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日前，包括中銀理財、招銀理財、光大理財、交銀理財在內(nèi)的多家商業(yè)銀行及銀行理財子公司發(fā)布理財產(chǎn)品公告，下調(diào)多款理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)，產(chǎn)品下調(diào)幅度為20至50個BP不等。

同時，理財產(chǎn)品發(fā)行的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)在近期也呈現(xiàn)下滑趨勢。華寶證券研報顯示，從9月凈值型理財產(chǎn)品發(fā)行的業(yè)績比較基準(zhǔn)來看，固定收益類產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)同比下降14BP，混合類產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)同比下降6BP。

對于業(yè)績比較基準(zhǔn)下調(diào)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，理財產(chǎn)品收益受市場波動影響，下調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn)有助于引導(dǎo)投資者對收益的合理預(yù)期。

(資料圖)

在凈值化轉(zhuǎn)型背景下，投資者們應(yīng)如何看待業(yè)績比較基準(zhǔn)及其變化情況？

理財凈值波動，下調(diào)基準(zhǔn)引導(dǎo)預(yù)期

10月以來，已有超5家銀行在官網(wǎng)宣布下調(diào)旗下部分理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)。

以中銀理財為例，公司10月12日發(fā)布了“中銀理財-穩(wěn)富（季增益）012”等三個理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)的調(diào)整公告。公告表示，“根據(jù)市場情況變化”，擬于2022年10月13日起對產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整。其中，“中銀理財-穩(wěn)富（季增益）012”的業(yè)績比較基準(zhǔn)由“由2.85%-4.15%調(diào)整至2.6%-3.8%”，另外兩支產(chǎn)品均下調(diào)30個基點。

今年來，據(jù)不完全統(tǒng)計，中銀理財已下調(diào)超40支理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)。

10月來，招商銀行（600036）也有多支理財產(chǎn)品也宣布了新的業(yè)績基準(zhǔn)，以“招銀理財招越打新增強策略季開1號混合類理財計劃”為例，新發(fā)布的第3個投資周期業(yè)績比較基準(zhǔn)為2%至4%，而此前第2期時為2.5%至3.5%，本次下調(diào)高達(dá)50BP。

“業(yè)績比較基準(zhǔn)由產(chǎn)品管理人依據(jù)理財產(chǎn)品的投資范圍、投資策略、資產(chǎn)配置計劃，并綜合考慮市場環(huán)境等因素測算?！痹诶碡敭a(chǎn)品說明書中，中銀理財指出，業(yè)績比較基準(zhǔn)用年化收益率表示，是產(chǎn)品管理人基于“產(chǎn)品性質(zhì)、投資策略、過往經(jīng)驗”等因素對產(chǎn)品設(shè)定的投資目標(biāo)，僅用于評價投資結(jié)果和測算業(yè)績報酬，不代表產(chǎn)品的未來表現(xiàn)和實際收益，不構(gòu)成產(chǎn)品管理人對本理財產(chǎn)品收益的承諾或保障。

“近期市場利率走動、權(quán)益市場波動都會影響理財產(chǎn)品收益水平和凈值波動。”光大銀行（601818）金融市場部宏觀研究員周茂華表示，銀行下調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn)主要與近期市場波動有關(guān)。具體來看，近期市場利率下降，可能導(dǎo)致理財計劃中配置的穩(wěn)定資產(chǎn)收益率下降。同時，股市震蕩、新股破發(fā)嚴(yán)重，理財產(chǎn)品中可能配置的股票、基金等很多也都呈現(xiàn)出虧損狀態(tài)。

從9月理財產(chǎn)品凈值情況來看，根據(jù)同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，銀行理財子公司發(fā)行的理財產(chǎn)品中，9月末單位凈值低于8月末單位凈值的理財產(chǎn)品共5393支，占比達(dá)到34.6%，銀行理財產(chǎn)品的資產(chǎn)凈值又迎來了一波下跌。

“理財凈值化轉(zhuǎn)型后，理財產(chǎn)品凈值受市場環(huán)境影響較大，機構(gòu)根據(jù)市場環(huán)境變化調(diào)整收益基準(zhǔn)，引導(dǎo)投資者合理預(yù)期，也有助于減少個別理財收益偏離參考基準(zhǔn)而遭投資者投訴?！敝苊A表示，機構(gòu)要做好產(chǎn)品介紹，讓投資者真正理解凈值化含義；努力確保合適產(chǎn)品推薦給合適投資者，并加強投資者教育。

選擇產(chǎn)品不能只看業(yè)績比較基準(zhǔn)

隨著資管新規(guī)過渡期結(jié)束，理財產(chǎn)品全面凈值化轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)的“預(yù)期收益率”逐漸被“業(yè)績比較基準(zhǔn)”所取代。

在資管新規(guī)實施以前，銀行理財產(chǎn)品均剛性兌付，即使出現(xiàn)虧損、沒有達(dá)到逾期收益，也有產(chǎn)品管理者幫投資者“兜底”、將本金和收益按照約定償付，即“保本保收益”，因此投資者習(xí)慣購買“預(yù)期收益率”高的產(chǎn)品，金融市場無法發(fā)揮優(yōu)化資源配置的作用。業(yè)績比較基準(zhǔn)則是凈值型理財產(chǎn)品的未來收益“目標(biāo)”，并非收益承諾。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年到期的披露了業(yè)績比較基準(zhǔn)的12380只封閉式產(chǎn)品中，有近1200只產(chǎn)品到期收益未達(dá)業(yè)績比較基準(zhǔn)線，占比達(dá)9.42%。

理財產(chǎn)品與“業(yè)績比較基準(zhǔn)”存在一定的偏差，投資者們應(yīng)如何看待“業(yè)績比較基準(zhǔn)”呢？

一家股份行的理財經(jīng)理小姜表示，在選擇理財產(chǎn)品的時候，投資者要結(jié)合產(chǎn)品的投向、期限和風(fēng)險等級來看業(yè)績比較基準(zhǔn)。

她表示，客戶首先進(jìn)行風(fēng)險測評，在適合風(fēng)險等級的產(chǎn)品范圍內(nèi)進(jìn)行選擇，產(chǎn)品風(fēng)險越高、業(yè)績比較基準(zhǔn)越高，收益可能與業(yè)績比較基準(zhǔn)偏離越大。其次，要根據(jù)資金的閑置時間，選擇投資期限合適的產(chǎn)品，長期和短期的投資，底層標(biāo)的周期不同。整體來說時間越長，收益會更貼進(jìn)業(yè)績比較基準(zhǔn)。

小姜指出，除了業(yè)績比較基準(zhǔn)外，還應(yīng)參考?xì)v史收益率、近期的區(qū)間收益波動等情況?！耙貏e重視投資品種和投資策略，風(fēng)險等級較低如R1R2的產(chǎn)品，固定收益類理財產(chǎn)品比較多，與之相比，風(fēng)險等級較高的投資者，要更關(guān)注理財產(chǎn)品配置的高風(fēng)險資產(chǎn)比例，根據(jù)市場情況自主判斷是否購買?！?/p>

小姜認(rèn)為，業(yè)績比較基準(zhǔn)是重要的參考指標(biāo)，雖然業(yè)績比較基準(zhǔn)不作為產(chǎn)品收益承諾，但產(chǎn)品管理人會盡可能保證實際收益與基準(zhǔn)之間的偏差處于可控范圍。不過，“投資者也要時刻謹(jǐn)記業(yè)績比較基準(zhǔn)并不等于實際收益率，要結(jié)合產(chǎn)品的投資策略、市場情況，對未來的收益有合理的預(yù)期?！?/p>