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12月14日，江蘇潤普食品科技股份有限公司（以下簡稱“潤普食品”）在北交所上會(huì)，保薦人為中泰證券。

潤普食品深耕食品添加劑領(lǐng)域多年，專業(yè)從事食品添加劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

招股書顯示，潘如龍為公司控股股東，潘如龍、潘東旭父女二人為公司的實(shí)際控制人。截至招股說明書簽署日，潘如龍直接持有的公司股份占公司總股本的28.13%；潘如龍之女潘東旭直接持有公司股份占公司總股本的0.44%；潘如龍的一致行動(dòng)人匯賢企管直接持有公司股份占公司總股本的3.97%，二人合計(jì)控制潤普食品32.54%的表決權(quán)。

(資料圖)

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，招股書

本次申請(qǐng)上市，潤普食品擬募集資金用于8.6萬噸/年食品添加劑項(xiàng)目、償還銀行貸款。

募資使用情況，招股書

1

收入依賴境外

潤普食品的主要產(chǎn)品為山梨酸鉀、丙酸鈣等防腐類食品添加劑，以及磷酸氫二鉀和檸檬酸鉀等其他類食品添加劑。

公司主營業(yè)務(wù)收入以自產(chǎn)業(yè)務(wù)收入為主，其中2019-2021年自產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比逐年上升，2022年1-6月，自產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比有所下降，主要原因系貿(mào)易業(yè)務(wù)涉及的磷酸鹽產(chǎn)品價(jià)格漲幅較大，貿(mào)易業(yè)務(wù)收入金額增幅大于自產(chǎn)業(yè)務(wù)收入增幅，自產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比被動(dòng)下降。

主營業(yè)務(wù)收入的具體構(gòu)成情況，招股書

報(bào)告期內(nèi)，潤普食品的營業(yè)收入分別約3.72億元、4.09億元、5.33億元、3.56億元，歸母凈利潤為1481.16萬元、2680.1萬元、4319.67萬元、4264.15萬元，整體呈上升趨勢(shì)。

公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營收在5.8億元至6.4億元之間，同比上升8.73%至19.98%；預(yù)計(jì)扣非后的歸母凈利潤為7000萬元至7600萬元，同比上升66.41%至80.67%。

主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)指標(biāo)，招股書

報(bào)告期內(nèi)，潤普食品的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為13.07%、16.08%、18.01%、21.07%，呈上升趨勢(shì)，但明顯低于同行業(yè)可比公司平均水平，主要由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同導(dǎo)致。

可比公司毛利率比較分析，招股書

潤普食品面臨著原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)告期各期，公司自產(chǎn)業(yè)務(wù)中，直接材料成本占自產(chǎn)業(yè)務(wù)成本的比例均超70%，占比較高。一旦丙酸、丁烯醛、乙酸、 檸檬酸、磷酸和山梨酸等主要原材料漲價(jià)，可能會(huì)抬升公司生產(chǎn)成本，從而影響公司經(jīng)營業(yè)績和盈利水平。

報(bào)告期各期，公司外銷收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為65.35%、69.94%、63.07%和67.07%，外銷收入占比較高，境外銷售收入為公司主要收入來源。2020年以來，受疫情等因素影響，國際航線運(yùn)力較為緊張，出口海運(yùn)市場(chǎng)價(jià)格呈持續(xù)上升趨勢(shì)。如果未來海運(yùn)市場(chǎng)價(jià)格仍持續(xù)上升或處于高位，可能會(huì)影響公司海外市場(chǎng)的銷售。

公司業(yè)務(wù)按區(qū)域劃分，招股書

公司還存在匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期各期，潤普食品的匯兌損益分別為-28.37萬元、278.81萬元、88.54萬元和-323.7萬元。如果未來匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)，公司將面臨因匯率變動(dòng)帶來的匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期各期，潤普食品向前五大供應(yīng)商的合計(jì)采購金額占當(dāng)期采購總額的比例分別為 71.83%、63.12%、43.46% 和 53.46%，供應(yīng)商集中度較高。一旦公司與主要供應(yīng)商的合作關(guān)系發(fā)生變化，可能會(huì)影響公司的原材料供應(yīng)和產(chǎn)品生產(chǎn)。

2

資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)超同行

潤普食品的產(chǎn)品生產(chǎn)過程中使用的部分原輔料為易燃、易爆、有腐蝕性或有毒的危險(xiǎn)化學(xué)品，盡管公司建立了安全生產(chǎn)管理制度，發(fā)生安全生產(chǎn)事故的可能性較小，但仍然存在著因原輔料保管不善及設(shè)備操作不當(dāng)?shù)仍蛟斐尚孤?、爆炸和火?zāi)等安全生產(chǎn)事故的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，食品添加劑生產(chǎn)過程中伴有一定的廢水、廢氣和固體廢物等污染物的產(chǎn)生。盡管公司已建立并不斷完善內(nèi)部環(huán)保管理制度，配備了環(huán)保設(shè)備，但若公司出現(xiàn)環(huán)保設(shè)施運(yùn)行不暢或制度執(zhí)行不到位，公司可能面臨被處罰甚至減產(chǎn)、停產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

公司面臨著固定資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，潤普食品的山梨酸鉀產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為77.50%、61.05%、48.87%和 59.34%，公司本次募投項(xiàng)目實(shí)施后，將根據(jù)項(xiàng)目具體進(jìn)度，擇機(jī)以自有資金擴(kuò)建山梨酸鉀生產(chǎn)線，繼續(xù)新增8500噸/年的山梨酸鉀產(chǎn)能。未來一旦山梨酸鉀的市場(chǎng)需求下降，可能會(huì)導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品銷售受阻、市場(chǎng)份額下滑，山梨酸鉀生產(chǎn)線也可能發(fā)生固定資產(chǎn)減值。

報(bào)告期各期末，潤普食品的資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為51.92%、58.71%、55.4%、45.92%，遠(yuǎn)超同行業(yè)可比公司平均值。同時(shí)公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均低于同行業(yè)可比公司平均值，短期償債能力有待提高。

償債能力指標(biāo)和同行業(yè)可比公司比較情況，招股書

值得注意的是，報(bào)告期各期末，公司流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比例分別為99.29%、78.94%、92.17%和99.61%，占比較高，原因包括公司整體規(guī)模相對(duì)較小，融資渠道單一，主要通過短期銀行貸款滿足資金需求等。

3

結(jié)語

作為食品添加劑制造商，潤普食品存在安全生產(chǎn)和環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)，盡管近年來公司業(yè)績呈增長趨勢(shì)，但外銷收入占比較高，主營業(yè)務(wù)毛利率低于同行可比公司均值。同時(shí)，公司在山梨酸鉀產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率下滑的時(shí)候，還擴(kuò)建山梨酸鉀生產(chǎn)線，存在一定風(fēng)險(xiǎn)，未來經(jīng)營業(yè)績也存在不確定性。