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編輯 | 于斌

出品 | 潮起網(wǎng)「于見(jiàn)專欄」

互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型業(yè)務(wù)的發(fā)展過(guò)程，追溯起來(lái)就是“BAT”大佬們的發(fā)家史，期間以BAT為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，也帶動(dòng)了許多傳統(tǒng)行業(yè)向互利網(wǎng)方向轉(zhuǎn)型。彼時(shí)憑借眾包業(yè)務(wù)搭建起來(lái)的豬八戒網(wǎng)，還被稱為“企服界的淘寶”，風(fēng)光一時(shí)無(wú)兩。但是沒(méi)幾年，豬八戒網(wǎng)便逐漸失去了聲息。 

【資料圖】

日前，豬八戒網(wǎng)向港交所提交招股書的消息一出，將幾乎被遺忘的“互聯(lián)網(wǎng)老將”豬八戒網(wǎng)，重新帶回大眾視野。當(dāng)網(wǎng)友正以為豬八戒網(wǎng)奮斗16年后終于迎來(lái)了春天時(shí)，豬八戒招股書的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，卻將其不堪的經(jīng)營(yíng)狀況暴露無(wú)遺。

要知道，這已經(jīng)是豬八戒網(wǎng)第三次沖擊IPO謀求上市。此時(shí)沖擊IPO，頗有一種到了檣櫓之末的意味，也被業(yè)界視為是其無(wú)可奈何的自救手段。但是資本趨利，缺乏造血能力的豬八戒網(wǎng)，能否順利上市，依然是一個(gè)未知數(shù)。 

股權(quán)陰影之下，豬八戒恐難上市

實(shí)際上，豬八戒網(wǎng)三次沖擊上市都不順利。據(jù)了解，在籌備上市歷程中，豬八戒經(jīng)歷了2011年在美國(guó)納斯達(dá)克尋求上市，再到2016年回到國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)遞表，但最終都石沉大海。這次轉(zhuǎn)向沖擊港股再次遞表，也凸顯了其一波三折的曲折上市之路。

只是，相比前幾年豬八戒的發(fā)展尚且順風(fēng)順?biāo)?，此時(shí)的豬八戒業(yè)績(jī)大幅下滑，核心的傭金業(yè)務(wù)已經(jīng)盡顯疲態(tài)。因此，更多業(yè)內(nèi)人士?jī)A向于認(rèn)為，現(xiàn)在的豬八戒網(wǎng)謀取上市，成功機(jī)會(huì)似乎更加渺茫。 

盡管從豬八戒的招股書披露數(shù)據(jù)來(lái)看，豬八戒擁有接近60%的高毛利率。但是過(guò)去三年時(shí)間累計(jì)虧損也高達(dá)10億元，今年上半年也仍未扭轉(zhuǎn)虧損的命運(yùn)，實(shí)際虧孫高達(dá)1.33億元。

更為緊迫的是，隨著業(yè)績(jī)虧損持續(xù)，豬八戒的手持現(xiàn)金流也面臨危機(jī)。數(shù)據(jù)顯示，從2021年至今，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金從5.7億元下跌到2.5億元。這也意味著，如果豬八戒無(wú)法繼續(xù)融資輸血，恐怕難以維系其日常經(jīng)營(yíng)所需的現(xiàn)金流，甚至或?qū)⒃谖磥?lái)一年半時(shí)間內(nèi)，陷入現(xiàn)金枯竭的困境。

值得注意的是，豬八戒自2018年后便無(wú)新的股權(quán)融資，這也體現(xiàn)了豬八戒此時(shí)IPO融資的緊迫性，甚至可能關(guān)系豬八戒的生死存亡。

不過(guò)，即使豬八戒克服重重困難，成功登陸港交所，豬八戒網(wǎng)恐怕依然無(wú)法高枕無(wú)憂。這通過(guò)其第三大股東博恩集團(tuán)官司纏身，甚至實(shí)控人都被列為失信執(zhí)行人就可以窺見(jiàn)一斑。據(jù)了解，該股東也所持股份，目前也處于司法凍結(jié)狀態(tài)。 

分析認(rèn)為，大股東的債務(wù)問(wèn)題對(duì)正值上市關(guān)鍵期的豬八戒網(wǎng)來(lái)說(shuō)，并非好事，除非司法拍賣后，這些股份能由更知名的、經(jīng)營(yíng)狀況更好的公司來(lái)接盤。在這樣的股權(quán)陰影之下，豬八戒網(wǎng)的上市之路，也被蒙上了一層陰影。

虧損持續(xù)擴(kuò)大，豬八戒造血能力不足 

作為成立16年的老牌公司，豬八戒在定制化企業(yè)服務(wù)上，也算得上頭部平臺(tái)。以 2021年GMV計(jì)，豬八戒網(wǎng)在國(guó)內(nèi)綜合型定制化企業(yè)服務(wù)電商市場(chǎng)排名第一。曾經(jīng)的行業(yè)巨頭，為何淪落到持續(xù)虧損、現(xiàn)金流動(dòng)性承壓的地步？ 

令人唏噓的是，PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代誕生的豬八戒網(wǎng)，靠著眾包服務(wù)交易平臺(tái)這個(gè)當(dāng)時(shí)無(wú)人踏足的商業(yè)模式，豬八戒也曾拉到了IDG等明星資本的投資。只是，隨后互聯(lián)網(wǎng)移動(dòng)化時(shí)代的來(lái)臨，豬八戒網(wǎng)卻并沒(méi)有利用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代紅利，而有所建樹(shù)，從而導(dǎo)致業(yè)績(jī)流失、資本也逐漸失去耐性。

對(duì)于虧損的原因，除了業(yè)績(jī)下滑以外，成本居高不下也是致命傷。數(shù)據(jù)顯示，僅僅是上半年，豬八戒行政開(kāi)支就高達(dá)1億元，而上半年毛利潤(rùn)僅1.7億。

也就是說(shuō)，豬八戒毛利的近6成，都花在了行政開(kāi)支上。同時(shí)這也意味著，豬八戒似乎更會(huì)花錢，但不太會(huì)“賺錢”。因此，目前看來(lái)，豬八戒迫在眉睫的，是如何增加變現(xiàn)收入。 

眾所周知，豬八戒的商業(yè)模式看起來(lái)并不復(fù)雜，但做起來(lái)卻并不容易。即便是豬八戒網(wǎng)這樣的資深玩家，位于行業(yè)賽道的頭部，但16年來(lái)仍未證明自身具備規(guī)模盈利的能力，便是最佳印證。 

而這背后的原因，或許與其模式有關(guān)。一方面，與企業(yè)服務(wù)平臺(tái)等早期業(yè)務(wù)相比，豬八戒近年來(lái)所開(kāi)辟的新業(yè)務(wù)，如產(chǎn)業(yè)服務(wù)、政企合作，多為高成本投入類型，平均毛利率普遍低于50%，這也導(dǎo)致了，扣除銷售、行政兩項(xiàng)最大的開(kāi)支，豬八戒網(wǎng)虧損幾成常態(tài)。 

另一方面，標(biāo)榜著服務(wù)中介平臺(tái)角色的豬八戒，也是目前收入占比最大的服務(wù)，但是居然集中在代理記賬和商標(biāo)代理。只是，即使是這兩項(xiàng)占比最多的收入，在2021年，也只有1億多，而且處于下滑的狀態(tài)。 

由此可見(jiàn)，在虧損持續(xù)擴(kuò)大的惡劣狀況下，豬八戒自身的造血能力，也跟不上時(shí)代發(fā)展的腳步。這也不免令人擔(dān)憂，這樣的豬八戒網(wǎng)，如何才能獲得二級(jí)市場(chǎng)投資者的青睞呢？ 

傭金模式癥結(jié)凸顯，平臺(tái)信任度下滑 

從收入構(gòu)成來(lái)看，豬八戒網(wǎng)在企業(yè)服務(wù)平臺(tái)類收益中，匹配服務(wù)曾經(jīng)是最大收益來(lái)源。在國(guó)內(nèi)企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)尚未成型的年代，豬八戒網(wǎng)早期采用抽傭的盈利模式。

只是時(shí)至近三年，由于受到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，針對(duì)各行各業(yè)信息不對(duì)稱的問(wèn)題，也出現(xiàn)了越來(lái)越多的針對(duì)性解決方案。因此，其匹配服務(wù)也面臨增長(zhǎng)瓶頸，收益持續(xù)下滑，在企業(yè)服務(wù)平臺(tái)類收益中的占比，也大幅收縮。 

據(jù)觀察，這種匹配服務(wù)，實(shí)際上很難形成持續(xù)穩(wěn)定的需求，尤其是在人們獲取信息的渠道、形式越來(lái)越多樣化之后，其存在的價(jià)值也在進(jìn)一步降低。因此，盡管其收取傭金的模式看起來(lái)很美好，但卻一直是一門難以掙錢的生意。 

與此同時(shí)，網(wǎng)絡(luò)上關(guān)于豬八戒網(wǎng)的吐槽也是屢見(jiàn)不鮮。

一面是雇主花了錢請(qǐng)人設(shè)計(jì)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)設(shè)計(jì)稿是對(duì)方抄襲的。而另一面，則是服務(wù)商在平臺(tái)預(yù)先提供了服務(wù)，卻未必能中標(biāo)拿得報(bào)酬，導(dǎo)致供需雙方的信任難以建立，更加難以長(zhǎng)期保持。

另外，在平臺(tái)撮合了雙方的交易后，雇主與平臺(tái)服務(wù)商用戶越過(guò)平臺(tái)，跳過(guò)平臺(tái)私下交易，也讓豬八戒防不勝防。 

事實(shí)上，豬八戒網(wǎng)所處的行業(yè)賽道，還是具備一定的增長(zhǎng)空間的。值得思考的是，為什么豬八戒網(wǎng)平臺(tái)上的雇主數(shù)量在增加，提供的服務(wù)數(shù)也保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但匹配服務(wù)收入?yún)s反而下滑，什么才是背后的真相？ 

據(jù)分析，原因無(wú)外乎是豬八戒網(wǎng)巧立明目收費(fèi)項(xiàng)目多，以及新客戶獲取成本高。與此同時(shí)，由于服務(wù)商比價(jià)嚴(yán)重，導(dǎo)致其客單價(jià)普遍不高，且上升空間有限，因此逐漸被雙邊用戶所“拋棄”。 

值得注意的是，豬八戒提供給服務(wù)商的只是一個(gè)渠道。雖然相對(duì)于整個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)小眾渠道，但是其競(jìng)爭(zhēng)的殘酷性，卻有過(guò)之而無(wú)不及。這也不難理解，為何我們經(jīng)?？梢钥吹剑蟹?wù)商團(tuán)隊(duì)在平臺(tái)上打價(jià)格戰(zhàn)。 

更有甚者，通過(guò)服務(wù)過(guò)程中的“偷工減料”，來(lái)加大內(nèi)卷。以征稿為例，有些服務(wù)商往往盜版其他作者的作品投稿，導(dǎo)致客戶收到的作品雖多，但是卻多是簡(jiǎn)單粗陋的作品。

而且，期間層層轉(zhuǎn)包的現(xiàn)象也十分嚴(yán)重，A接到單子，往往會(huì)以更低價(jià)格轉(zhuǎn)包給B。由此導(dǎo)致的結(jié)果，顯然易見(jiàn)。那就是豬八戒越做越大，但是名聲卻越來(lái)越不好。 

“開(kāi)公司就找豬八戒”，這是早年前豬八戒打出的廣告口號(hào)，也的確符合中小企業(yè)的需求。 

只是，豬八戒常常被企業(yè)和服務(wù)商兩邊痛罵，被指漏洞太多，服務(wù)商、買家都得不到實(shí)際利益保障。由此也暴露出，豬八戒平臺(tái)管理上的不足，以及無(wú)處不在的“過(guò)路費(fèi)”，雙向口碑同步下滑的結(jié)果，自然也讓豬八戒的生存更加艱難。 

作為平臺(tái)型產(chǎn)品，豬八戒的價(jià)值在于可以為服務(wù)對(duì)象提供便利，或者說(shuō)可以為客戶創(chuàng)造價(jià)值。也就是說(shuō)，當(dāng)企業(yè)用戶入駐豬八戒網(wǎng)，是希望能找到各類性價(jià)比好的人工服務(wù)，而個(gè)人用戶或服務(wù)商入駐豬八戒，是希望能在里面提供技能，來(lái)獲取收益，實(shí)現(xiàn)技能變現(xiàn)。

服務(wù)商去尋找服務(wù)訂單的時(shí)候，由于豬八戒網(wǎng)采用的是招標(biāo)方式，也就是說(shuō)大部分的服務(wù)商在其中付出了勞動(dòng)，卻不能拿到報(bào)酬，很顯然是有悖“付出就有回報(bào)”的人性邏輯的。在這樣的商業(yè)模式下，也不難理解，為何在交易大廳查詢下實(shí)際交易量，寥寥無(wú)幾了。 

結(jié)語(yǔ) 

目前豬八戒網(wǎng)在中國(guó)綜合型定制化企業(yè)服務(wù)電商市場(chǎng)已處于頭部地位，中小企業(yè)發(fā)展面臨預(yù)算緊、缺乏專業(yè)性或技術(shù)能力等挑戰(zhàn)。但是，這類企業(yè)同樣有專業(yè)技術(shù)和服務(wù)的強(qiáng)烈需求。與此同時(shí)，靈活就業(yè)的群體也需要在線尋找兼職任務(wù)、工作機(jī)會(huì)等。這也是豬八戒網(wǎng)存在的價(jià)值所在。

只是，豬八戒網(wǎng)起來(lái)如何更好的服務(wù)雙邊的用戶，同時(shí)實(shí)現(xiàn)正向盈利，依然是擺在豬八戒面前的難題。對(duì)此，資本市場(chǎng)對(duì)豬八戒網(wǎng)本次IPO的看法，也是頗多憂慮。

可以預(yù)見(jiàn)的是，即便豬八戒成功上市，但是想要讓投資者買單，為其助一臂之力，其優(yōu)先需要就解決的問(wèn)題，就是向資本市場(chǎng)證明：豬八戒不僅是一家有社會(huì)價(jià)值的平臺(tái)，更是一家具備盈利能力的商業(yè)化企業(yè)。而完成這個(gè)任務(wù)，對(duì)于豬八戒來(lái)說(shuō)，顯然有些任重道遠(yuǎn)，道阻且艱。