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國纜檢測近年來業(yè)績增長較快，但整體業(yè)務體量較小，主營業(yè)務單一，業(yè)務大多集中在華東地區(qū)。隨著公司的發(fā)展，自身的長短期償債能力均出現了一定程度的下滑。

2022年1月25日，上海國纜檢測股份有限公司（以下簡稱：國纜檢測）在創(chuàng)業(yè)板上會通過。2月14日，公司已提交注冊。

招股書顯示，國纜檢測本次擬公開發(fā)行不超過1500萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。預計募集資金3.04億元，其中1.20億元用于超高壓大容量試驗及安全評估能力建設項目、0.99億元用于高端裝備用線纜檢測能力建設項目、0.45億元用于數字化檢測能力建設項目和0.40億元用于設立廣東全資子公司項目。

翻閱招股書發(fā)現，國纜檢測近年來業(yè)績增長較快，但整體業(yè)務體量較小，主營業(yè)務單一，業(yè)務大多集中在華東地區(qū)。隨著公司的發(fā)展，自身的長短期償債能力均出現了一定程度的下滑。針對上述情況，發(fā)現網向國纜檢測公開郵箱發(fā)送采訪函請求釋疑，截至發(fā)稿前，國纜檢測并未給出合理解釋。

業(yè)務體量仍較小 大多集中在華東地區(qū)

公開資料顯示，國纜檢測是國內領先的電線電纜與光纖光纜及其組器件的獨立第三方檢驗檢測服務機構之一，主營業(yè)務為電線電纜及光纖光纜的檢測、檢驗服務，涵蓋相應的檢驗檢測、設備計量、能力驗證等，還包括相關的專業(yè)培訓、檢查監(jiān)造、標準制定、工廠審查、應用評估等專業(yè)技術服務。

2019年-2021年，國纜檢測實現營收分別為1.63億元、1.78億元和2.19億元，同比增速分別為0.95%、8.95%和22.69%；同期歸母凈利潤分別為0.54億元、0.56億元和0.73億元，同比增速分別為-3.88%、3.37%和31.50%。

來源：Wind（國纜檢測）

基于公司目前的經營狀況、市場環(huán)境及在手訂單，國纜檢測還在招股書中對2022年1-3月業(yè)績進行了預測：預計實現營收5600萬元至6400萬元，與上年同期相比增長0.47%至14.83%；預計實現歸母凈利潤2000萬元至2300萬元，與上年同期相比增長1.82%至17.09%。

來源：招股書（國纜檢測）

招股書顯示，2020年公司電力（包含核電）檢測領域的收入規(guī)模為74.60億元，公司2020年的營業(yè)收入為1.78億元，據此計算國纜檢測的市場占有率約為2.39%。整體來看，國纜檢測整體業(yè)績處于增長態(tài)勢，不過目前體量仍然較小。

來源：招股書（國纜檢測）

業(yè)內專業(yè)人士表示，此情況或許和公司主營業(yè)務結構較為單一緊密相關。2019年-2021年，國纜檢測的檢驗檢測服務實現營收分別為1.48億元、1.65億元和2億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為91.85%、94.39%和94.21%。

來源：招股書（國纜檢測）

此外，國纜檢測目前的業(yè)務也大多集中在華東地區(qū)。2018年-2020年，華東地區(qū)實現營收分別為1.09億元、1.15億元和1.43億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為66.52%、64.78%和65.40%。

來源：Wind（國纜檢測）

國纜檢測在招股書中坦言道，“公司業(yè)務規(guī)模仍相對較小，因此，如果電線電纜及光纖光纜檢驗檢測業(yè)務發(fā)展受阻，將對公司的經營發(fā)展產生不利影響。此外，公司在努力加快開拓華東地區(qū)以外的市場，在拓展外省、地區(qū)業(yè)務主要面臨服務效率低、運輸費用高兩方面的現實困難。如省外客戶時效性要求高，運輸距離過遠，可能選擇當地的檢測機構，對國纜檢測的業(yè)務拓展產生一定影響?！?/p>

償債能力略有下滑

值得注意的是，隨著國纜檢測的發(fā)展，自身償債能力略有下滑。

首先來看長期償債能力。2019年-2021年，國纜檢測的資產負債率分別為19.51%、29.27%和35.66%。同行業(yè)可比上市公司中，2019年-2020年，華測檢測的資產負債率分別為27.64%和29.72%；國檢集團的資產負債率分別為23.52%和29.09%；鋼研納克的資產負債率分別為27.86%和28.82%，漲幅均小于國纜檢測；行業(yè)平均值則分別為28.04%和28.13%，2020年國纜檢測略高于此。

來源：招股書（國纜檢測）

國纜檢測在招股書中解釋道，“2020年資產負債率增長較快，主要系公司于2020年完成寶山基地建設及裝修工程，應付賬款余額較大，流動負債相對較高，提高了資產負債率水平。2021年12月末，公司資產負債率增長較快，主要系公司于2021年1月1日起適用新租賃準則，新增租賃負債較多，拉高資產負債率水平所致。”

短期償債能力方面，2019年-2021年，國纜檢測的流動比率分別為3.55、1.92和2.72，速動比率分別為3.40、1.86和2.65，整體呈下降趨勢。而2019年-2020年，流動比率的行業(yè)平均值則從2.35上升到4.08；速動比率的行業(yè)平均值也從2.24上升到了3.99。

來源：招股書（國纜檢測）

對此，國纜檢測同樣在招股書中解釋道，“主要系公司2019年加大市場營銷力度，中高壓線纜檢測等業(yè)務訂單量不斷增加，導致預收款項余額增長，同時公司于2020年完成寶山基地建設及裝修工程，應付賬款余額較大，上述事項導致流動負債有所增加，拉低流動比率及速動比率水平?！?/p>

國纜檢測還強調道，“剔除開普檢測后，公司短期償債能力與同行業(yè)可比上市公司較為接近。剔除新租賃準則影響后，公司資產負債率整體低于可比上市公司平均值，長期償債能力整體優(yōu)于可比上市公司。”至于是否確實如此，還需要看國纜檢測后續(xù)進一步發(fā)展。

（記者羅雪峰 財經研究員陳康利）