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當(dāng)一個市場處于信心真空期的時候，所有的利好都會被資金借來出逃。本周的A股，就是用非常殘暴的方式向大家講述了這么一個現(xiàn)實的道理。

降準(zhǔn)給市場帶來的并不是什么大禮包，而是一顆深水炸D。周一低開后無甚力度的回升，向市場傳達出了資金用腳投票的信息，隨后便是周二誘盤，周三和周四無反抗式的大跌。最后一個交易日，雖然勢頭緩和了一些，但大手干預(yù)的痕跡太重，除了北向外，其余各路資金的積極性明顯不足。周五埋下的這顆火種多半還是在低落的市場情緒中再來一次覆滅。

這段時間，很多投資者在期盼著國家隊可以出手，用實際行動救市。而事實是，減持才是他們的大手筆。東財統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度初，國家隊持股市值在3.216萬億左右，一季度末持股市值僅剩624.7億元，持有的個股數(shù)量從215個降低至30個，持股比例從3.511%銳減到0.078%。近乎空倉，算是一種官宣的態(tài)度。所以，近期國內(nèi)機構(gòu)和外資消極的做法也是可以理解。這么來看，我們普通散戶的訴求，確實是 “不識時務(wù)”之舉了。

在經(jīng)歷了多輪下殺之后，當(dāng)前市場情緒低落，想要恢復(fù)信心實非一日之功。從歷史的經(jīng)驗看，需要用堆砌大量利好，并輔以較長的時間跨度，才能讓投資者從恐慌畏懼的陰影中走出來，重拾信心，調(diào)動市場的積極性。

然而，現(xiàn)在國內(nèi)的阻礙是上海及周邊的疫情，封控之下，多個產(chǎn)業(yè)鏈被阻斷，運輸鏈停擺，很多在近期推出的利好政策都像是在打空拳，有點兒無處著力。在疫情防控出現(xiàn)拐點或者找到切實可行的復(fù)工復(fù)產(chǎn)方案之前，很難看到政策的實質(zhì)性效果。所以，近期要習(xí)慣利好密集，但護盤依舊不給力的現(xiàn)象。

外部的挑戰(zhàn)也不少。兩個主要風(fēng)險，一是美方陰謀陽謀齊施，制裁，封鎖和蓄意挑起T海局勢風(fēng)波的行為；二是美聯(lián)儲加息，他們一貫的伎倆，也是全世界最頭疼的難題，尤其對新興市場而言，加息導(dǎo)致的資本出走是美聯(lián)儲一手導(dǎo)演的噩夢。現(xiàn)在這樣的噩夢已經(jīng)開始，而我們也正在被拖入其中，股市、匯市雙殺是一個很強的預(yù)警信號。雖說實力有差距，但在和時間賽跑的競局中，我們?nèi)匀挥型粐臋C會。且看雙方后續(xù)博弈的情況。

了解了大的基本面環(huán)境之后，再去看當(dāng)前盤面的技術(shù)形態(tài)。前段時間，我們討論這方面的話題的時候給出的觀點是，深市指數(shù)尤其是中小板和創(chuàng)業(yè)板還沒有探明低點，護盤階段把滬指作為參考更有意義。滬指的兩種筑底的方式，60分鐘級別的頭肩底和日線級別的雙底。第一種方式在兩度測試之后宣告失敗，現(xiàn)在被逼著走上了第二條道路。從周五低開后反抽的力度來看，也只能算是跌勢放緩，雙底的測試還沒有完成，不具備筑底反攻的條件。

對市場誘惑力比較強的應(yīng)該是北向資金的大舉買進。一向被投資者奉為市場風(fēng)向標(biāo)的“外資”，現(xiàn)在的抄底行為似乎在暗示聰明錢在著手搶籌布局。但風(fēng)向標(biāo)畢竟不是舵手，所傳達出的信號雖然是前瞻性的，然而并不代表底部已經(jīng)成立。從目前上證綜指所處的位置，以及當(dāng)前市場環(huán)境和政策利好的密集度出發(fā)來分析，周五的北向抄底帶有很強的博弈成分。歷史經(jīng)驗顯示，北向抄底和波段行情的啟動在時間點上很少有高重合度，每次行情真正啟動之前，都會經(jīng)歷多個交易日的持續(xù)買進動作。也就是說，現(xiàn)在滬指正在接近這輪大跌的低點，但要完成筑底到啟動上漲，還需要一段時間。

在雙底形成的方式上，比較理想的是破低之后快速收回來，在當(dāng)前的位置3000點心理窗口，同時也是2019年年初以來月線趨勢支撐。黃金分割0.618分位與120月線在2940附近重合，所以這一輪二探理想的位置是落在2940-3000點之間。這個區(qū)間的意義與年初的3500關(guān)口類似，失守與否對后面階段性走勢影響很大。刺破的方式可以殺退最后的浮盤，主力進場抄底，把大盤點位快速拉高到相對安全的位置，再進行漫長的震蕩蓄勢；如果是采取慢慢磨的方式，則會很難受，主力猶豫，個股的下跌空間也會大于前者。

對于A股后市長線，我還是2019年啟動之初的觀點，注冊制改革改變了游戲規(guī)則，但很難改變A股周期性興衰的規(guī)律，不要拿美股的成績來描繪A股的未來軌跡。特別是在去年房地產(chǎn)風(fēng)波之后，我更堅定了這樣的看法。就像這一輪從3700上方開啟的大跌，大主力瘋狂減持背后的邏輯是，A股正在充當(dāng)他們錢袋子的功能。而周期性的牛熊更迭，才可以保證最大的獲利空間。那么換個角度思考，一季度國家隊持倉降至冰點之后，他們接下來的動作是——加倉，既是護盤，也是搶籌，所以近期可以重點留意這方面的信號。

這一輪下跌帶來的低迷期估計會持續(xù)到秋季的大會前后，近期可能出現(xiàn)的筑底，從周期上來講，很難帶動大級別的反攻行情，其作用是止住跌勢，讓指數(shù)進入反復(fù)震蕩的節(jié)奏，為下一波牛市做充足的蓄力。參考A股的政策周期和當(dāng)前的大背景，預(yù)計2023-25年之間會有一波大級別行情，其力度會強于2019年啟動的上漲，性質(zhì)和特點與2014-15年相近。

短線方面，周五美股大幅回調(diào)，依慣例下周一A股大概率是難逃被“洗禮”的命運，重點關(guān)注能否在低開后吸引資金進場抄底，關(guān)鍵位置的短線博弈，對重塑市場信心非常重要。

總結(jié)，熬過至暗時刻，還有漫漫坎坷，放平心態(tài)，做好準(zhǔn)備。

投資有風(fēng)險，入市需謹慎！文中板塊、個股均為技術(shù)分析，僅供參考，不構(gòu)成買賣建議！

文/黑馬牛散