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擁有國家級(jí)絕密配方的云南白藥，曾經(jīng)“因炒股持續(xù)虧損”，而沖上微博熱搜。如今，巨虧后幡然醒悟，稱將嚴(yán)格控制二級(jí)市場投資規(guī)模，逐步減倉，不繼續(xù)增持，并且表示公司的醫(yī)美業(yè)務(wù)正在穩(wěn)步推進(jìn)中。

【資料圖】

沉迷于炒股，營收、凈利雙雙下降

擁有國家級(jí)絕密配方的云南白藥，作為國貨之光，相信沒有一個(gè)中國人沒聽說或沒用過云南白藥產(chǎn)品。

近日，云南白藥披露了一則投資者調(diào)研會(huì)議記錄，當(dāng)投資者提問云南白藥對(duì)二級(jí)市場的股票投資是如何考慮的？云南白藥表示：公司充分聽取廣大投資者對(duì)公司發(fā)展的意見和建議的基礎(chǔ)上，通過市場分析和調(diào)研，經(jīng)過公司的投資決策流程的審慎論證和審核，在原有的風(fēng)險(xiǎn)控制措施基礎(chǔ)上，嚴(yán)格控制二級(jí)市場投資規(guī)模，逐步減倉，不繼續(xù)增持。

曾經(jīng)云南白藥因炒股持續(xù)虧損而上微博熱搜，引起廣大投資者關(guān)注。2021年，云南白藥因投資巨虧19.29億元，占其利潤總額的55%。據(jù)云南白藥稱，因公司持有小米集團(tuán)（01810.HK）、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、騰訊控股（00700.HK）公司股票，在報(bào)告期內(nèi)，公司所投資的股票市值大跌，造成公司公允價(jià)值變動(dòng)損益虧損。其中，單投資小米集團(tuán)一項(xiàng)就虧損14.01億元。經(jīng)過一年的掙扎，云南白藥依舊沒能從虧損的泥潭中走出來。2022年三季度財(cái)報(bào)顯示，公司炒股又虧了7.52億元。一波操作下來，云南白藥成了實(shí)錘的“韭菜王”。

而炒股戰(zhàn)績不佳的云南白藥，似乎連主業(yè)也給搞下降了。截至2022年三季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入327.43億元，同比下降5.1%；歸母凈利潤23.05億元，同比下降5.94%；扣非凈利潤27.05億元，同比下降7.71%。由于公司業(yè)績下降明顯，反映到二級(jí)市場上，云南白藥股價(jià)已從2021年最高的163.28元/股下降到如今的56元/股。

為什么上市公司都熱衷于炒股呢？2021年末，云南白藥貨幣資金達(dá)到了142.95億元。大概是因?yàn)楣举~上趴著的閑置資金太多，而管理層總想利用公司閑置資金投資點(diǎn)什么賺取些回報(bào)，說不定還能讓公司資金翻幾番，躺贏掙錢多好，比主業(yè)來錢快多了。而股市就是那傳說中的門檻最低，回報(bào)最高的路徑。于是云南白藥帶著滿腔熱情沖入股市，卻忘記風(fēng)險(xiǎn)與收益是并存的。

直到2022年11月，云南白藥收到云南證監(jiān)局的行政監(jiān)管措施決定書。決定書中明確表示：公司對(duì)外投資決策程序履行不規(guī)范，投后管理和監(jiān)督不到位，證券投資的警戒、止損等指標(biāo)設(shè)置不清晰，并要求云南白藥責(zé)令整改。除了云南證監(jiān)局，廣大投資者也紛紛建議云南白藥回頭是岸，生怕云南白藥作為“被割的韭菜”，有不服輸?shù)挠職?，再在股市里?zhàn)個(gè)300回合。

云南白藥不僅在股市上遭受重創(chuàng)，業(yè)績下降明顯，受業(yè)績影響股價(jià)也在下跌?，F(xiàn)在終于醒悟，云南白藥公告稱：將逐步減倉，不繼續(xù)增持。想必經(jīng)過大起大落的云南白藥想通了，還是要把主營業(yè)務(wù)抓好才是關(guān)鍵。

巨虧后的“藥神”，開始狠抓事業(yè)

云南白藥以中藥起家，從傳統(tǒng)醫(yī)藥行業(yè)向“大健康”產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。主要業(yè)務(wù)板塊分為藥品流通、藥品銷售、健康日化、中藥資源。目前，公司決定減倉并采用多種途徑來穩(wěn)定公司股價(jià)，如：增加公司營收改善業(yè)績、不斷地向新的領(lǐng)域探索為尋找公司下一生長曲線等。

云南白藥是我國著名的傳統(tǒng)中藥，以清熱解毒、活血化瘀、消腫止痛而聞名中外。90年代，公司憑借著云南白藥散和膠囊創(chuàng)下年復(fù)合增長率27.6%的傳奇，成為當(dāng)時(shí)我國的“中藥第一”。2000年，因公司銷售增速放緩，公司積極探索第二增長曲線，進(jìn)行多元化產(chǎn)業(yè)布局。其中以“云南白藥牙膏”最為典型代表。截至2022年上半年末，公司牙膏產(chǎn)品市場份額攀升至24.8%。曾經(jīng)的中藥第一將牙膏做到了全國第一的行業(yè)地位，云南白藥也成功地轉(zhuǎn)型“大健康”產(chǎn)業(yè)。然而，由于市場競爭激烈，云南白藥也面臨著越來越嚴(yán)重的競爭壓力。為了應(yīng)對(duì)日益激烈的競爭局面，云南白藥不得不尋求新的發(fā)展方向。

云南白藥一開始是打算繼續(xù)在生活日化上繼續(xù)深挖，然而，在護(hù)膚品、洗護(hù)日化、茶類等領(lǐng)域的發(fā)展都沒有在市場上激起較大影響。如今的云南白藥營業(yè)收入增速放緩、傳統(tǒng)中藥缺乏成長動(dòng)力，第二增長曲線也出現(xiàn)了增長乏力、新產(chǎn)品也表現(xiàn)不佳的問題，似乎這棵參天大樹遇到了成長中的瓶頸期。隨著中國醫(yī)美市場的不斷發(fā)展壯大，云南白藥也開始涉足醫(yī)療美容領(lǐng)域。

近年來，隨著人們對(duì)美容意識(shí)的增強(qiáng)和對(duì)美的追求，越來越多的人開始關(guān)注自己的身體和容貌。人們對(duì)美的追求也日益迫切。對(duì)于很多女性來說，醫(yī)美是她們實(shí)現(xiàn)美麗夢想的一個(gè)重要方式。因此，在“顏值經(jīng)濟(jì)”的需求下，越來越多的企業(yè)紛紛加入到這個(gè)行業(yè)中來，希望通過跨界醫(yī)美來促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，并帶來更高的經(jīng)濟(jì)效益，同樣這么認(rèn)為的也有云南白藥。2021年底，云南白藥宣布持有云臻醫(yī)療100%股權(quán)，并斥資5億增資，進(jìn)軍醫(yī)美領(lǐng)域，并計(jì)劃在北京、上海開設(shè)8家醫(yī)療門診機(jī)構(gòu)。

近日，云南白藥在接受投資者調(diào)研時(shí)被問到公司醫(yī)美業(yè)務(wù)的最新進(jìn)展。公司表示：目前，公司位于上海、北京的醫(yī)美診所建設(shè)工作正在穩(wěn)步推進(jìn)，其中，上海云臻妮醫(yī)療美容門診部進(jìn)入營業(yè)階段；昆明云臻醫(yī)療科技有限公司呈貢綜合門診部已進(jìn)入營業(yè)階段。公司醫(yī)學(xué)美容賽道，致力于選取行業(yè)前沿、頭部合規(guī)設(shè)備及耗材，輔以數(shù)字化診療手段，打造規(guī)范化、定制化解決方案。基于與北大醫(yī)學(xué)部搭建的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，圍繞護(hù)膚及醫(yī)美產(chǎn)品的研發(fā)、轉(zhuǎn)化、臨床應(yīng)用等方面的合作展開深入研討。

從云南白藥的戰(zhàn)略來看，公司似乎與其他醫(yī)藥企業(yè)跨界醫(yī)美的方式不太一樣。江蘇吳中、四環(huán)醫(yī)藥等醫(yī)藥企業(yè)選擇直接進(jìn)入醫(yī)美上游的原料生產(chǎn)端，而云南白藥選擇了從醫(yī)美的中游來切入，這與金發(fā)拉比、朗姿股份、奧園美谷等這樣的服裝、地產(chǎn)企業(yè)的選擇一樣，從醫(yī)美機(jī)構(gòu)端進(jìn)入。

作為一家擁有悠久的歷史的中藥企業(yè)，憑借著公司的研發(fā)能力，進(jìn)入醫(yī)美原料方面應(yīng)該是有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢。然而，為什么云南白藥并沒有像其他醫(yī)藥企業(yè)一樣選擇從原料入手，而是另辟蹊徑呢？

對(duì)此，估值之家認(rèn)為，可能由于上游醫(yī)美原料企業(yè)已有愛美客、華熙生物、艾爾建等強(qiáng)勁對(duì)手，對(duì)醫(yī)美原料已有較深的研發(fā)實(shí)力，并且這些行業(yè)巨頭已在該行業(yè)內(nèi)形成了一定的市場規(guī)模。而中游的醫(yī)美機(jī)構(gòu)比較分散，尚未出現(xiàn)頭部品牌，投資機(jī)會(huì)相較于上游更大。而且中游的醫(yī)美機(jī)構(gòu)能更好地和消費(fèi)者互動(dòng)，了解消費(fèi)者需求，以便找到下一個(gè)投資機(jī)會(huì)，適時(shí)調(diào)整公司戰(zhàn)略，圍繞中游機(jī)構(gòu)的周邊不斷探索出新的增長點(diǎn)。

跨界中端醫(yī)美，前景如何？

那從中游切入醫(yī)美的公司到底發(fā)展怎么樣呢？從上市公司公告的2022年三季度財(cái)報(bào)和全年預(yù)告來看，2022年在疫情的影響下，醫(yī)美中端市場的日子也過得并不太舒坦。

金發(fā)拉比公布的2022年全年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤虧損4,000萬元至8,000萬元，同比下降385.58%—671.16%；扣非凈利潤虧損4,000萬元至8,000萬元，同比下降428.76%—757.51%。金發(fā)拉比在公告中表示：2022年疫情不斷反復(fù)對(duì)韓妃投資全年正常經(jīng)營帶來較大的影響，特別是第四季度廣州疫情對(duì)韓妃投資的經(jīng)營影響尤為嚴(yán)重。韓妃投資旗下廣東韓妃醫(yī)院、廣州韓后醫(yī)院都位處廣州市區(qū)，兩家醫(yī)院的客戶上門量、成交量、客單價(jià)均大幅下降，韓妃投資2022年度預(yù)計(jì)將出現(xiàn)虧損，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，預(yù)計(jì)需確認(rèn)約1,000萬元左右的投資損失。

奧園美谷公布的2022年全年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤虧損1.13億元至1.68億元；扣非凈利潤虧損1.55億元到2.30億元。奧園美谷在公告中表示：醫(yī)美行業(yè)市場競爭加劇，同時(shí)區(qū)域內(nèi)疫情反復(fù)和年底管控放松均對(duì)公司醫(yī)美業(yè)務(wù)造成影響，尤其二季度和四季度的沖擊較大。

而盈利的公司僅朗姿股份一家，且盈利也一般。從公司公布的2022年全年業(yè)績來看，公司預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤盈利2,000萬元至3,000萬元，同比下降84%—89.33%?？鄯莾衾麧櫽?00萬元至1,350萬元，同比下降92.67%—95.11%。

總體來看，2022年醫(yī)美中游整體的表現(xiàn)都不太理想，由于過去一年受疫情影響，確實(shí)在一定程度上使這些醫(yī)美機(jī)構(gòu)都遭受到了不同的打擊。但隨著疫情管控的放開，各行各業(yè)經(jīng)濟(jì)都在慢慢恢復(fù)。云南白藥此時(shí)跨界，規(guī)避了疫情期間業(yè)績慘淡的煎熬，之后就看消費(fèi)者的接受程度了。

據(jù)了解，云南白藥除了入局醫(yī)美之外，還針對(duì)兒童青少年近視、肥胖、脊柱側(cè)彎等健康問題，云南白藥集團(tuán)旗下高新白藥智云中醫(yī)門診部和童康之路在云南開展中醫(yī)技術(shù)干預(yù)試點(diǎn)，并推出了“脊柱側(cè)彎康復(fù)治療項(xiàng)目”。此項(xiàng)開展康復(fù)治療，是針對(duì)健康中國行動(dòng)推進(jìn)辦、國家衛(wèi)健委辦公廳、國家中醫(yī)藥局辦公室印發(fā)《健康中國行動(dòng)中醫(yī)藥健康促進(jìn)專項(xiàng)活動(dòng)實(shí)施方案》而展開的。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，中國青少年脊柱側(cè)彎的發(fā)生率高達(dá)20%，若不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)、干預(yù)治療，脊柱畸形程度將會(huì)不斷加重，輕則活動(dòng)能力下降，腰背部疼痛，重則截癱。

曾經(jīng)的云南白藥創(chuàng)造了不少商業(yè)傳奇故事。當(dāng)全球銷量第一的邦迪遇到云南白藥，雖然提起創(chuàng)可貼，消費(fèi)者就能想到邦迪，但邦迪只宣傳防水，而云南白藥著力宣傳自己是含藥的止血?jiǎng)?chuàng)可貼，于是全球第一的邦迪在中國落敗了，云南白藥穩(wěn)穩(wěn)地占據(jù)了第一的位置。

云南白藥做牙膏也很快超過了黑人、高露潔、佳潔士等一眾品牌，原本主打亮白的黑人牙膏和防蛀牙的高露潔，在沒有云南白藥牙膏之前，已占據(jù)大部分市場。而自從云南白藥推出牙膏后，直擊用戶痛點(diǎn)牙齦流血，將云南白藥止血運(yùn)用到極致。于是，就有了云南白藥牙膏年銷20億。后來云南白藥又瞄準(zhǔn)了桂林西瓜霜賺錢，又研發(fā)了個(gè)口腔噴霧劑，從三金手上搶市場。

如今，云南白藥跨界醫(yī)美的前景究竟怎樣？是否還能再創(chuàng)奇跡？