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汽車ETF(516110)上漲4.03%。

(資料圖片)

原因分析：三季報(bào)增速超預(yù)期+板塊超跌反彈+廣州車展催化

三季度行業(yè)高增速：2022年第三季度，汽車行業(yè)產(chǎn)銷量分別為752.2萬(wàn)輛和741.4萬(wàn)輛，同比分別+32.8%和+29.4%。其中新能源汽車產(chǎn)銷量分別完成206.2萬(wàn)輛和196.7萬(wàn)輛，同比分別+118.1%和+107.2%，仍實(shí)現(xiàn)了超高速增長(zhǎng)，汽車指數(shù)盈利預(yù)期向好。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

零部件行業(yè)盈利迅速恢復(fù)，上游原材料價(jià)格下降或?qū)⑦M(jìn)一步有利于四季度盈利。零部件行業(yè)今年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2832.7億元，同比+17.2%;歸母凈利潤(rùn)141.1億元，同比+39.0%。受益于下游整車產(chǎn)銷量大增，零部件行業(yè)的盈利恢復(fù)較為迅速;由于上游原材料價(jià)格在三季度下降較多，對(duì)于行業(yè)四季度的盈利增長(zhǎng)構(gòu)成利好。受益于乘用車購(gòu)置稅減半優(yōu)惠政策，三季度汽車行業(yè)和零部件景氣度均大幅改善，預(yù)計(jì)四季度將會(huì)持續(xù)。

超跌反彈，負(fù)面因素過(guò)度消化：汽車板塊7月以來(lái)持續(xù)下行，回吐5月以來(lái)反彈。本輪汽車板塊行情回調(diào)主要因?yàn)橹衅诰皻忸A(yù)期及市場(chǎng)風(fēng)格等因素波動(dòng)，短期三季報(bào)向好有望形成行情向上支撐。海外來(lái)看，受需求疲弱、供應(yīng)瓶頸影響，預(yù)計(jì)海外銷量恢復(fù)節(jié)奏將延遲。9月中國(guó)汽車行業(yè)出口同比繼續(xù)增長(zhǎng)：狹義乘用車出口24.7萬(wàn)輛，同比+87%、環(huán)比-4%;9月汽車制造業(yè)出口交貨值565.7億元，同比+32%、環(huán)比-7%。

國(guó)內(nèi)方面，由于多地公共衛(wèi)生防控小范圍爆發(fā)導(dǎo)致出行受阻，10月需求兌現(xiàn)低于預(yù)期，有關(guān)部門預(yù)計(jì)乘用車零售銷量在191萬(wàn)輛左右，同比+11.4%，環(huán)比-0.7%，其中新能源零售銷量55萬(wàn)，同比+73.5%，環(huán)比-10.0%。10月新能源/新勢(shì)力銷量增速收窄，結(jié)構(gòu)分化，自主品牌的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

投資邏輯：

換車周期。汽車平均使用年限和報(bào)廢的高峰期是14-15年，2026年中國(guó)預(yù)計(jì)將有約1350萬(wàn)規(guī)模的報(bào)廢車輛，是2020年報(bào)廢量的2.6倍。中信證券指出，預(yù)計(jì)2022-2026年，中國(guó)乘用車銷量的增長(zhǎng)中樞將維持在7%。

政策扶持力度最大且最為密集。汽車行業(yè)正在經(jīng)歷2015年至今的利好政策扶持力度最大且最為密集的階段;其中，國(guó)家層面政策覆蓋2.0L及以下排量燃油車購(gòu)置稅優(yōu)惠，部分省市加碼新能源車補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)四季度消費(fèi)釋放持續(xù)。

后市展望：

短期來(lái)看，11-12月行業(yè)需求增速下行幅度放緩，疊加廣州車展、以及三季報(bào)落地，存在估值切換的可能，交易層面或有反彈機(jī)會(huì)，但需求增速趨勢(shì)企穩(wěn)需要看地產(chǎn)鏈和消費(fèi)復(fù)蘇的情況，明年年初需要警惕汽車消費(fèi)刺激政策退出帶來(lái)的影響。但是長(zhǎng)期來(lái)看，電動(dòng)化、智能化，以及自主品牌崛起的主線不變，對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，汽車板塊或迎來(lái)較好的左側(cè)配置窗口，投資者可以持續(xù)關(guān)注汽車ETF(516110)。