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10月31日，東海證券發(fā)布一篇汽車行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，三季報(bào)披露完畢，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈高景氣。

(資料圖)

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

本周汽車板塊行情表現(xiàn)：本周滬深300環(huán)比下跌5.39%；汽車板塊整體下跌4.07%，漲幅在31個(gè)行業(yè)中排第13。細(xì)分行業(yè)中，(1)整車：乘用車、商用載貨車、商用載客車子板塊分別變動(dòng)-6.81%、-3.71%、-4.09%。(2)汽車零部件：車身附件及飾件、底盤與發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)、輪胎輪轂、其他汽車零部件、汽車電子電氣系統(tǒng)子板塊分別變動(dòng)-2.79%、-2.80%、-2.27%、-1.23%、-2.71%；(3)汽車服務(wù)：汽車經(jīng)銷商、汽車綜合服務(wù)子板塊分別變動(dòng)-3.75%、-5.75%。(4)其他交運(yùn)設(shè)備：其他運(yùn)輸設(shè)備、摩托車子板塊分別變動(dòng)1.06%、-4.68%。

三季報(bào)披露完畢，乘用車整車、新能源汽車上游零部件增長顯著。

(1)乘用車：營收普遍增長良好，比亞迪（002594）、長城持續(xù)受益結(jié)構(gòu)改善。乘用車板塊22Q3實(shí)現(xiàn)營收4433.50億元，同比+37%，環(huán)比+46%；歸母凈利潤150.06億元，同比+44%，環(huán)比+49%；毛利率13.90%，同比+1.55pct，環(huán)比+1.45pct。前五家車企營收同比、環(huán)比普遍大幅增長，比亞迪、廣汽、長城業(yè)績分別同比+350%、+144%、+81%，其中比亞迪、長城受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，毛利率分別同比+4.57pct、+2.68pct；長安因限電、減值等影響短期業(yè)績；上汽投資收益下降拖累業(yè)績，合資品牌盈利仍待恢復(fù)。

(2)商用車：重卡承壓、客車減虧。商用載貨車22Q3實(shí)現(xiàn)營收558.64億元，同比-24%，環(huán)比+8%；歸母凈利潤-6.46億元，同比-314%，環(huán)比虧損擴(kuò)大；毛利率9.76%，同比-1.07pct，環(huán)比+0.53pct。除重卡外收入端環(huán)比有所改善，重卡相關(guān)企業(yè)受前期銷量透支影響，盈利進(jìn)一步承壓。商用載客車實(shí)現(xiàn)營收117.59億元，同比-2%，環(huán)比+7%；歸母凈利潤-2.05億元，同比、環(huán)比減虧；毛利率17.30%，同比+3.37pct，環(huán)比+4.87pct。宇通業(yè)績同比、環(huán)比分別+68%、+289%，金龍同比、環(huán)比大幅減虧。

(3)汽車零部件：新能源汽車上游延續(xù)高景氣，原材料價(jià)格有所回落，盈利環(huán)比修復(fù)。汽車零部件板塊22Q3實(shí)現(xiàn)營收2833.10億元，同比+22%，環(huán)比+18%；歸母凈利潤141.10億元，同比+46%，環(huán)比+30%；毛利率16.52%，同比-1.37pct，環(huán)比+0.46pct。電動(dòng)化增量零部件如輕量化鋁合金鑄件、電機(jī)齒輪等，智能化增量零部件如智能駕駛、智能座艙、線控制動(dòng)，以及比亞迪、新勢力等新能源車企上游內(nèi)飾件、座椅、被動(dòng)安全等傳統(tǒng)零部件供應(yīng)商等普遍獲得大幅增長。成本端，部分原材料價(jià)格環(huán)比回落，零部件企業(yè)成本壓力有所緩解。

(4)汽車服務(wù)：經(jīng)銷商盈利能力持續(xù)下滑。汽車服務(wù)板塊22Q3實(shí)現(xiàn)營收740.96億元，同比+4%，環(huán)比+22%；歸母凈利潤3.54億元，同比-70%，環(huán)比-60%；毛利率7.89%，同比-1.50pct，環(huán)比-1.66pct。經(jīng)銷商營收表現(xiàn)分化但盈利水平普遍下滑。

(5)摩托車及其他：22Q3實(shí)現(xiàn)營收253.53億元，同比+30%，環(huán)比+21%；歸母凈利潤19.00億元，同比+81%，環(huán)比+37%；毛利率19.23%，同比+1.58pct，環(huán)比+0.75pct。春風(fēng)動(dòng)力（603129）、愛瑪科技（603529）、新日股份（603787）、錢江摩托（000913）等營收分別同比+79%、+50%、+26%、+44%，業(yè)績分別同比+167%、+160%、+312%、+102%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；汽車銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

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