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獨(dú)立 稀缺 穿透

忍先驅(qū)之壓、冒先烈之險(xiǎn)

作者：穆寧

編輯：郝科科

風(fēng)品：南辭

來(lái)源：銠財(cái)——銠財(cái)研究院

轉(zhuǎn)型一定徹底，要壯士斷腕，要狼性果敢。

從比亞迪最近動(dòng)作看，王傳福無(wú)疑做到了。

4月3日，比亞迪汽車(chē)宣布停止燃油車(chē)的整車(chē)生產(chǎn)，未來(lái)汽車(chē)板塊將專(zhuān)注純電動(dòng)和插電式混合動(dòng)力汽車(chē)業(yè)務(wù)，由此全球首個(gè)停產(chǎn)燃油車(chē)企誕生。

一石千層浪。

預(yù)兆是有的，2021年底聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)上，在關(guān)于“2040年停售燃油車(chē),由新能源完全取代燃油車(chē)”議題中，沃爾沃、通用、福特、奔馳、比亞迪、捷豹、路虎等7家簽字,明確表示2040年徹底停售燃油車(chē)。

不到半年，王傳福便兌現(xiàn)了承諾。于是“說(shuō)到做到”、“動(dòng)作迅速”的贊美聲，不絕于耳。

王傳福曾言：“中國(guó)這么大一個(gè)國(guó)家，70%石油能源都是依賴(lài)進(jìn)口，石油儲(chǔ)備只有28天，只有新能源才能避免被石油卡脖子?！?/p>

的確，結(jié)合廣闊市場(chǎng)前景、技術(shù)面迭代成熟、資本加持熱情、消費(fèi)者接受度提高、基礎(chǔ)設(shè)施逐漸完善等因素，車(chē)企新能源轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行，只是時(shí)間長(zhǎng)短而已。

從此看，比亞迪“斷油”是一次實(shí)力秀肌。開(kāi)行業(yè)之先、走出一條全新之路。

只是如此，比亞迪的價(jià)值新“春天”就到了嗎？

01

停售真相 一箭四雕

丟掉“雞肋”？

LAOCAI

至少目前看，前景仍不算清晰。

往期，比亞迪燃油車(chē)不僅存在感低，且拉低新能源領(lǐng)域的高端屬性。有輿論質(zhì)疑，停售燃油車(chē)有甩拖油瓶之嫌，是否一次經(jīng)過(guò)包裝的商業(yè)行為？

數(shù)據(jù)說(shuō)話(huà)，最新3月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)顯示，3月比亞迪新能源汽車(chē)產(chǎn)量10.67萬(wàn)輛，銷(xiāo)量10.49萬(wàn)輛，首次月銷(xiāo)破10萬(wàn)輛，其中，比亞迪旗下DM插混車(chē)型銷(xiāo)量5.06萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)615.2%EV純電車(chē)型銷(xiāo)量5.36萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)229.2%。而燃油車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量均為0。

即使拉長(zhǎng)維度，2022年一季度，比亞迪燃油車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量也僅5049輛，同比降幅89.78%，僅占總銷(xiāo)量的1.7%。2021全年，比亞迪汽車(chē)銷(xiāo)售新車(chē)74萬(wàn)輛，燃油車(chē)只有13.6萬(wàn)輛。

那么，比亞迪“斷油”根本原因，是否是燃油車(chē)根本賣(mài)不動(dòng)了？！

何況，停售燃油車(chē)，意味比亞迪還能獲得更高收入。

據(jù)金融界報(bào)道，《乘用車(chē)企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車(chē)積分拼行管理辦法》顯示，車(chē)廠生產(chǎn)新能源車(chē)可獲和碳排放配額類(lèi)似的積分。

2020年比亞迪獲得467,525個(gè)單位積分，有望3.5億美元收入，相當(dāng)于該年企業(yè)純利42.3億元人民幣的一半有余；但該年比亞迪尚銷(xiāo)售大量燃油車(chē)。

平心而論，比亞迪燃油車(chē)也有過(guò)輝煌歷史，甚至品牌力超過(guò)了吉利、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安。然由于沒(méi)有跟上高端化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)而慢慢掉隊(duì)。直到2021年3月，其新能源汽車(chē)銷(xiāo)量首超燃油車(chē)。

銷(xiāo)量之外，低高端分化也很明顯。如秦plus燃油車(chē)型售價(jià)低至10萬(wàn)元以?xún)?nèi)，入門(mén)價(jià)格甚至僅為七八萬(wàn)元，而電動(dòng)版車(chē)型售價(jià)直接漲到十四五萬(wàn)、甚至更貴。

由此觀，比亞迪停售燃油車(chē)可謂一箭四雕：扔了雞肋、打了廣告、贏了補(bǔ)貼、升了品牌。

當(dāng)然，也有一種聲音認(rèn)為，盡管對(duì)比亞迪來(lái)說(shuō)，燃油車(chē)這條“路”很窄，畢竟是兩條腿走路。早早自斷一脈、不乏賭運(yùn)考量。

不算刻意夸言。放眼行業(yè)，國(guó)內(nèi)車(chē)企中包括北汽、長(zhǎng)安等少數(shù)車(chē)企將在2025年全面切入電動(dòng)車(chē)汽車(chē)。海外車(chē)企則大多在2030年之后，前文說(shuō)到的沃爾沃、通用、福特、奔馳等將時(shí)間定在了2040年。

行業(yè)分析師于盛梅表示，之所以選擇平緩過(guò)渡，一方面是上述車(chē)企燃油車(chē)基數(shù)更大。另一方面，則是當(dāng)下新能源汽車(chē)賽道，仍有很多技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈、配套設(shè)施的不完善不確定因素。

審時(shí)度勢(shì)、平穩(wěn)過(guò)渡，才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)?？纯唇鼇?lái)蔚來(lái)的停產(chǎn)、小鵬理想漲價(jià)，不算空穴來(lái)風(fēng)。

02

補(bǔ)貼增凈利降

盈利能力咋樣？激進(jìn)度幾何？

LAOCAI

聚焦比亞迪，也有尷尬與急迫。

2021年，可謂其銷(xiāo)量大年。全年銷(xiāo)售73萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)75.4%。其中新能源汽車(chē)銷(xiāo)量59.37萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)231.6%，銷(xiāo)量占比超80%，純電動(dòng)車(chē)型和DM混動(dòng)車(chē)型的累計(jì)銷(xiāo)量分別為32萬(wàn)輛和27萬(wàn)輛，增長(zhǎng)44.9%和467.6%。

新能源高光表現(xiàn)，也是王傳福敢于自斷一脈的底氣所在。

尷尬的是，銷(xiāo)量破新高的同時(shí)，利潤(rùn)不盡人意。

2021全年，營(yíng)收2161.42億元，同比增加38.02%；凈利30.45億元，同比下滑28.08%；扣除非經(jīng)常性損益后，公司凈利12.55億元，同比下滑57.53%。

行業(yè)對(duì)比更直觀：長(zhǎng)城汽車(chē)營(yíng)收1364.05億元，凈利67.26億元；吉利汽車(chē)營(yíng)收1016億元，凈利潤(rùn)48.47億元。

三強(qiáng)對(duì)比，比亞迪營(yíng)收最大，凈利最低，業(yè)績(jī)質(zhì)量幾何？是否有些大而不強(qiáng)？

毛利率也不樂(lè)觀，整體毛利率13.03%，同比下滑6.36個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近14年新低；其中，手機(jī)部件及組裝等毛利率為7.57%，汽車(chē)及相關(guān)產(chǎn)品毛利率為17.39%。兩大核心業(yè)務(wù)產(chǎn)品毛利率均為近14年最低。

值得注意的是，這還不是真實(shí)盈利成色。2021年報(bào)顯示，比亞迪新能源汽車(chē)補(bǔ)貼收入合計(jì)58.67億元，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助22.63億元，占比亞迪凈利潤(rùn)的57%。

若扣除補(bǔ)貼后，比亞迪2021年實(shí)際盈利還不到8億元。

拉長(zhǎng)維度，2018-2020年，比亞迪獲得政府補(bǔ)助的數(shù)額分別是20.73億元、14.84億元和16.78億元。同期歸母凈利分別為27.80億元、16.15億元及42.34億元。

換言之，比亞迪2021年拿到了更多補(bǔ)貼，凈利反比2020年更差。

怎一個(gè)尷尬了得。

追其原因，或許就是其他車(chē)企不能立刻停止燃油車(chē)的一個(gè)重要考量---成本。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道引述比亞迪內(nèi)部人士透露：2021年，由于全球疫情影響，電子業(yè)務(wù)短期承壓受原材料及大宗商品價(jià)格上漲等因素影響，公司整體成本上升。

所言不虛。以4月6日為例，上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)報(bào)50.20萬(wàn)元/噸，而2021年初為5.3萬(wàn)元/噸。

另一廂，比亞迪短期內(nèi)很難通過(guò)更大的規(guī)模效益來(lái)抵消成本。

因?yàn)楫a(chǎn)能擺在那。從一季度數(shù)據(jù)看，產(chǎn)銷(xiāo)量已經(jīng)接近，基本處于滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)狀態(tài)。2021年財(cái)報(bào)發(fā)布后的投資者會(huì)議紀(jì)要也透露，目前比亞迪累計(jì)未交付訂單量達(dá)40萬(wàn)輛，且仍在逐月增加。

從此看，斷油之后，能否真正提振盈利能力、擺脫質(zhì)疑，仍是一道時(shí)間考題。

由此，決策激進(jìn)性也就不得不說(shuō)。

海豚投研指出，公司毛利率下滑的主要原因，一方面來(lái)自收入端車(chē)型結(jié)構(gòu)的改變、激進(jìn)的定價(jià)策略，另一方面來(lái)自成本端的上游原材料的漲價(jià)。

如上文所言，去年三月，比亞迪的燃油車(chē)仍占比超4成。今年第一季度占比則不足2%。

很難想象，過(guò)去一年中，比亞迪的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型到底有多兇猛。

從王傳福言論中，或可窺得一二。“現(xiàn)階段用‘打仗’形容不為過(guò)，打仗要決策快，錯(cuò)了就改，在執(zhí)行過(guò)程中調(diào)整，快速迭代”。

“快速迭代”固然沒(méi)錯(cuò)，問(wèn)題在于，是否把控好分寸？諸如一年內(nèi)如此大幅調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，是否科學(xué)？義無(wú)反顧背后，有無(wú)負(fù)面影響？是否過(guò)于自信激進(jìn)？

步子太大，易扯襠。跑的太快，警惕冒進(jìn)跌倒。

何況，審視新能源之路，比亞迪還有瓶頸尚未突破。

03

智能化短板

吃好專(zhuān)業(yè)飯不容易

LAOCAI

最大掣肘，莫過(guò)智能化。進(jìn)入賽道下半場(chǎng)，智能幾乎是新能源汽車(chē)高端化、品質(zhì)化的代名詞，也是各家最核心比拼。

威爾森監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2021年1-7月，比亞迪單車(chē)均價(jià)15.18萬(wàn)元；蔚來(lái)單車(chē)均價(jià)則是43.29萬(wàn)元。

說(shuō)到比亞迪的智能化短板，已老生常談，卻不得不談。

媒體評(píng)論人何璽認(rèn)為：與小鵬、蔚來(lái)、理想等新勢(shì)力以及洋品牌特斯拉相比，比亞迪最大短板便是產(chǎn)品智能化，例如智能座艙、車(chē)機(jī)系統(tǒng)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域比亞迪并不足以與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手抗衡。而品牌建設(shè)方面，比亞迪在很多人心中仍貼著廉價(jià)、低端標(biāo)簽，未來(lái)如何打造品牌高端化和產(chǎn)品智能化是比亞迪思考的方向。

2022年2月25日，比亞迪選擇百度為其智能駕駛供應(yīng)商。百度向其提供行泊一體的ANP智駕產(chǎn)品與人機(jī)共駕地圖。據(jù)悉，百度智駕團(tuán)隊(duì)已提前進(jìn)場(chǎng)配合比亞迪進(jìn)行開(kāi)發(fā)，不久將實(shí)現(xiàn)合作車(chē)型量產(chǎn)。

這被視為補(bǔ)齊短板的重要舉措.只是細(xì)觀，同樣存在變數(shù)。

事實(shí)上，早在2018年4月，比亞迪便率先與百度達(dá)成戰(zhàn)略合作。不過(guò)在比亞迪之前，百度Apollo計(jì)劃的合作伙伴已有99位。

另一位友商英偉達(dá)，合作伙伴更是包括通用Cruise、滴滴、Kodia等自動(dòng)駕駛公司，還與奔馳、捷豹路虎等全球車(chē)企，以及中國(guó)“蔚小理”、上汽智己等新勢(shì)力達(dá)成商業(yè)合作。

換言之，上述賦能有多少特色壁壘、核心優(yōu)勢(shì)值得觀察。

智能化之外，基本品控力提升更顯急迫。

4月6日，車(chē)質(zhì)網(wǎng)編號(hào)【725963】投訴顯示：運(yùn)行時(shí)車(chē)輛前端往駕駛室進(jìn)風(fēng)，左側(cè)車(chē)門(mén)也是這樣進(jìn)風(fēng)，當(dāng)開(kāi)啟內(nèi)循環(huán)三擋熱風(fēng)時(shí)，如有人說(shuō)話(huà)產(chǎn)生哈氣，直接就上了前擋風(fēng)內(nèi)側(cè)，造成視線(xiàn)模糊看不見(jiàn)，嚴(yán)重影響安全，存在很大安全隱患。此時(shí)必須馬上開(kāi)啟外循環(huán)才能別說(shuō)話(huà)了，才能慢慢看清前面。

4月5日，編號(hào)【725684】顯示：比亞迪秦車(chē)子16年買(mǎi)的，最近半年感覺(jué)電池續(xù)航很差，只有6-7度電的樣子，這幾天去4S店測(cè)試，測(cè)試的7.7度電，原來(lái)是13度，整整衰減41%，要求重新?lián)Q電池，4S店拒絕。希望盡快解決。

......

（以上投訴均通過(guò)平臺(tái)審核）

說(shuō)千道萬(wàn)，產(chǎn)品質(zhì)量是王道，尤其敏感性更高的新能源賽道。上述槽點(diǎn)，對(duì)急于轉(zhuǎn)型的比亞迪、王傳福均值警惕。全面押寶新能源，真的準(zhǔn)備好了嗎？

04

一切實(shí)力說(shuō)話(huà)

LAOCAI

沒(méi)錯(cuò)，自斷一脈、專(zhuān)注聚焦背后，吃好新能源這碗專(zhuān)業(yè)飯并不容易。

能否迎來(lái)“價(jià)值新春”，依然是實(shí)力說(shuō)話(huà)。

客觀而言，“斷油”、停售燃油車(chē)，對(duì)行業(yè)加速轉(zhuǎn)型是一個(gè)推動(dòng)力。也能釋放更多新能源產(chǎn)能，畢其功于一役，有利比亞迪提升規(guī)模效應(yīng)。

如刀片電池方面，日前比亞迪在電話(huà)會(huì)議上表示，該電池規(guī)模效應(yīng)、良率提升可帶來(lái)成本優(yōu)化，使磷酸鐵鋰路線(xiàn)重回主賽道。在化學(xué)成分、結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)工藝上都具備極高競(jìng)爭(zhēng)力，助力公司車(chē)型競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升。

此外，比亞迪雖放棄了燃油車(chē)，混動(dòng)仍在產(chǎn)，也能一度程度補(bǔ)回市場(chǎng)。

行業(yè)分析師李晨認(rèn)為，比亞迪的超級(jí)混動(dòng)系統(tǒng) DM-i 在當(dāng)下自主品牌里知名度較高，且技術(shù)過(guò)硬，甚至媲美豐田。得益于該系統(tǒng)，2022款宋MAX DM-i 百公里虧電油耗低至4.4L,出行每公里低至0.3元;在市內(nèi)通勤可選純電模式，實(shí)現(xiàn)日常出行0油耗;極致油耗加持下，綜合續(xù)航可達(dá)1090公里。亦是燃油到新能源之間的良好過(guò)渡。

顯然，比亞迪、王傳福有押寶底氣，并非一味博眼球。而遭遇業(yè)績(jī)瓶頸，也需要破而后立。

但開(kāi)行業(yè)之先，也要忍先驅(qū)之壓、冒先烈之險(xiǎn)。危機(jī)互顯中，能否真正大力出奇跡，做好第一吃蟹人，壯士斷腕只是開(kāi)始，后續(xù)品質(zhì)打磨、精細(xì)化、專(zhuān)業(yè)化沉淀、技術(shù)優(yōu)勢(shì)塑造才是關(guān)鍵。

新能源汽車(chē)業(yè)，迎來(lái)新弄潮兒。價(jià)值進(jìn)階，還是遺憾折戟，一切實(shí)力說(shuō)話(huà)。

本文為銠財(cái)原創(chuàng)

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