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(資料圖片僅供參考)

機(jī)構(gòu)資金對(duì)于近期行業(yè)風(fēng)格輪動(dòng)加快的爭(zhēng)議較多，主要幾個(gè)有重要的點(diǎn)：

1）本身牛市或者多頭行情主要有三種表達(dá)方式，包括輪動(dòng)、普漲和結(jié)構(gòu)。

a、輪動(dòng)行情主要發(fā)生于熊轉(zhuǎn)牛的過程中（典型案例有2008年10-12月）或者牛市主升浪后的調(diào)整（典型案例如2020年8-10月，指數(shù)雖然調(diào)整，軍工、創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股等連番），此時(shí)大部分板塊都具備一定程度的投資邏輯，但市場(chǎng)資金量暫不足以同時(shí)支持全部板塊；

b、普漲行情發(fā)生在全面牛市的主升浪，此時(shí)市場(chǎng)已經(jīng)確認(rèn)牛市，強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反復(fù)驗(yàn)證或政策不斷超預(yù)期支持股市，大部分投資者已經(jīng)積累大量浮盈，風(fēng)險(xiǎn)偏好很高，場(chǎng)外資金不斷涌入，典型案例如2007年3-6月，2009年5-7月，2015年2-4月；

c、結(jié)構(gòu)行情：有少部分板塊邏輯很強(qiáng)，但大部分行業(yè)缺乏邏輯，因此資金集中在個(gè)別板塊，導(dǎo)致市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重，往往來自于經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)錯(cuò)位，典型案例如2016年10月-2018年1月，2013年5-11月、2021年5-10月。

2）市場(chǎng)當(dāng)前風(fēng)格輪動(dòng)的底層邏輯在于市場(chǎng)正處在牛市第一階段，宏觀環(huán)境上強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)特征顯著，在宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升和市場(chǎng)逐漸走出底部的過程中，大部分板塊本質(zhì)上都有景氣度回升的訴求，估值修復(fù)的內(nèi)生需求較強(qiáng)，但邏輯卻目前尚難構(gòu)成主線有一定瑕疵。目前來看今年以來多數(shù)受追捧的板塊如消 廢（復(fù)常后居民收入未企穩(wěn)）、順周期（地產(chǎn)有邏輯無強(qiáng)度，海外衰退隱憂）、數(shù)字經(jīng)濟(jì)（處在政策+技術(shù)催化，尚未看到市場(chǎng)層面的驗(yàn)證）、光伏（全年降價(jià)引爆需求的邏輯順但硅料還有進(jìn)一步下跌空間以及真正需求旺季還未到來）邏輯均存在瑕疵，故行情表現(xiàn)為輪動(dòng)而不是普漲。

3）總的來說，今年總體看多但可能還不看牛，沒有主線或許就是今年的主線，支線輪動(dòng)的行情環(huán)境之下，關(guān)鍵勝負(fù)手在于對(duì)自己最熟悉最確定的行業(yè)公司節(jié)奏的把握布局等待高光時(shí)刻兌現(xiàn)，而不是押風(fēng)格押行業(yè)押輪動(dòng)，多板塊邏輯演繹兌現(xiàn)和高低切換大概率反復(fù)上演，另外，市場(chǎng)不可能長(zhǎng)期漠視一個(gè)企業(yè)的成功，也不可能長(zhǎng)期漠視一個(gè)企業(yè)的失敗。