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(相關(guān)資料圖)

8月29日，中郵證券發(fā)布一篇有色金屬行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，有色資源股價(jià)格為何與商品價(jià)格背離。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

有色資源股價(jià)格與商品價(jià)格多次出現(xiàn)背離，長(zhǎng)期往往出現(xiàn)均值回歸。我們對(duì)近5年商品價(jià)格和股票價(jià)格進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)商品價(jià)格與股票價(jià)格具有較強(qiáng)的相關(guān)性，但短時(shí)間仍會(huì)因宏觀環(huán)境、市場(chǎng)情緒、商品價(jià)格等原因出現(xiàn)背離，但長(zhǎng)趨勢(shì)下往往出現(xiàn)均值回歸現(xiàn)象。

短期市場(chǎng)對(duì)于基本面較為悲觀，股價(jià)過(guò)度調(diào)整。7月份以來(lái)，我們觀察到股票市場(chǎng)再次與商品市場(chǎng)出現(xiàn)明顯背離，即商品價(jià)格明顯強(qiáng)于股票價(jià)格，我們認(rèn)為該種情況與2019年類(lèi)似，商品基本面并無(wú)明顯變化，但由于國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境走弱，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面較為悲觀，從“復(fù)蘇”轉(zhuǎn)為“弱復(fù)蘇”甚至是“不復(fù)蘇”，相關(guān)資源股股價(jià)過(guò)度反映該預(yù)期。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，股票價(jià)格通常會(huì)在觸底后明顯反彈，表現(xiàn)將明顯強(qiáng)于商品，修復(fù)至前高則需要宏觀環(huán)境出現(xiàn)顯著改善。

股弱商強(qiáng)難以持續(xù)，下半年有色資源股將出現(xiàn)均值回歸。展望后市，我們認(rèn)為下半年有色資源股仍有投資機(jī)會(huì)。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)有色金屬基本面穩(wěn)定，價(jià)格處于相對(duì)低位，但宏觀預(yù)期較差導(dǎo)致股票表現(xiàn)弱于商品時(shí)，股票價(jià)格往往在1-3個(gè)月后觸底回升，并在經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)時(shí)領(lǐng)先商品價(jià)格。建議關(guān)注3條主線(xiàn)（1）加息趨于尾聲，美元走弱下深度受益的貴金屬、銅。（2）順周期且低位的電解鋁板塊。（3）基本面向好，K型復(fù)蘇下有望率先復(fù)蘇的小金屬錫等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期；政策超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。

聲明：本文引用第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。