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汽車ETF(516110)上漲4.03%。

(資料圖片)

原因分析：三季報增速超預期+板塊超跌反彈+廣州車展催化

三季度行業(yè)高增速：2022年第三季度，汽車行業(yè)產銷量分別為752.2萬輛和741.4萬輛，同比分別+32.8%和+29.4%。其中新能源汽車產銷量分別完成206.2萬輛和196.7萬輛，同比分別+118.1%和+107.2%，仍實現了超高速增長，汽車指數盈利預期向好。

數據來源：wind

零部件行業(yè)盈利迅速恢復，上游原材料價格下降或將進一步有利于四季度盈利。零部件行業(yè)今年第三季度實現營收2832.7億元，同比+17.2%;歸母凈利潤141.1億元，同比+39.0%。受益于下游整車產銷量大增，零部件行業(yè)的盈利恢復較為迅速;由于上游原材料價格在三季度下降較多，對于行業(yè)四季度的盈利增長構成利好。受益于乘用車購置稅減半優(yōu)惠政策，三季度汽車行業(yè)和零部件景氣度均大幅改善，預計四季度將會持續(xù)。

超跌反彈，負面因素過度消化：汽車板塊7月以來持續(xù)下行，回吐5月以來反彈。本輪汽車板塊行情回調主要因為中期景氣預期及市場風格等因素波動，短期三季報向好有望形成行情向上支撐。海外來看，受需求疲弱、供應瓶頸影響，預計海外銷量恢復節(jié)奏將延遲。9月中國汽車行業(yè)出口同比繼續(xù)增長：狹義乘用車出口24.7萬輛，同比+87%、環(huán)比-4%;9月汽車制造業(yè)出口交貨值565.7億元，同比+32%、環(huán)比-7%。

國內方面，由于多地公共衛(wèi)生防控小范圍爆發(fā)導致出行受阻，10月需求兌現低于預期，有關部門預計乘用車零售銷量在191萬輛左右，同比+11.4%，環(huán)比-0.7%，其中新能源零售銷量55萬，同比+73.5%，環(huán)比-10.0%。10月新能源/新勢力銷量增速收窄，結構分化，自主品牌的行業(yè)競爭加劇。

投資邏輯：

換車周期。汽車平均使用年限和報廢的高峰期是14-15年，2026年中國預計將有約1350萬規(guī)模的報廢車輛，是2020年報廢量的2.6倍。中信證券指出，預計2022-2026年，中國乘用車銷量的增長中樞將維持在7%。

政策扶持力度最大且最為密集。汽車行業(yè)正在經歷2015年至今的利好政策扶持力度最大且最為密集的階段;其中，國家層面政策覆蓋2.0L及以下排量燃油車購置稅優(yōu)惠，部分省市加碼新能源車補貼，預計四季度消費釋放持續(xù)。

后市展望：

短期來看，11-12月行業(yè)需求增速下行幅度放緩，疊加廣州車展、以及三季報落地，存在估值切換的可能，交易層面或有反彈機會，但需求增速趨勢企穩(wěn)需要看地產鏈和消費復蘇的情況，明年年初需要警惕汽車消費刺激政策退出帶來的影響。但是長期來看，電動化、智能化，以及自主品牌崛起的主線不變，對于長期投資者而言，汽車板塊或迎來較好的左側配置窗口，投資者可以持續(xù)關注汽車ETF(516110)。