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8月14日，平安證券發(fā)布一篇食品飲料行業(yè)的研究報告，報告指出，關注中報業(yè)績與雙節(jié)預期。

報告具體內(nèi)容如下：

白酒行業(yè)

(資料圖片僅供參考)

周白酒指數(shù)（中信）累計漲跌幅-3.45%。表現(xiàn)前三的個股為：迎駕貢酒（603198）（+0.30%）、*ST皇臺（000995）（-0.41%）、古井貢酒（000596）（-1.00%）；跌幅前三的個股為順鑫農(nóng)業(yè)（000860）（-6.54%）、老白干酒（600559）（-7.86%）、舍得酒業(yè)（600702）（-8.89%）。

觀點：關注白酒中報業(yè)績與雙節(jié)預期。公司層面上看，白酒進入中報季，龍頭業(yè)績超預期持續(xù)夯實市場對于板塊的信心，期待進一步驗證。當前酒企庫存水平良性且批價穩(wěn)定，龍頭飛天茅臺批價較堅挺，箱裝維持在2970元左右，散裝維持在2760元左右，中秋國慶旺季將至，有望進一步拉動下游消費。此外，近期促銷費政策持續(xù)公布，期待后續(xù)政策的進一步落地。我們認為目前白酒板塊的估值處于階段內(nèi)較低水平，且行業(yè)具備穿越周期的能力，建議立足長期戰(zhàn)略布局，推薦關注三條主線，一是需求堅挺的高端白酒，推薦貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）；二是受益于商務需求回暖的次高端白酒，推薦山西汾酒（600809）、舍得酒業(yè)；三是經(jīng)濟相對強勁的蘇皖區(qū)域龍頭酒企，推薦古井貢酒、今世緣（603369）。

食品行業(yè)

本周食品指數(shù)（中信）累計漲跌幅-2.86%。漲幅前三的個股為：百合股份（603102）（+7.95%）、科拓生物（300858）（+7.25%）、金字火腿（002515）（+5.81%）；跌幅前三的個股為巴比食品（605338）（-8.33%）、惠發(fā)食品（603536）（-9.06%）、品渥食品（300892）（-14.99%）。

觀點：中報窗口期，大眾品重點公司業(yè)績超預期。進入中報業(yè)績期，本周多家公司發(fā)布2023年中報，大眾品重點公司如東鵬飲料（605499）、甘源食品（002991）等表現(xiàn)超預期。23Q2需求弱復蘇，成本持續(xù)回落，疊加報表低基數(shù)，大眾品公司業(yè)績普遍表現(xiàn)較佳。預計板塊盈利能力將進入環(huán)比優(yōu)化階段，細分行業(yè)將具備布局價值。啤酒：終止澳麥“雙反”，有望增加進口大麥供給，改善啤酒成本端。高端化趨勢持續(xù)，疊加22年低基數(shù)、現(xiàn)飲場景復蘇和高溫氣候，旺季有望實現(xiàn)量價齊升。速凍食品、預制菜、冷凍烘焙：行業(yè)空間廣闊，長期邏輯清晰，伴隨下游餐飲行業(yè)景氣度逐漸改善，具有規(guī)模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望快速搶占市場份額，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和精細化費用管理改善盈利能力。我們認為需求復蘇和成本回落將持續(xù)成為大眾品下半年主線，推薦安井食品（603345）、千味央廚（001215）、燕京啤酒（000729）。

個股觀點

貴州茅臺，本周累計漲跌幅-3.14%。觀點：1)公司發(fā)布2023年半年報，2Q23公司實現(xiàn)營收308.2億元，同比增長21.7%，歸母凈利潤151.9億元，同比增長21.0%。2）分產(chǎn)品看，2Q23茅臺酒收入255.6億元，同比增長21.1%，增速環(huán)比1Q23增長4.2pct，主要由非標產(chǎn)品拉動，結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化；系列酒收入50.6億元，同比增長21.3%；3）分渠道看，2Q23直銷渠道銷售收入達136.1億元，同比增長35.3%，占到白酒收入的44.5%，同比+4.7pct，其中i茅臺2Q23收入達44.4億元；批發(fā)銷售收入170.0億元，同比增長11.8%。4）據(jù)國酒財經(jīng)，飛天茅臺批價保持穩(wěn)定，箱裝批價維持在2970元左右，散裝批價維持在2760元左右，終端需求仍具有較強支撐力，產(chǎn)能建設推進奠定長期成長基礎。維持“推薦”評級。

五糧液，本周累計漲跌幅-3.86%。觀點：1）根據(jù)國酒財經(jīng)，核心大單品第八代五糧液批價維持在970元左右，批價穩(wěn)中有升，動銷保持良好態(tài)勢，尤其在高線城市核心市場北京、上海、江蘇等地表現(xiàn)強勁。經(jīng)銷商庫存處于良性狀態(tài)，公司中高價位產(chǎn)品如五糧春、五糧醇、五糧特頭曲、尖莊等全國性戰(zhàn)略大單品和區(qū)域性重點品牌影響力持續(xù)增強。2）渠道方面，公司傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道、直銷團購渠道、創(chuàng)新渠道分工明確、互為補充，渠道布局顯著優(yōu)化，直銷渠道占比持續(xù)提升，數(shù)字化進程持續(xù)推進。3）在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化、品牌力堅挺背景下，五糧液作為高端白酒龍頭，價穩(wěn)量升，有望在23Q2收入、凈利潤實現(xiàn)雙位數(shù)增長，我們看好五糧液長期競爭力，維持“推薦”評級。

瀘州老窖，本周累計漲跌幅-3.01%。觀點：1）根據(jù)國酒財經(jīng)，國窖1573價盤整體表現(xiàn)穩(wěn)定，批價維持在900元左右，高檔國窖品牌力不可撼動，從2015年品牌戰(zhàn)略調(diào)整以來，已逐步實現(xiàn)“雙品牌、三體系、大單品”的品牌戰(zhàn)略，中高檔白酒在公司戰(zhàn)略支撐下，整體毛利率保持在合理區(qū)間。2）公司召開“春雷行動”銷售會議，積極布局消費者動銷工作，持續(xù)推進渠道全國化進程，深耕西南、華北等優(yōu)勢市場的同時，推進華東、華南等潛力市場招商進度，全國化進程穩(wěn)步推進；積極布局渠道下沉，由廣度擴展到深度。3）召開2022年度股東大會，公司管理層針對當前形勢表達了公司發(fā)展的信心，并對公司戰(zhàn)略發(fā)展做出了深遠規(guī)劃。我們認為公司管理層經(jīng)驗豐富，看好瀘州老窖的綜合競爭力，維持“推薦”評級。

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