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8月以來，新能源、光伏等熱門賽道持續(xù)回調(diào)，新能源內(nèi)部多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域估值下挫，最近兩周的下跌趨勢(shì)尤為明顯，以中證內(nèi)地新能源主題指數(shù)為例，該指數(shù)8月以來下跌超10%。而統(tǒng)計(jì)全市場基金凈值表現(xiàn)，8月以來跌幅居前的20只基金中，18只都是新能源為主要配置方向，跌幅均超過13%。聽說，連續(xù)9個(gè)交易日（8月23日至9月2日）的陰跌，讓一只知名新能源主題基金獲得了新昵稱——“九陰真經(jīng)”。

具體來看，不同細(xì)分賽道的回調(diào)程度也不相同，其中新能源車、光伏等賽道近期回調(diào)幅度較大。8月31日， 熱門賽道股大幅回調(diào)，導(dǎo)致不少基金當(dāng)日凈值大幅下滑，兩只基金接近跌停。其中，某只滬深港新興成長基金8月31日凈值跌幅達(dá)9.46%，在全市場基金中跌幅排名第一。這只基金前十大重倉股中，9只均為新能源相關(guān)板塊個(gè)股，固德威、比亞迪（002594）分別位列其重倉股的第二位、第八位。同日，同樣重倉新能源的某只優(yōu)選回報(bào)靈活配置混合也出現(xiàn)9.1%的單日跌幅。

【資料圖】

寧德時(shí)代、比亞迪“團(tuán)滅”

根據(jù)港交所披露的文件顯示，8月24日首次披露巴菲特減持以來比亞迪累計(jì)大跌12.32%，其中在8月30日晚媒體報(bào)道巴菲特減持比亞迪后，8月31日當(dāng)天比亞迪跳空大跌7.36%。

9月1日巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司再次減持比亞迪H股171.6萬股，持股比例從19.02%下調(diào)至18.87%。當(dāng)前伯克希爾哈撒韋持有比亞迪H股2.07億股，和中報(bào)時(shí)持有的2.25億股相比，已累計(jì)減持了1786萬股。

除了比亞迪，新能源標(biāo)桿性企業(yè)寧德時(shí)代（300750）最近幾天也很“委屈”。自8月23日盤后公布2022年中報(bào)后，8月24日以來，寧德時(shí)代已連續(xù)8個(gè)交易日下跌，累計(jì)跌幅16.27%，市值蒸發(fā)超過2200億元。

統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，本次寧德時(shí)代8連跌創(chuàng)下了自2018年6月11日首發(fā)上市以來的最長連跌記錄。此前記錄是2021年12月31日至2022年1月11日的7連跌。

從行業(yè)板塊來看，本周新能源賽道算是“團(tuán)滅”。電力設(shè)備、有色金屬和汽車為上周跌幅前三的行業(yè)，而這三個(gè)行業(yè)都是“含新量”很高的行業(yè)。

短期調(diào)整OR邏輯變化？

新能源曾在今年二季度成為市場反彈先鋒，近期的接連回調(diào)，是市場短期的調(diào)整還是內(nèi)部邏輯已發(fā)生變化？

有觀點(diǎn)認(rèn)為，去年以來，漲價(jià)的邏輯帶動(dòng)了新能源上游資源股的爆發(fā)，而在目前，圍繞這一邏輯的細(xì)分領(lǐng)域投資也需要變得更加謹(jǐn)慎。主要有以下原因：一是市場交易層面，新能源前期超額收益非常強(qiáng)，在大漲后出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)較為正常；二是德國天然氣價(jià)格大跌，投資人擔(dān)憂會(huì)對(duì)出口海外的光伏和儲(chǔ)能逆變器產(chǎn)生影響，因此出現(xiàn)波動(dòng)。

過去一個(gè)月，市場風(fēng)格以中小市值為主，對(duì)高景氣資產(chǎn)和新技術(shù)方向給予了極高關(guān)注。新能源板塊內(nèi)部分化嚴(yán)重，部分設(shè)備類公司已經(jīng)達(dá)到目標(biāo)價(jià)，全面進(jìn)攻的板塊尚不明朗。電動(dòng)車行業(yè)的貝塔收益有趨緩趨勢(shì)，此外，當(dāng)前儲(chǔ)能板塊的估值較高，新能源產(chǎn)業(yè)鏈在全球化方面也有一定承壓，多重因素疊加，造成了本輪新能源板塊的下跌。

比如在新能源賽道中，整車環(huán)節(jié)競爭格局并不算好，競爭激烈且盈利增速有限，之前市場主要是因?yàn)橹悄芑⑿履茉椿念A(yù)期給了整車企業(yè)比較高的估值，使這一板塊突破了原有的估值區(qū)間，因此市場一旦有擾動(dòng)消息出來，恐慌之下出現(xiàn)了一定調(diào)整。賽道中上游的有色金屬和中游的電阻材料等一些帶有去年漲價(jià)屬性的環(huán)節(jié)，在2021年嚴(yán)重供不應(yīng)求，帶來了大量擴(kuò)產(chǎn)，而經(jīng)過了一年左右的消化，很多環(huán)節(jié)供給已經(jīng)出來了，包括碳酸鋰。

碳酸鋰的供給是最有限的，上漲邏輯也是最強(qiáng)的，但這也是一個(gè)預(yù)期非常超前的板塊。目前來看，其實(shí)有色金屬的價(jià)格還在漲，但是相關(guān)公司股價(jià)漲幅已經(jīng)沒有那么大了。而當(dāng)大家都預(yù)計(jì)四季度還會(huì)再漲一波的時(shí)候，股價(jià)可能就會(huì)提前反應(yīng)，可能會(huì)漲不到預(yù)期目標(biāo)。

高波動(dòng)賽道，來還是走？

但從資金角度來看，新能源賽道仍然受到追捧。8月以來，北向資金買入最多的是電力設(shè)備，金額為94.6億元。汽車緊隨其后，凈買入金額為40.62億元。即使上周電力設(shè)備和汽車跌幅居前，但北向資金依然分別凈買入42.41億元和10.23億元。

從剛剛披露完畢的公募基金中報(bào)來看，電力設(shè)備行業(yè)繼2021年中報(bào)首次躋身公募前三大持倉行業(yè)（位居第三）后，今年中報(bào)已躍升第一大持倉行業(yè)，持倉市值1.01萬億元，占公募股票持倉的15.26%。而近十年公募基金中報(bào)來看，公募基金持倉市值前三行業(yè)出現(xiàn)頻次最高的依次是醫(yī)藥生物、食品飲料和計(jì)算機(jī)。

具體到個(gè)股，8月以來北向資金買入前三個(gè)股為寧德時(shí)代、隆基綠能（601012）和恩捷股份（002812）。上周買入最多的雖是格力電器（000651），但緊隨其后的是寧德時(shí)代、隆基綠能和比亞迪、TCL中環(huán)（002129）等個(gè)股。

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鉅派建議：

從估值角度來看，目前新能源板塊估值處于歷史低位。今年整體就是大盤處于偏弱的情況，在這種情況下，一個(gè)板塊也很難持續(xù)的走強(qiáng)，同時(shí)各板塊間的差距也會(huì)明顯減小。因此，就目前來看，新能源板塊在累積了一定的漲幅后，可能會(huì)出現(xiàn)一些階段性的回調(diào)，而這些回調(diào)，并不需要特別強(qiáng)的一些利空因素，它可能只是一種技術(shù)性的調(diào)整。熱門賽道回調(diào)背后還有投資者止盈離場的因素，但交易擁擠只需要短期的股價(jià)調(diào)整就能自我解決。

問題的根本在于基本面，熬過兩個(gè)月左右的數(shù)據(jù)疲弱期，高景氣度行業(yè)和其中的優(yōu)勢(shì)公司，可以通過重新加速的經(jīng)營數(shù)據(jù)和業(yè)績兌現(xiàn)來重振投資人信心。新能源當(dāng)前景氣優(yōu)勢(shì)依然突出，經(jīng)過調(diào)整后，中證新能指數(shù)的估值已經(jīng)處于近三年來PE-TTM的10%分位左右，估值較低。從基本面來看，后市相對(duì)樂觀。