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此前市場預計4月份LPR有可能會“降息”，然而4月LPR報價維持不變，這略微出乎市場預料。

市場預期的，4月20日周三，備受市場關(guān)注的4月份LPR報價落地，維持連續(xù)三個月不變。

中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，4月貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%。

廣發(fā)宏觀分析師鐘林楠認為，降準后尚不能完全排除未來央行繼續(xù)調(diào)降LPR與MLF利率的可能性。

一則國常會、央行一季度金融數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會仍強調(diào)“降低綜合融資成本”；

二則在出口偏強、中美實際利率偏闊的階段，仍屬央行難得的完全不用顧及“不可能三角”的操作窗口，再往后外部環(huán)境的不確定性會偏大。

海通證券則指出，存款利率政策的調(diào)整，加上本次降準釋放的流動性，為銀行讓利創(chuàng)造了更多條件，接下來1年期和5年期LPR政策利率或可能會調(diào)整。

但該機構(gòu)認為，降息不會成為央行今年的常態(tài)操作，尤其是對MLF和逆回購的降息或更加謹慎。

背后原因并不是中美利差收窄帶來的外部約束。我國貨幣仍然是新興市場貨幣，在中長期要考慮內(nèi)部和外部均衡的問題，所以我們珍惜正常的貨幣政策空間。

“降息”的關(guān)鍵問題

在今年要求的“促進經(jīng)濟和金融良性循環(huán)健康發(fā)展”前提下，利率從中發(fā)揮著重要的調(diào)節(jié)作用。

其中，存款利息既是金融機構(gòu)的成本，也是儲戶的收入。那么，存款的利率應該由誰來決定，如何來形成？

改革開放前至開放初期，我國的存貸款利率基本為管制利率?，F(xiàn)在我國貸款利率的市場化程度已經(jīng)明顯提高。

與貸款相比，存款利率的市場化更為審慎，目前存款利率是“在一定規(guī)則下，由市場決定”。

具體來說，人民銀行公布存款基準利率作為指導性利率，市場利率定價自律機制（以下簡稱“自律機制”）參考該利率形成存款自律約定，金融機構(gòu)在自律約定的范圍內(nèi)自主決定存款利率。

現(xiàn)階段經(jīng)濟面臨較大下行壓力，困難挑戰(zhàn)明顯增多，降低企業(yè)融資成本的必要性隨之提升。部分人認為，應通過降低存款基準利率的方式降低銀行的資金成本，以此為貸款利率的下降打開空間。我們認為，這是萬萬不能的。

第一，我們也要統(tǒng)籌考慮老百姓的感受、物價、匯率等方面的因素?！皫缀趺總€家庭都有存款，存款是最重要的金融公共服務產(chǎn)品，涉及廣大人民群眾切身利益”。

第二也是尤為關(guān)鍵的，本階段越是讓存款基準利率對市場利率形成主動牽引，那么實際存款利率受到的管制壓力便越大，存款基準利率與市場利率的并軌也越難。從某種意義上講，此時通過降低存款基準利率來降低市場利率的思路是對利率市場化的不信任。

正確的化解之道是充分發(fā)揮LPR改革效能，推動存款利率市場化。

在貸款利率市場化推動存款利率市場化的過程中，也應完善正向激勵和負向懲戒相結(jié)合的“獎優(yōu)懲劣”機制。

一方面，有功就獎?！蔼剝?yōu)”的好處是突出正向激勵，不動存量利益、不影響金融機構(gòu)的商業(yè)可持續(xù)性，政策也相對易于落地。

另一方面，有過則罰。我國多數(shù)銀行存款定價的本質(zhì)都是“比照定價”，即在上級行的授權(quán)范圍內(nèi)，比照同地區(qū)（同類型）金融機構(gòu)的相似品種進行定價。

此時，我們不應再打降低存款基準利率這個利率體系“壓艙石”的主意，應多動動如何進一步推動存款利率市場化的腦子。歸根到底，我們要篤信利率市場化能帶來福祉，讓市場供求決定、通過貨幣政策引導的存款利率發(fā)揮出在促進經(jīng)濟和金融良性循環(huán)健康發(fā)展中的作用。

參考資料：一、《應該由誰來決定存款利率？》

二、《1年期和5年期均維持不變》