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正文：

今天市場出現了比較深幅的調整，有什么利空嗎？

(資料圖)

要說有還真有，其實，我們昨天的文章沒有聊國內通脹的問題，因為我覺得其實不太需要聊，但是今天問題來了，那么我們就順勢聊聊通脹。

昨天我們談到，銀行內部同業(yè)的利率水平出現了斷崖式下跌，8月份的利率已經來到2020年4月份的水平，也就是說，現在整個市場的流動性是極為充足的，而這也體現出，當前的流動性相當大一部分是在銀行內部的。

我畫了個表，從表中看到，流動性的出口包括以下幾個方面，現在據我們我觀察，實體的流動性吸收有限，房地產更不用說了，那么可能流入的方向，包括，資本市場、大宗/CPI，目前資金主要集中于銀行內部。 

通過上述分析，我們看到，現在流動性兩個可能性較大的去處就是股市和商品，兩者的關系是此消彼長，所以，如果商品分流了更多的流動性的話，那么進入到股市的資金自然就減少了，另外，如果商品漲價過猛，一方面會有陷入衰退的風險，一方面是制約流動性的釋放，從而影響到股市的資金量，所以，惡性通脹對于股市來說不是好事。

今天tjj公布了7月份CPI數據，同比增長2.7%，這個數據創(chuàng)了2020年8月份以來的新高，從環(huán)比數據來看，增長了0.5%，說明物價水平確實提高了。

從細分項來看，CPI的上漲主要是豬肉、蔬菜價格上漲所致，另外，隨著旅游的恢復，相關的機票、住宿等價格也回升了。

總結起來就是，一部分是供給端的因素，包括產能的退出，養(yǎng)殖戶壓欄惜售以及溫度升高的因素，一部分是需求的復蘇所致。

那么，這些因素是否具備長期基礎呢？我個人認為更多還是短中期影響更多。

一方面，對于壓欄惜售這些情況，政策端會出手調控，另外高溫因素隨著季節(jié)的更替影響也會減弱（但是我確實認為高溫因素存在對經濟的長期影響，目前我還沒精力去研究這方面問題），還有就是需求復蘇的問題，一個是現在是暑期，一個是yq結束后大家出游需求強烈，從而導致了需求端的集中爆發(fā)，但其實我們很清楚，目前的需求端的強復蘇或者說具備持續(xù)性的強復蘇是相對困難的。

現在三亞又繼續(xù)fk了，我昨天剛離開的廈門也開始全員hs了，這些對需求的復蘇來說，也在持續(xù)增加難度。

另外，從上游價格數據PPI來看，無論是同比還是環(huán)比都出現了比較明顯的回落，這里的核心原因在于大宗商品的價格回落，可以說是美聯儲的加息也間接幫助了我們控制上游原材料價格的上漲。

并且，我們看到，M最近通過了《降低通貨膨脹法》，這也將一定程度上繼續(xù)壓制大宗的價格，所以，我們的PPI大概率也是出于一個逐步回落的過程，對于CPI的傳導壓力也將逐步減輕。

綜合上述分析，我們認為當前CPI持續(xù)走高的動力是不足的，也就是說，通脹對于整個市場流動性的分流是有限的，另一方面，基于當前經濟基本盤還不夠穩(wěn)的狀態(tài)，整體的財政、貨幣政策力度不會放緩，且CPI不具備長期走高的動力也會繼續(xù)給貨幣政策流出空間。

所以看來看去，現在流動性能去的地方也就是資本市場了，而且，從政策端的考量來說，搞好資本市場有利于提高實體融資能力，促進實體復蘇，防止資本外流，同時也有利于促進消費，可以說是好處多多。

關鍵是現在資本市場估值水平確實偏低，巴菲特指標僅為70%不到，投資價值凸顯，遠不是防范泡沫風險的時候。

所以，我的觀點很明確，現在市場調整就是給我們布局的機會，能力一般的投資者應該可以拿到β的機會，而能力更強的專業(yè)性投資者，應該去挖掘具備更具性價比的標的，從而拿到α的機會。

最近是半年報密集披露期，我們也在動態(tài)跟蹤我們重點關注的標的，今天通過對半年報的分析，一家公司的性價比較一季報的時候的有了更好的體現，從而納入了我們的性價比標的池。

好了，今天就說這么多，有問題留言吧！記得點“在看”，下課！

以下為市場評估表：