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見習(xí)記者 顏穎

千呼萬喚之下，證券行業(yè)薪酬指引出爐！

5月13日晚間，中證協(xié)發(fā)布《證券公司建立穩(wěn)健薪酬制度指引》，對(duì)券商及券商子公司建立穩(wěn)健薪酬制度給出基本規(guī)范要求，并要求各家券商保證穩(wěn)健薪酬制度的有效落實(shí)。

中證協(xié)指出，引導(dǎo)證券公司建立穩(wěn)健的薪酬制度，是夯實(shí)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)的重要舉措，也促進(jìn)行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展的重要保障。下一步協(xié)會(huì)將做好《指引》有關(guān)要求的解讀工作，引導(dǎo)證券公司遵循《指引》提出的原則目標(biāo)與基本規(guī)范，進(jìn)一步完善公司相關(guān)制度，健全薪酬激勵(lì)約束機(jī)制。

無論是在小紅書上“凡爾賽”吐槽交稅太多的券商女員工，還是發(fā)文敬告部門員工規(guī)范奢侈品使用的某券商固收部門，其行為都曾引起市場對(duì)證券行業(yè)高薪酬的側(cè)目。證券行業(yè)的薪酬問題引發(fā)監(jiān)管高度重視，今年年初，中證協(xié)曾向券商下發(fā)薪酬管理制度調(diào)研的通知。在此次《指引》落地后，后續(xù)各家券商薪酬制度的變化值得關(guān)注。

具體來看，此次《指引》共25條，由總則、原則與目標(biāo)、制定與實(shí)施、基本規(guī)范、自律管理及附則等內(nèi)容組成，來看重點(diǎn)內(nèi)容：

確保合規(guī)底線要求

明確制度監(jiān)督機(jī)構(gòu)

在《指引》中，明確提出證券公司建立薪酬制度應(yīng)遵循的原則與目標(biāo)。證券公司建立穩(wěn)健薪酬制度應(yīng)以貫徹穩(wěn)健經(jīng)營理念、確保合規(guī)底線要求、促進(jìn)形成正向激勵(lì)、提升公司長期價(jià)值為原則目標(biāo)。通過建立健全穩(wěn)健薪酬制度夯實(shí)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的治理基礎(chǔ)、風(fēng)控基礎(chǔ)、合規(guī)基礎(chǔ)、文化基礎(chǔ)和人才基礎(chǔ)。

貫徹穩(wěn)健經(jīng)營理念——證券公司應(yīng)當(dāng)將薪酬管理與風(fēng)險(xiǎn)管理緊密結(jié)合，制定與風(fēng)險(xiǎn)水平、特征及持續(xù)期限相匹配的激勵(lì)約束機(jī)制，保障全面風(fēng)險(xiǎn)管理的有效落實(shí)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。

確保合規(guī)底線要求——證券公司應(yīng)當(dāng)通過完善公司治理、明確各方職責(zé)、強(qiáng)化監(jiān)督機(jī)制，保障薪酬制度有效落實(shí)，確保薪酬約束機(jī)制與合規(guī)管理有效銜接，避免過度激勵(lì)、短期激勵(lì)引發(fā)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

促進(jìn)形成正向激勵(lì)——證券公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)職業(yè)操守、廉潔從業(yè)情況、合規(guī)風(fēng)控效果、社會(huì)責(zé)任履行情況、客戶服務(wù)水平、股東長期利益等情況，同時(shí)結(jié)合業(yè)務(wù)特點(diǎn)建立健全薪酬管理機(jī)制，提升公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與國家戰(zhàn)略能力。

提升公司長期價(jià)值——證券公司應(yīng)當(dāng)將“合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健”的文化理念融入薪酬管理，建立著眼長期發(fā)展的人才培養(yǎng)機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，依靠德才兼?zhèn)涞母哔|(zhì)量人才為公司和社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值，促進(jìn)公司和行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

在薪酬制度的執(zhí)行和實(shí)施方面，《指引》明確要求由證券公司董事會(huì)負(fù)責(zé)根據(jù)上述原則建立公司薪酬制度，并負(fù)責(zé)督促制度的有效落實(shí)，承擔(dān)薪酬管理的主體責(zé)任。同時(shí)，證券公司應(yīng)建立薪酬制度執(zhí)行的監(jiān)督機(jī)制，明確制度具體實(shí)施與監(jiān)督的部門或機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)對(duì)薪酬相關(guān)制度進(jìn)行核查并定期提交董事會(huì)審議。

拒絕過度激勵(lì)

薪酬與項(xiàng)目“脫鉤”

如何制定“穩(wěn)健”的薪酬制度？《指引》中明確要求，證券公司在制定薪酬制度時(shí)，應(yīng)當(dāng)結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)制定穩(wěn)健薪酬方案，充分考慮市場周期波動(dòng)影響和行業(yè)及公司業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢，適度平滑薪酬發(fā)放安排，同時(shí)做好薪酬激勵(lì)的極值管控和節(jié)奏控制。

在養(yǎng)老金制度火熱出爐之后，《指引》也在第一時(shí)間納入養(yǎng)老金相關(guān)內(nèi)容：《指引》建議證券公司在制定薪酬制度時(shí)，可依照有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，建立與公司長期利益相一致的企業(yè)年金、員工持股、股權(quán)激勵(lì)等薪酬機(jī)制，支持鼓勵(lì)公司員工建立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，推動(dòng)穩(wěn)健薪酬機(jī)制與養(yǎng)老金制度有機(jī)結(jié)合。

名為“穩(wěn)健”薪酬制度，對(duì)應(yīng)的自然是對(duì)“激進(jìn)”薪酬制度的打擊。《指引》中表示，證券公司在制定薪酬制度時(shí)，應(yīng)當(dāng)保障全面風(fēng)險(xiǎn)管理和合規(guī)管理的有效落實(shí)，不片面追求市場排名、規(guī)模類指標(biāo)和短期業(yè)績，制定防止因過度激勵(lì)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)隱患或合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的具體規(guī)定，不得為員工提供對(duì)沖措施降低薪酬與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)性。

《指引》還同時(shí)要求，薪酬制度中應(yīng)當(dāng)明確不通過包干、人員掛靠等方式開展業(yè)務(wù)，不通過直接按比例分成等獨(dú)立考核方式實(shí)施過度激勵(lì)，不將從業(yè)人員的薪酬收入與其承做或承攬的項(xiàng)目收入直接掛鉤。

針對(duì)“領(lǐng)導(dǎo)層”們的薪酬，《指引》中也給出了特別規(guī)定：證券公司在制定薪酬制度時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)董事長、高級(jí)管理人員、主要業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人、分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人和核心業(yè)務(wù)人員建立薪酬遞延支付機(jī)制，明確適用條件、支付標(biāo)準(zhǔn)、年限和比例等內(nèi)容。遞延支付年限應(yīng)當(dāng)與相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)期限相匹配，遞延支付速度應(yīng)當(dāng)不快于等分比例。

遞延支付之外，證券公司應(yīng)建立嚴(yán)格的問責(zé)機(jī)制增強(qiáng)薪酬管理的約束力，包括但不限于獎(jiǎng)金、津貼等薪酬止付、追索與扣回等內(nèi)容，對(duì)違法違規(guī)或?qū)е鹿居羞^度風(fēng)險(xiǎn)敞口的高管和關(guān)鍵崗位等相關(guān)責(zé)任人員追究內(nèi)部經(jīng)濟(jì)責(zé)任。

無論是遞延支付，還是薪酬止付、追索，都是此前業(yè)內(nèi)曾實(shí)行并切實(shí)有效的手段。例如，在2020年江海證券被監(jiān)管重罰、債券自營、資管備案、股票質(zhì)押式回購三大業(yè)務(wù)被暫停6個(gè)月之時(shí)，相關(guān)高管也被限制領(lǐng)取基本工資以外的報(bào)酬和福利，已支付的部分需退回。此次《指引》將相關(guān)措施落實(shí)到具體條文中，將對(duì)高管及從業(yè)人員起到震懾效果。

納入聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理

執(zhí)行不力扣1分

薪酬問題一向是各家公司“三緘其口”的內(nèi)容和核心機(jī)密，但薪酬管理理念則是可以大方討論的內(nèi)容。《指引》要求，證券公司應(yīng)當(dāng)在年報(bào)中披露公司薪酬管理的理念與導(dǎo)向、原則與目標(biāo)，并應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)規(guī)定要求披露薪酬有關(guān)信息，確保符合實(shí)際、標(biāo)準(zhǔn)一致。

對(duì)內(nèi)部員工，證券公司也應(yīng)當(dāng)明確告知員工公司薪酬制度的主要原則、勞動(dòng)紀(jì)律相關(guān)要求及薪酬保密有關(guān)規(guī)定等內(nèi)容，引導(dǎo)員工樹立正確的價(jià)值理念，知曉風(fēng)險(xiǎn)因素調(diào)整、不當(dāng)行為等對(duì)薪酬的潛在影響。

值得關(guān)注的是，《指引》要求證券公司將薪酬管理納入聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，加強(qiáng)薪酬相關(guān)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理。在此前中證協(xié)預(yù)計(jì)推出的《證券公司文化建設(shè)實(shí)踐評(píng)估辦法（試行）》中也曾明確：薪酬激勵(lì)過于激進(jìn)，未能體現(xiàn)建立長期激勵(lì)機(jī)制和穩(wěn)健薪酬制度要求的，最高扣1分。

過去幾年里，證券行業(yè)因薪酬問題引發(fā)的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)頗為常見。今年1月，某“券商女分析師”在小紅書上“凡爾賽”，吐槽交稅太多，然后曬了自己一年的收入200多萬。月收入基本都在10萬以上，最低的一個(gè)月也有6萬多收入。雖然當(dāng)事人辟謠稱“盜圖”，但仍引發(fā)大量討論及質(zhì)疑。

此后，網(wǎng)絡(luò)上流傳出某券商“固定收益融資部員工社會(huì)行為準(zhǔn)則”，要求不允許開100萬以上的豪車、不許戴15萬以上的高檔表、不許用5萬以上的包及其他奢侈品，不允許在社交app上發(fā)收入截圖，對(duì)外招聘時(shí)不許標(biāo)注高薪、高提成、強(qiáng)資源等要素，同樣被網(wǎng)友認(rèn)為是“反向炫富”。

證券行業(yè)的薪酬到底有多高？簡單以2021年年報(bào)披露情況來看，數(shù)據(jù)顯示，近30家上市券商/概念股的人均薪酬超過50萬元。至于業(yè)內(nèi)所稱的“99司”、“75司”（薪酬水平高于99%、75%的其他券商）等名號(hào)，雖然只是調(diào)侃，但難言是在給證券行業(yè)帶來正面形象。

具體到證券公司的不同崗位，業(yè)內(nèi)共識(shí)是前臺(tái)一線業(yè)務(wù)人員薪酬水平普遍高于中后臺(tái)人員。回顧近年來經(jīng)常引起媒體關(guān)注的案例，投行人員經(jīng)常以項(xiàng)目獎(jiǎng)金受到關(guān)注，而研究所高薪挖角蔚然成風(fēng)，資管人士往往以性價(jià)比高自居，自營員工更是“悶聲發(fā)大財(cái)”。這一切背后的共識(shí)，是證券行業(yè)整體薪酬的居高不下。

實(shí)際上，早在2008年年初，監(jiān)管就已經(jīng)開始提及國內(nèi)券商行業(yè)高管的限薪措施。近期證監(jiān)會(huì)連續(xù)發(fā)文，要求券商對(duì)薪酬收入建立長期有效的激勵(lì)機(jī)制，不能與所做項(xiàng)目直接掛鉤。在此次《指引》落地后，后續(xù)各家券商薪酬制度的變化值得關(guān)注。