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正文：

先說宏觀層面。

昨天，央行發(fā)布了二季度工作報告，并對下一階段工作作出展望，報告中最重要的一個判斷我認為下面這段話：

【資料圖】

預(yù)計8月開始 CPI有望逐步回升，全年呈U型走勢；PPI同比已于7月觸底反彈，未來降幅還將趨于收斂。

目前市場對于ts的預(yù)期正在愈發(fā)強烈，央媽這次以官方報告的形式給出預(yù)期，為市場注入信心。

當然，現(xiàn)階段市場信心的回升光靠喊話作用已經(jīng)不大，后續(xù)還是要看到實實在在的數(shù)據(jù)，央媽這次說的很明確，8月份CPI有望逐步回升，我們拭目以待。

另一方面，美股這邊，一方面是經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)期持續(xù)強勢，一方面美聯(lián)儲的表態(tài)繼續(xù)偏鷹，疊加我們說的美股當前估值已經(jīng)處于歷史高位，所以，近段時間，美股出現(xiàn)了比較顯著的調(diào)整。

美股的調(diào)整也讓全球風險資產(chǎn)價格承壓，這也是我們近期市場表現(xiàn)不佳的外部因素。

此外，木頭姐最近發(fā)聲，認為美聯(lián)儲本輪加息會對我們造成比較大負面影響，確實，當前從當前的匯率來看，并不樂觀。

此前我們也基本預(yù)判到了本輪加息可能會給我們帶來的極限施壓，我也強調(diào)過，這個時候要挑選質(zhì)量過硬的資產(chǎn)，fdc、銀行這些方向應(yīng)該盡可能去回避。

所以，總體來說，我對當前的市場狀況是謹慎的，但也是樂觀的，樂觀的原因，我們昨天文章列舉了7點（詳見：《為什么樂觀？》），沒看的朋友回頭去看。

但是，我們對于資產(chǎn)質(zhì)量良好，成長性良好，且具備性價比的方向，我們的樂觀程度要更高，但現(xiàn)在的問題也很顯著，成長性資產(chǎn)受到加息的影響還是非常大的，所以短中期，它們的估值還是會承壓。

而只要他們熬過這個艱難的階段，那么估值大幅修復(fù)也基本是確定性事件，所以，我們目前對于這些結(jié)構(gòu)性機會，一方面是繼續(xù)持股熬住，一方面有機會還會繼續(xù)出手，具體的投資策略大家可以加入圈子解鎖。

另外，針對我們我們重點關(guān)注的創(chuàng)新藥板塊，昨天我們也看到一條利好信息，具體的內(nèi)容我昨晚已經(jīng)發(fā)在雪球、微博，感興趣的朋友移步去看。

這里我簡單講一下，大意就是，一些創(chuàng)新藥的醫(yī)藥代表本來以為7月份ff之后，創(chuàng)新藥的銷量會出現(xiàn)斷崖式崩塌，因為這段時間，確實一些推廣停掉了。

但是，他們驚奇地發(fā)現(xiàn)，8月份的銷量依舊保持在過去9成的水平，而利潤水平則大幅提高，原因就是銷售費用大幅下降。

為什么會出現(xiàn)這樣的改變，看過我們之前分析的朋友應(yīng)該知道，ff打掉了劣質(zhì)藥的空間，那么，劣質(zhì)藥不能開，應(yīng)該開什么藥呢？創(chuàng)新藥的臨床數(shù)據(jù)都擺在那，好藥就是好藥，數(shù)據(jù)不會說謊，所以，創(chuàng)新藥的空間確實被打開了，但是這部分是醫(yī)生自主選擇的，“銷售費用”并未增加，甚至是下降的。

雖然，當前營收增長還不明顯，但這個趨勢只要持續(xù)下去，好藥的空間肯定是越來越多，并且利潤數(shù)據(jù)還會更好，以后藥企就踏踏實實做研發(fā)，只要創(chuàng)新藥的數(shù)據(jù)好，那就不愁銷量。

所以，這個消息出來，基本驗證了我們此前幾個觀點：

第一，這輪醫(yī)藥ff其實對創(chuàng)新藥企，尤其是頭部創(chuàng)新藥企是利好；

第二，醫(yī)藥ff對好藥的銷售影響非常有限；

第三，醫(yī)藥ff打掉了劣質(zhì)藥的空間，為好藥、創(chuàng)新藥打開了空間；

第四，這輪醫(yī)藥ff的影響時間不會太長，且打掉劣質(zhì)藥擠出的空間將很快被好藥、創(chuàng)新藥填補上去，所以，對于創(chuàng)新藥企的業(yè)績影響不會太大，甚至還是正向的影響；

第五，本輪ff對創(chuàng)新藥的影響基本已經(jīng)出清。（當然股價波動沒法準確預(yù)判，但是從zc端走向，包括實際影響層面，風險基本出清，下一步就是藥企的業(yè)績自證。）

當然，現(xiàn)階段我們認為，在美聯(lián)儲加息持續(xù)高壓態(tài)勢下，創(chuàng)新藥、CXO這類風險資產(chǎn)也難有很好的表現(xiàn)，但是這都是短期因素，從長期來看，我們認為它們的確定性還是非常高的。

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以下為市場評估表：