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正文：

昨晚，一個關(guān)鍵性數(shù)據(jù)公布了，美國8月未季調(diào)CPI同比增長8.3%，預(yù)估為8.1%，前值為8.5%。這個數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期，意味著加息抑制通脹的效果不佳，那么接下來9月份的加息力度大概率是弱不了了，甚至也會影響到后續(xù)幾個月份的加息力度。 

(資料圖)

受此影響，美股昨晚暴跌，美十年期國債飆升，美元指數(shù)飆升，人民幣匯率下跌。

這個市場表現(xiàn)并不出乎我們的預(yù)料，當(dāng)前美股需要解決兩個核心問題，一個是通脹，一個是經(jīng)濟(jì)基本面，通脹問題不解決，加息不能停，加息不停，經(jīng)濟(jì)基本面衰退預(yù)期不減，所以，現(xiàn)在基本是一個負(fù)反饋的狀況，很難。

美國CPI結(jié)構(gòu)是：40%的服務(wù)業(yè)，33%的房租，20%的油價。

CPI最直接的就是人力成本，人力成本提升的本質(zhì)是高通脹，所以，這是個死循環(huán)，只能先通過壓制其他通脹來降人力成本。

但是，房租方面，根據(jù)達(dá)拉斯聯(lián)儲測算，美國主要居所租金和業(yè)主等價租金于2023年5月見頂，油價方面，現(xiàn)在由于地緣緊張局勢，基本短中期基本也看不到明確的拐頭趨勢，所以，非常難。

美國通脹將帶來加息和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期兩個問題，從而導(dǎo)致股市下行，資金避險情緒提升，這些因素作用到A股，沒有一個是利好，所以，A股現(xiàn)階段表現(xiàn)不佳也是情理之中。

A股現(xiàn)在的優(yōu)勢就是流動性相對寬松，但無奈的是經(jīng)濟(jì)基本面目前陷入了不確定之中，最新的8月份社融，雖然相較7月份有一定程度回暖，但是力度相對還是偏弱的，并且從M1、M0來看，投資活躍度也沒有明顯提升，但好的是8月份流動性回升了，這是降息的效果體現(xiàn)。

結(jié)合月初公布的8月份PMI數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)基本面的向上拐點(diǎn)仍不明顯。

現(xiàn)在各地yq反復(fù)，監(jiān)管政策有再度加碼的趨勢，所以，我們預(yù)計9-10月份還是不會太理想，還是維持之前我們的判斷，要看大會之后，是否會存在松綁的可能。

現(xiàn)在有些朋友擔(dān)心我們僅有的一輛馬車——出口——也不保了，我今天研究了一下，應(yīng)該說是風(fēng)險與機(jī)遇并存。

一方面，現(xiàn)在全球通脹趨勢嚴(yán)峻，導(dǎo)致全球購買力大幅下降，尤其是歐洲和美國能源方面的支出大幅削弱其可支配收入，所以我們的出口會一定程度上受到制約。

但另一方面，由于一些資源匱乏的制造業(yè)國家，不堪通脹重負(fù)，從而導(dǎo)致產(chǎn)能受限，這給了我們機(jī)會，另外，全球購買力下降，會更傾向于購買具備性價比的產(chǎn)品，那么我們的產(chǎn)品出口優(yōu)勢還是比較明顯的。

另外，我看到一個數(shù)據(jù)，今年前8個月我國出口汽車2168億元，同比增長57.6%。根據(jù)海關(guān)總署的估計，2022年我國汽車出口量接近300萬，超過德國毫無懸念，位列全球第二，直追日本。

這個是出口的一個新邏輯，是以”技術(shù)（工程師紅利）+制造“帶來的性價比提升產(chǎn)品，相較于以往“人口紅利+制造”的性價比產(chǎn)品有質(zhì)的提升。

其實(shí)我們的CXO也是這個邏輯，你可以理解為這是服務(wù)業(yè)出口，現(xiàn)在大家對于“制裁”也很恐慌，我認(rèn)為這有些杞人憂天了，相關(guān)分析昨天已經(jīng)說的比較詳細(xì)（詳見《太慘了！趕緊來碗雞湯！》），今天不過多復(fù)述。

所以，我對我們的出口還是有信心的，所以，最終我們還是要看國內(nèi)能否復(fù)蘇。

好了，今天就說這么多，有問題留言吧！記得點(diǎn)“在看”，下課！

以下為市場評估表：