024年65倍市盈率估值，對應目標價55.25元，首次覆蓋，給予“買入”評級。