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天士力（600535.SH）一季報(bào)新近出爐，投資者對(duì)此頗為關(guān)注。記者了解到，盡管天士力一季度歸母凈利潤(rùn)下降5.57億元，但這不影響公司實(shí)際業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)；更為重要的指標(biāo)是營(yíng)業(yè)收入與扣非凈利潤(rùn)。天士力營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)5.97%，扣非凈利潤(rùn)保持正值為2.32億元。這組數(shù)字反映出，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)仍在持續(xù)增長(zhǎng)，但所持有的天境生物、科濟(jì)生物等金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值出現(xiàn)大幅下降，從而拉低了歸母凈利潤(rùn)。

而天士力在上證e互動(dòng)上回復(fù)投資者問(wèn)詢(xún)時(shí)稱(chēng)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)一切正常，核心產(chǎn)品中藥呈正增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)公司一季報(bào)，公司醫(yī)藥工業(yè)收入上升 5.01%，扣非凈利潤(rùn)盈利2.31億。歸母凈利潤(rùn)大幅下降主要是金融資產(chǎn)公允價(jià)值下降，不影響公司實(shí)際業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。歸母凈利潤(rùn)下降主要因?yàn)楣境钟械?I-MAB、科濟(jì)藥業(yè)等金融資產(chǎn)公允價(jià)值大幅下降。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)未受到實(shí)際的影響。

目前，天境生物的市值下跌到11億美元左右，科濟(jì)生物的市值跌到70億港元，這兩家公司的公允價(jià)值變動(dòng)的負(fù)面影響已經(jīng)體現(xiàn)得比較充分了。隨著總體市場(chǎng)回暖，市場(chǎng)對(duì)其的估值也會(huì)得到修正。

反觀天士力的業(yè)務(wù)板塊，中藥、生物藥仍然保持較好增長(zhǎng)，研發(fā)管線儲(chǔ)備豐富，具有堅(jiān)實(shí)的長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)。中藥保持正增長(zhǎng)8.45%。公司獨(dú)家品種復(fù)方丹參滴丸受集采影響有限，包括復(fù)方丹參滴丸、芪參益氣滴丸與養(yǎng)血清腦顆粒（丸）在內(nèi)的三大基藥增長(zhǎng)較快，據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，三大基藥合并銷(xiāo)售額超過(guò)50億元。二線中藥品種也表現(xiàn)良好，一季度肝病治療產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)33%，主要是水林佳銷(xiāo)量增長(zhǎng)所致。

生物藥增長(zhǎng)15.6%，考慮到一季度疫情等影響因素，這一板塊的表現(xiàn)符合市場(chǎng)預(yù)期。而化學(xué)藥出現(xiàn)小幅下滑，主要是因?yàn)榈偾迨軒Я坎少?gòu)影響出現(xiàn)利潤(rùn)下降。蒂清從2021年二季度開(kāi)始執(zhí)行集采價(jià)格，因此2021年一季度基數(shù)相對(duì)較高，導(dǎo)致今年1季度收入下滑，二、三、四季度銷(xiāo)售收入降幅有望呈現(xiàn)前低后高，對(duì)利潤(rùn)的影響將逐步減小。

因此，天士力的整體業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。金融資產(chǎn)波動(dòng)導(dǎo)致的賬面價(jià)值變化，屬于短期擾動(dòng)，對(duì)公司中長(zhǎng)期發(fā)展沒(méi)有影響。