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日前，科創(chuàng)板新股經(jīng)緯恒潤披露的發(fā)行結(jié)果公告顯示，其新股發(fā)行數(shù)量為3000萬股，回拔機(jī)制啟動(dòng)后，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量鎖定為966.75萬股。最終網(wǎng)上中簽投資者棄購高達(dá)326萬股，占網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量比例的33.73%，涉及金額3.95億元。33.73%的高比例棄購，也再次刷新了新股棄購的紀(jì)錄。筆者以為，這是市場“無形之手”發(fā)揮作用的結(jié)果。

新股出現(xiàn)棄購現(xiàn)象其實(shí)早已成為常態(tài)，但棄購比例往往較低，一般都會低于0.5%。但自2021年10月22日科創(chuàng)板新股中自科技開盤破發(fā)以來，新股網(wǎng)上發(fā)行棄購明顯升溫，棄購比例超過2%的比比皆是。期間，禾邁股份網(wǎng)上發(fā)行棄購占比18.74%，也將當(dāng)年中國交建的11.05%遠(yuǎn)遠(yuǎn)地拋在后面，經(jīng)緯恒潤則將網(wǎng)上棄購紀(jì)錄又提升到一全新的高度。與之相比，無論中國交建還是禾邁股份，都明顯不在一個(gè)“級別”上。

新股網(wǎng)上發(fā)行棄購比例再次刷新紀(jì)錄，背后的原因無疑是多方面的。從股市行情上看，自去年12月中旬以來，滬深股市步入調(diào)整之中，特別是今年3月份開始，由于疊加地緣政治緊張、全球資本市場一片風(fēng)聲鶴唳等因素，也加劇了市場的下挫。覆巢之下無完卵，作為A股市場的一大板塊，科創(chuàng)板同樣不能例外。

從科創(chuàng)板個(gè)股整體走勢看，明顯弱于其他板塊。以指數(shù)為例。今年以來上證指數(shù)下跌11.88%，深成指下跌21.49%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌25.08%，科創(chuàng)50指數(shù)下跌30.43%?？苿?chuàng)50指數(shù)明顯跑輸其他三大指數(shù)。科創(chuàng)板個(gè)股表現(xiàn)如此疲弱，對于市場打“新”熱情顯然是會有影響的。更何況，4月11日，科創(chuàng)50指數(shù)跌破了基點(diǎn)，對市場人氣的打擊亦是不言而喻的。

從新股表現(xiàn)看，簡直是慘不忍睹。一方面，新股掛牌當(dāng)天破發(fā)的案例大幅增加，截至目前已達(dá)23只。而且，掛牌當(dāng)天破發(fā)的幅度也越來越大。今年1月上市的翱捷科技曾以33.75%的跌幅創(chuàng)造了新的破發(fā)紀(jì)錄；4月8日上市的普源精電將紀(jì)錄提高至34.66%；12日上市的唯捷創(chuàng)芯以36.04%的跌幅將紀(jì)錄再次刷新。而且，該股中一簽虧損達(dá)到1.2萬元。當(dāng)中簽不再像中彩，而是如同中刀，投資者棄之而逃也是很自然的事情。

另一方面，今年以來上市新股95只，51只破發(fā)，占比超50%。而且，多只新股上市后持續(xù)走低，也導(dǎo)致投資者虧損嚴(yán)重。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前跌破發(fā)行價(jià)且幅度超過30%的新股有18只，翱捷科技則以60%的跌幅“領(lǐng)跑”。

再從經(jīng)緯恒潤這只新股本身來看，堪稱高價(jià)高市盈率發(fā)行的代表。經(jīng)緯恒潤發(fā)行價(jià)格為121元，發(fā)行價(jià)格較高是不爭的事實(shí)。其發(fā)行市盈率不僅高達(dá)244.87倍，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)40.82倍的平均水平。從破發(fā)的新股看，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的高市盈率發(fā)行成為其中的一大“硬傷”，更別說該股超過百元的發(fā)行價(jià)格了。

事實(shí)上，從今年以來破發(fā)的新股看，絕大多數(shù)都是科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板新股，這也與兩大板塊實(shí)行注冊制下的市場化發(fā)行是密切相關(guān)的。從曾經(jīng)的“新股不敗”神話，到市場化發(fā)行背景下的破發(fā)成為常態(tài)，毫無疑問是市場選擇的結(jié)果。此次經(jīng)緯恒潤遭遇高比例棄購現(xiàn)象，亦是市場“無形之手”發(fā)揮作用的必然。

新股實(shí)行市場化發(fā)行，其發(fā)行價(jià)格、規(guī)模、節(jié)奏等由市場決定，以強(qiáng)化市場的約束作用。隨著新股破發(fā)現(xiàn)象的愈演愈烈，以及新股棄購不斷刷新紀(jì)錄，必然會對詢價(jià)機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)、新股發(fā)行定價(jià)、新股上市后的表現(xiàn)、發(fā)行人的融資預(yù)期，以及市場投資者的參與等方面產(chǎn)生重大影響。而且，如果今后棄購比例不斷提升，投資者選擇用“腳”投票，不排除今后會出現(xiàn)新股發(fā)行失敗的可能。而這，亦是新股市場化發(fā)行的應(yīng)有之義。