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8月17日，光大證券發(fā)布一篇銀行行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，NSFR對(duì)存單影響大嗎？。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

(資料圖片)

本周觀點(diǎn)：NSFR對(duì)存單影響大嗎？

一直以來，當(dāng)同業(yè)存單利率出現(xiàn)上行時(shí)，市場(chǎng)往往喜歡將其與NSFR掛鉤，認(rèn)為是這一指標(biāo)承壓，導(dǎo)致銀行加大了同業(yè)存單發(fā)行力度。但實(shí)際情況則不然：

一、NSFR影響NCD利率的內(nèi)在邏輯

司庫(kù)流動(dòng)性指標(biāo)管理需確保LCR、LMR、NSFR等指標(biāo)達(dá)標(biāo)。次貸危機(jī)后，巴塞爾委員會(huì)相繼出臺(tái)了《穩(wěn)健的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管原則》和第三版巴塞爾協(xié)議，構(gòu)建了商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管框架，同時(shí)首次提出了全球統(tǒng)一的定量監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。這一背景下，原銀監(jiān)會(huì)于2014年發(fā)布《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（試行）》，在存貸比、流動(dòng)性比例等指標(biāo)基礎(chǔ)上新增流動(dòng)性覆蓋率（LCR）指標(biāo)，要求2018年底前達(dá)100%，設(shè)定2014-2017年作為過渡期。后于2018年發(fā)布《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》正式稿，新增NSFR、LMR、HQLAAR三大指標(biāo)，其中NSFR科目設(shè)定和期限權(quán)重劃分較為嚴(yán)格，難以通過短期資金拆借進(jìn)行調(diào)整，機(jī)構(gòu)達(dá)標(biāo)壓力相對(duì)更大。

NSFR主要衡量商業(yè)銀行長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配程度。

（1）分子端可用穩(wěn)定資金指銀行各類資本與負(fù)債項(xiàng)目的賬面價(jià)值與其對(duì)應(yīng)權(quán)重系數(shù)乘積之和。其中，系數(shù)的設(shè)定旨在刻畫負(fù)債資金穩(wěn)定性，主要通過資金期限和交易對(duì)手類型差異衡量。通常假定剩余期限更長(zhǎng)的資金更穩(wěn)定，零售和小企業(yè)客戶資金相較其他交易對(duì)手的批發(fā)融資更穩(wěn)定，對(duì)應(yīng)權(quán)重系數(shù)設(shè)定也更高。

（2）分母端所需穩(wěn)定資金則指銀行各類表內(nèi)外資產(chǎn)因?yàn)樾枰蛊诨驘o法在1年以內(nèi)變現(xiàn)所需要的穩(wěn)定資金，是各類資產(chǎn)賬面價(jià)值及表外風(fēng)險(xiǎn)敞口與其對(duì)應(yīng)的所需穩(wěn)定資金系數(shù)乘積之和。系數(shù)設(shè)定反映資產(chǎn)及表外風(fēng)險(xiǎn)敞口的流動(dòng)性，主要從信用創(chuàng)造穩(wěn)定性、客戶關(guān)系維護(hù)、資產(chǎn)期限、資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性價(jià)值等方面出發(fā)考量。一般剩余期限越長(zhǎng)、資產(chǎn)質(zhì)量越差、變現(xiàn)難度越大的資產(chǎn)項(xiàng)目對(duì)應(yīng)權(quán)重系數(shù)越高。

簡(jiǎn)單來說，NSFR刻畫機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配程度，且具有較強(qiáng)政策導(dǎo)向，即鼓勵(lì)銀行按“長(zhǎng)負(fù)債、短資產(chǎn)”模式擺布，加大零售存款吸收力度，降低對(duì)同業(yè)負(fù)債依賴。

指標(biāo)調(diào)劑方式層面，銀行可從資產(chǎn)負(fù)債兩方面入手：

從負(fù)債端看，主要有四種路徑：

一是增發(fā)9M-1Y期存單，對(duì)應(yīng)50%可用穩(wěn)定資金系數(shù)，增厚指標(biāo)分子端。得益于存單量?jī)r(jià)可直接由司庫(kù)把握，操作效率更高，存單是銀行改善NSFR指標(biāo)最為有效的工具。

二是用1Y存單置換MLF資金，可釋放MLF質(zhì)押的利率債，降低所需穩(wěn)定資金系數(shù)，但銀行對(duì)MLF資金吸收的主觀能動(dòng)性較差且需考慮同央行關(guān)系的維系。

三是發(fā)行普通金融債，對(duì)應(yīng)權(quán)重系數(shù)為100%，但期限相對(duì)更長(zhǎng)，成本更高。

四是加大一般存款吸收力度，零售存款效果更佳，但不確定性較大，月末、季末存款增長(zhǎng)易出現(xiàn)偏離目標(biāo)值情況。

從資產(chǎn)端看，銀行可通過加大利率債配置力度或縮短貸款久期，壓降資產(chǎn)端所需穩(wěn)定資金系數(shù)改善指標(biāo)分母端，但需要犧牲一定盈利空間，操作難度較大且不利于客戶關(guān)系維系。

整體來說，銀行改善NSFR最為有效的方式是發(fā)行長(zhǎng)期限同業(yè)存單，增厚可用穩(wěn)定資金的同時(shí)，發(fā)行規(guī)模及成本可控且對(duì)其他業(yè)務(wù)開展的擾動(dòng)相對(duì)較小。

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