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(資料圖片)

3月5日，三五互聯(lián)發(fā)布公告，控股孫公司璉升光伏與邁為股份簽訂《設備采購合同》，擬向邁為股份購買1.2GW HJT電池生產線。本次簽約，邁為股份提供三五互聯(lián)2條HJT電池生產線，產能為0.6GW/條，共計1.2GW，全部用于眉山5GW超高效異質結電池5G智慧工廠項目。

此前，三五互聯(lián)2022年12月25日公告擬與眉山市丹棱縣人民政府簽署項目投資協(xié)議，建設5GW異質結電池5G智慧工廠項目，總投資25億元，5GW生產線預計將于2024年12月前全部建成并正式投產。

充分受益于異質結新進入者招標熱潮，整線訂單有望持續(xù)提升公司市占率。

HJT作為電池片環(huán)節(jié)的革命性技術目前仍處于擴產早期，傳統(tǒng)廠商尚未大規(guī)模布局，新進入者此時投資擴產可獲得先發(fā)優(yōu)勢，實現(xiàn)彎道超車，因此新進入者數(shù)量持續(xù)高增。我們認為尚不具備光伏電池生產經驗的新進入者出于降低風險、減少各環(huán)節(jié)設備磨合調試成本等方面考慮，更偏向于選擇HJT整線設備，例如金剛光伏一期1.2GW及二期4.8GW均選擇邁為作為整線設備供應商。近期HJT新進入者三五互聯(lián)、奧維通信、海源復材、乾景園林、正業(yè)科技共規(guī)劃24GW電池項目，設備招標有望啟動且選擇整線設備可能性高。

我們認為邁為專利保護完善且通過存量產線反饋加速技術改進，能夠保持整線供應方面先發(fā)優(yōu)勢，公司將充分受益于新進入者招標熱潮，通過整線訂單進一步提升公司市占率。

設備持續(xù)降本即將加速HJT行業(yè)擴產爆發(fā)，邁為具備高訂單彈性：目前HJT整線設備價值量約4億元/GW，隨著2023-2024年零部件國產化替代、國產零部件擴產加速的規(guī)模效應顯現(xiàn)，HJT設備的單GW投資額可降低至3-3.5億元。我們預計2024年設備單GW投資額有望降低至約3億元，若電池片單W利潤為0.14元，則此時回本期約為2年，傳統(tǒng)廠商布局疊加新進入者加碼，即將迎來HJT擴產爆發(fā)（測算過程見圖）。