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正文：

今天市場出現(xiàn)了比較深幅的調(diào)整，有什么利空嗎？

(資料圖)

要說有還真有，其實(shí)，我們昨天的文章沒有聊國內(nèi)通脹的問題，因為我覺得其實(shí)不太需要聊，但是今天問題來了，那么我們就順勢聊聊通脹。

昨天我們談到，銀行內(nèi)部同業(yè)的利率水平出現(xiàn)了斷崖式下跌，8月份的利率已經(jīng)來到2020年4月份的水平，也就是說，現(xiàn)在整個市場的流動性是極為充足的，而這也體現(xiàn)出，當(dāng)前的流動性相當(dāng)大一部分是在銀行內(nèi)部的。

我畫了個表，從表中看到，流動性的出口包括以下幾個方面，現(xiàn)在據(jù)我們我觀察，實(shí)體的流動性吸收有限，房地產(chǎn)更不用說了，那么可能流入的方向，包括，資本市場、大宗/CPI，目前資金主要集中于銀行內(nèi)部。 

通過上述分析，我們看到，現(xiàn)在流動性兩個可能性較大的去處就是股市和商品，兩者的關(guān)系是此消彼長，所以，如果商品分流了更多的流動性的話，那么進(jìn)入到股市的資金自然就減少了，另外，如果商品漲價過猛，一方面會有陷入衰退的風(fēng)險，一方面是制約流動性的釋放，從而影響到股市的資金量，所以，惡性通脹對于股市來說不是好事。

今天tjj公布了7月份CPI數(shù)據(jù)，同比增長2.7%，這個數(shù)據(jù)創(chuàng)了2020年8月份以來的新高，從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，增長了0.5%，說明物價水平確實(shí)提高了。

從細(xì)分項來看，CPI的上漲主要是豬肉、蔬菜價格上漲所致，另外，隨著旅游的恢復(fù)，相關(guān)的機(jī)票、住宿等價格也回升了。

總結(jié)起來就是，一部分是供給端的因素，包括產(chǎn)能的退出，養(yǎng)殖戶壓欄惜售以及溫度升高的因素，一部分是需求的復(fù)蘇所致。

那么，這些因素是否具備長期基礎(chǔ)呢？我個人認(rèn)為更多還是短中期影響更多。

一方面，對于壓欄惜售這些情況，政策端會出手調(diào)控，另外高溫因素隨著季節(jié)的更替影響也會減弱（但是我確實(shí)認(rèn)為高溫因素存在對經(jīng)濟(jì)的長期影響，目前我還沒精力去研究這方面問題），還有就是需求復(fù)蘇的問題，一個是現(xiàn)在是暑期，一個是yq結(jié)束后大家出游需求強(qiáng)烈，從而導(dǎo)致了需求端的集中爆發(fā)，但其實(shí)我們很清楚，目前的需求端的強(qiáng)復(fù)蘇或者說具備持續(xù)性的強(qiáng)復(fù)蘇是相對困難的。

現(xiàn)在三亞又繼續(xù)fk了，我昨天剛離開的廈門也開始全員hs了，這些對需求的復(fù)蘇來說，也在持續(xù)增加難度。

另外，從上游價格數(shù)據(jù)PPI來看，無論是同比還是環(huán)比都出現(xiàn)了比較明顯的回落，這里的核心原因在于大宗商品的價格回落，可以說是美聯(lián)儲的加息也間接幫助了我們控制上游原材料價格的上漲。

并且，我們看到，M最近通過了《降低通貨膨脹法》，這也將一定程度上繼續(xù)壓制大宗的價格，所以，我們的PPI大概率也是出于一個逐步回落的過程，對于CPI的傳導(dǎo)壓力也將逐步減輕。

綜合上述分析，我們認(rèn)為當(dāng)前CPI持續(xù)走高的動力是不足的，也就是說，通脹對于整個市場流動性的分流是有限的，另一方面，基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本盤還不夠穩(wěn)的狀態(tài)，整體的財政、貨幣政策力度不會放緩，且CPI不具備長期走高的動力也會繼續(xù)給貨幣政策流出空間。

所以看來看去，現(xiàn)在流動性能去的地方也就是資本市場了，而且，從政策端的考量來說，搞好資本市場有利于提高實(shí)體融資能力，促進(jìn)實(shí)體復(fù)蘇，防止資本外流，同時也有利于促進(jìn)消費(fèi)，可以說是好處多多。

關(guān)鍵是現(xiàn)在資本市場估值水平確實(shí)偏低，巴菲特指標(biāo)僅為70%不到，投資價值凸顯，遠(yuǎn)不是防范泡沫風(fēng)險的時候。

所以，我的觀點(diǎn)很明確，現(xiàn)在市場調(diào)整就是給我們布局的機(jī)會，能力一般的投資者應(yīng)該可以拿到β的機(jī)會，而能力更強(qiáng)的專業(yè)性投資者，應(yīng)該去挖掘具備更具性價比的標(biāo)的，從而拿到α的機(jī)會。

最近是半年報密集披露期，我們也在動態(tài)跟蹤我們重點(diǎn)關(guān)注的標(biāo)的，今天通過對半年報的分析，一家公司的性價比較一季報的時候的有了更好的體現(xiàn)，從而納入了我們的性價比標(biāo)的池。

好了，今天就說這么多，有問題留言吧！記得點(diǎn)“在看”，下課！

以下為市場評估表：