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在《陷入流動性陷阱》和《如何面對困難時期？》兩篇文章中，我都強調(diào)了關(guān)鍵邏輯線：

對各種已經(jīng)或正在發(fā)生的事進行分析思考——>預期改變——>信心改變——>行為改變。

【資料圖】

無數(shù)人同時的行為轉(zhuǎn)向，又會形成反身性效應，坐實墨菲定律（越怕來什么，越是來什么）。

在這個過程中，股市遭遇的沖擊，又和實體經(jīng)濟略有不同。

股市漲跌，是基本面、情緒面、資金面共同作用的結(jié)果。

基本面決定業(yè)績，情緒面和資金面共同決定估值。

業(yè)績對股市長期走勢影響更大，估值對股市短期走勢影響更大。

當然，還有從情緒面和資金面提煉出來的技術(shù)面，也對股市短期走勢有一定參考作用。

當業(yè)績估值雙增長，也就是經(jīng)濟紅紅火火，市場群情激奮時，就會形成全面大牛市，比如2007年。

如果經(jīng)濟沒有過熱，但投資者情緒上來了，就會形成資金推動型牛市，比如2015年。

如果市場沒有群情激奮，并未再次出現(xiàn)“全民炒股”的熱潮，但業(yè)績增長靚麗，也可能形成結(jié)構(gòu)性牛市，比如2020年以消費、醫(yī)藥、新能源為代表的藍籌股牛市。

反之，估值不變，但業(yè)績增速明顯下降，或業(yè)績穩(wěn)定，但估值明顯下降，就是熊市。

最糟糕的情況，是經(jīng)濟下滑，市場情緒又極度悲觀，導致業(yè)績估值雙殺，就是現(xiàn)在A股的情況。

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上面這些牛熊轉(zhuǎn)換的基本理論，A股和美股邏輯一樣。

但有一點，A股完全不同。

就是政策面會同時深度影響基本面、情緒面、資金面。

政策的變化，既可能導致市場更悲觀，也可能導致企業(yè)業(yè)績下降，這是炒A股最大的風險。

過去，股民雖然很討厭監(jiān)管之手總干預市場，但這種干預，主要來自證監(jiān)會為代表的股市監(jiān)管機構(gòu)。

說到底，還是股市內(nèi)部問題，不太牽涉宏觀經(jīng)濟或企業(yè)經(jīng)營。

近兩年，更大范圍的政策調(diào)整，直接影響越來越多行業(yè)和上市公司的業(yè)績和經(jīng)營預期。

牛熊嬗變是股市永恒不變的規(guī)律，所以過去市場低迷的至暗時刻，我總給大家打氣，說年輕人不學歷史不懂事，總喊著“這次不一樣”，容易在底部絕望割肉。

然而日光之下無新事，每次危機表現(xiàn)出來的形式雖不同，但都換湯不換藥，最后股市還是能再創(chuàng)新高。

這個邏輯，是建立在對整個人類文明一定會“進三步，退一步”曲折前進的信念之上。

可股市的歷史，比人類文明的歷史，短得多。

A股的歷史，又比歐美股市的歷史，短得多。

中國股市，并不起源于大家熟知的1990年和所謂“老八股”。

1843年上海開埠，很快股票也被引進。

1869年，上海有了第一家專營股票買賣的券商——英商長利公司（J.P.Biest & Co）。

1870年代，洋務運動如火如荼，中國人有樣學樣，也有了自己的股份制公司，比如輪船招商局、開平煤礦。

但99.99%+的國人當時不知股票為何物，玩股票的主要是上海租界的外國人，以及中國商人和買辦。

美國南北戰(zhàn)爭的開打和結(jié)束，孕育了中國第一次股市牛熊轉(zhuǎn)換——戰(zhàn)爭影響了美國棉花供應，國際棉花價格飛漲，刺激中國棉花等商品出口，戰(zhàn)后美國恢復棉花出口，棉花價格暴跌，上海股市暴跌。

1883年，清朝經(jīng)歷了十多年和平紅利，所謂“同光中興”局面大好，股市再次走牛。

但由于市場過度投機+監(jiān)管不力（官商勾結(jié)和腐?。?，騙子大行其道，加上中法戰(zhàn)爭爆發(fā)，再次打擊市場信心（有了兩次鴉片戰(zhàn)爭的歷史經(jīng)驗，不少投資者擔心大清又危了），結(jié)果1884年，牛市泡沫就崩了。

所以你看，戰(zhàn)爭等政治因素，從來都會對股市產(chǎn)生重大影響，就像今年俄烏戰(zhàn)爭一樣。

歷史一直在變著花樣，重復一樣的邏輯。

在大歷史的無情碾壓下，散戶都是螻蟻，是食物鏈末端最無力卻又充滿幻想的卑微存在。

當然，牛熊轉(zhuǎn)換不算啥，只要持有的股票基本面好（或持有會自動更新血液的指基），堅持到底，總能熬到下一輪牛市春暖花開，結(jié)果收獲的時候。

但有一次例外——1949年。

因為股市，給整沒了，永遠沒機會回本了……

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當然，說這段歷史，不是嚇唬大家，A股不可能再整沒了，但這兩年能明顯看出，政策轉(zhuǎn)向?qū)ζ髽I(yè)基本面的影響，對企業(yè)家預期的改變，越來越大。

一年多前，我還寫過，醫(yī)療、教育、房產(chǎn)三座大山，國家一定會下死力氣推動公平，給民生減負。

但醫(yī)療又分兩種。

一種是所有人都逃不掉的剛需醫(yī)療，治療癌癥心臟病尿毒癥的藥物和器械，事關(guān)人民群眾，特別是底層窮人的生命和尊嚴，就不允許有暴利，這個完全能理解，也能預見，我舉雙手支持。

但還有一類屬于可選醫(yī)療，或叫升級醫(yī)療，比如做個激光飛秒手術(shù)、種個進口陶瓷牙，或挖個雙眼皮、去個眼袋、抽個脂之類的醫(yī)美。

這類醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，不是老百姓剛需，完全可以鼓勵發(fā)展，帶動就業(yè)、稅收、GDP。

但當時，我提出一個隱憂——像醫(yī)美產(chǎn)業(yè)大發(fā)展，會不會引起社會上更多的容貌焦慮呢？

當時我判斷，愛美之心，人皆有之，應該不至于被大棒伺候吧？

但我還是太樂觀，或者說，希望能在邏輯上說服自己，A股總還有值得投資的板塊吧？

最近醫(yī)美板塊崩了，因為業(yè)內(nèi)傳聞，行業(yè)即將大整頓。

墨菲定律，還是來了。

一是這個行業(yè)的確比較亂，返傭高得離譜，容易產(chǎn)生醫(yī)療糾紛。

二是有消息說，以后王一博、楊穎這些整形藝人可能會被軟性封殺。

雖然過往作品不會被下架，但今后各種綜藝通告影視劇要求少用這些藝人，最后逐漸淡出公眾視野。

因為他們會給大眾，尤其是青少年傳遞政治不正確的“病態(tài)審美價值觀”，不應該放縱容貌焦慮和整容內(nèi)卷，要提倡自然美、心靈美、內(nèi)在美。

原因一，是監(jiān)管問題。

通過加強行業(yè)監(jiān)管，規(guī)范從業(yè)行為，的確能降低醫(yī)美糾紛概率，維護消費者合法權(quán)益。

原因二，就很尷尬了。

和行業(yè)規(guī)不規(guī)范沒關(guān)系，行業(yè)本身就有“原罪”。

最開始，涉黃賭毒的叫“劣跡藝人”，社會影響不好，封殺。

后來，出軌也是有失藝德，社會影響不好，封殺。

罵人也是素質(zhì)低下，社會影響不好，封殺。

代孕在我國是違法的，跑去合法的美國代孕，也會有不好的社會影響，封殺。

在民族大義問題上表錯態(tài)或不表態(tài)，社會影響不好，封殺。

現(xiàn)在，明星整容會引起社會容貌焦慮，還是影響不好，封殺。

那以后呢？

這道理，我之前講電子煙行業(yè)時也說過，民企要搞電子煙，既有道德“原罪”，還和煙草搶生意，活膩了？

昨天還有個新聞，義烏永久性禁售檳榔。

檳榔也是成癮食物，嚼多了既容易損傷牙齒，也容易得口腔癌，的確應該勸導大眾盡量少吃不吃。

那么問題來了，腌制食品吃多了也容易得食管癌、胃癌，是不是也應該禁止吃腌魚腌肉？

可樂也是成癮性飲料，喝多了容易得糖尿病、骨質(zhì)疏松、反酸燒心、腐蝕牙齒，不孕不育、可樂中的咖啡因還會影響睡眠，為了保護人民群眾身體健康，是不是哪天可樂也要禁售？

再次安利《中國未來10年的劇本，收好了》一文，其中提到兩條未來10年中國劇本總綱。

1、在效率和公平之間，公平會逐漸占據(jù)越來越重要的地位。

2、容錯率下降。

趙丹死前寫了篇文章，標題叫《管得太具體，文藝要完蛋》，刊發(fā)時改成《管得太具體，文藝沒希望》。

水自清則無魚，又何止文藝？

理財建議：這種新常態(tài)下，我覺得未來10年，A股占我們所有資產(chǎn)的投資比例，可適當降低。

當然，別在冬天砍樹，至少也等下一波起來后，回點血再走哈~