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施正榮“賣了”亞洲硅業(yè)。

3月12日消息，國內多晶硅第六大生產企業(yè)——亞洲硅業(yè)的控制權出現(xiàn)變更。在水泥行業(yè)排名全國第四的浙江紅獅控股，完成百億級跨界并購，成為亞洲硅業(yè)的“新主人”。

(相關資料圖)

這也意味著，自顧不暇的“光伏教父”施正榮，未能如期帶領亞洲硅業(yè)完成境內上市，對賭失敗后，或也面臨股權回購的問題。

在前幾年的硅價暴漲中，通威股份、協(xié)鑫科技、大全能源、新特能源等硅料巨頭賺得盆滿缽滿，漂亮的業(yè)績不僅帶來翻倍股價，也支撐著融資、擴產、搶市占的游戲。

如今亞洲硅業(yè)終解除大股東風險，背靠資金實力雄厚的水泥集團，能否抓住最后的硅料景氣期成功上市？

亞洲硅業(yè)易主

根據(jù)上海市市場監(jiān)督管理局近日發(fā)布的《紅獅控股集團有限公司收購亞洲硅業(yè)(青海)股份有限公司股權案》公示，2022年12月25日，紅獅控股與亞洲硅業(yè)的股東Asia Silicon Co.,Ltd.（下稱“亞硅BVI”）簽署股份轉讓協(xié)議，后者向前者轉讓公司53.5445%股權。

交易前，Asia Silicon Co., Ltd.持有亞洲硅業(yè)76.5810%股權并單獨控制亞洲硅業(yè)。交易后，紅獅控股持有亞洲硅業(yè)總股本的65.7196%股權，并單獨控制亞洲硅業(yè)，公司實控人也從施正榮變更為章小華。

據(jù)此前媒體報道，該起交易對價或在116億元左右，亞洲硅業(yè)高管對此不置可否。

2020年，亞洲硅業(yè)曾尋求科創(chuàng)板IPO，卻在2022年5月撤回了上市申請。

據(jù)發(fā)行文件披露，亞硅BVI以及施正榮與亞洲硅業(yè)其他股東簽署了對賭協(xié)議，若亞洲硅業(yè)在2022年12月31日之前未實現(xiàn)在中國境內公開發(fā)行股份并上市，則亞洲硅業(yè)控股股東、實際控制人共同連帶回購投資方持有的公司全部或部分股權。

截至2022年5月，寧經濟技術開發(fā)區(qū)青銀鑫沅輕工產業(yè)投資基金（有限合伙）等9家投資機構一共持有亞洲硅業(yè)21.42%的股份。按照截至2020年底亞洲硅業(yè)8.88元每股凈資產計算，則回購本金達5.05億元。

有分析觀點認為，此次紅獅控股接手亞洲硅業(yè)的控制權，一方面是現(xiàn)金不足以回購的施正榮被迫出局；另一方面也是優(yōu)化股權架構，為未來各路資本的IPO退出鋪路。

紅獅控股章小華

亞洲硅業(yè)的新主人是誰？

紅獅控股集團位于浙江蘭溪，是一個以投資、參股水泥行業(yè)為主的大型民營企業(yè)集團。董事長章小華出生于1968年，以地方水泥廠副廠長的身份起家，經歷也頗為傳奇。

官網(wǎng)顯示，紅獅控股注冊資本3.5億元，總資產19.1億元。截止2022年，集團水泥熟料產能增至7254萬噸，高于A股上市公司華新水泥（市值350億），僅次于中國建材集團、海螺水泥和金隅冀東，為中國第四大水泥企業(yè)。

業(yè)績方面，2021年，紅獅集團以549.79億元的營收位列“2021年浙江省民營企業(yè)100強”榜單第23位，較上一年度增加了31.3億元。2022年，紅獅控股以655億營收，排在中國企業(yè)500強第348位，參照行業(yè)20%左右的平均凈利率，上述百億收購，或以一年利潤就能覆蓋。

在2023年初的經營工作會議上，紅獅控股董事長兼總經理章小華表示，未來將立足水泥主業(yè)，進入多晶硅行業(yè)，水泥主業(yè)做強為主、做大為輔，多晶硅產業(yè)加快布局、形成規(guī)模，構建“水泥+多晶硅”雙主業(yè)格局。

章小華還表示，采用“并購＋新建”進入多晶硅行業(yè)能夠減少不確定性；為快速進入多晶硅行業(yè)，要并購具備技術、品牌、渠道及團隊優(yōu)勢的企業(yè)；新建項目要對標一流企業(yè)，達到一流的經濟技術指標和競爭力。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2022年起，紅獅控股已成立了6家新能源公司，主營輸配電及太陽能發(fā)電、產品銷售業(yè)務；以及兩家硅材料公司，分別代表青海海東25萬噸/年工業(yè)硅項目，以及阿克蘇設年產12萬噸工業(yè)硅項目。

對亞洲硅業(yè)的布局也始于這一時期。去年11月，上海市市場監(jiān)督管理局曾發(fā)布兩則股權轉讓公告，分別涉及亞洲硅業(yè)7.5985%股份與4.5766%股份的轉讓，均未公開具體接盤方。此時回看，受讓方亦是紅獅控股。

背靠水泥，硅王重生？

事實上，亞洲硅業(yè)本身資產質量尚可。

作為多晶硅頭部企業(yè)，亞洲硅業(yè)曾在2019年憑借1.90萬噸出貨量位居全球市場第8。2018年至2020年，其主營業(yè)務收入分別為14.72億元、14.15億元和15.53億元，同期凈利潤分別為2.25億元、1.08億元和2.20億元。

在硅料周期上行的近兩年，亞洲硅業(yè)抓住機遇擴產。“2022年連續(xù)投產兩期項目，產能從2萬噸增至9萬噸，目前月產量突破9千噸，產量、品質在國內排第五，全球第六。”業(yè)內人士透露。

市場人士認為，亞洲硅業(yè)成立于無錫尚德赴美上市次年，此后事實上變成施正榮利益輸送的工具，本身經營質量問題不大。

工商信息顯示，目前參與對賭的9家投資機構中仍有8家持有亞洲硅業(yè)的股份，同時，公司股權架構中還出現(xiàn)由自然人直接持股的西寧仁硅企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）等4個新主體。

據(jù)悉，新進入的持股平臺，部分自然人正是亞洲硅業(yè)的職工。如亞洲硅業(yè)的財務總監(jiān)姜云升、執(zhí)行總裁尹東林、副總經理鄭連基、執(zhí)行副總經理肖建忠分別持有西寧仁硅15.60%的股份

上述現(xiàn)象或也側面反映出，公司經營質量尚可，股權仍在一級市場具有流動性，且可能仍保留存在上市預期。

業(yè)內人士指出，水泥行業(yè)原本是現(xiàn)金流優(yōu)良利潤豐厚的“地頭蛇”，極難跨區(qū)域展業(yè)。同時，水泥行業(yè)正面臨周期性波動，以及越來越嚴格的低碳政策考驗，謀求多元化轉型是業(yè)內共識。

對新能源的布局也非紅獅一家。例如，海螺水泥2022年初發(fā)布的計劃顯示，其計劃投資50億元用于發(fā)展光伏電站等新能源業(yè)務，此前還收購了安徽海螺新能源有限公司。

“一個缺錢，一個缺估值，兩者可謂一拍即合?！?/p>

在紅獅控股的管理下，不少市場人士對亞洲硅業(yè)后續(xù)資本化運作持樂觀態(tài)度：“不過，受限于實控人變化影響，公司最快于一年向港交所遞交IPO申請，A股IPO則要等到兩年后?！?/p>

新增的員工持股平臺為投資者注入了信心，市場期待看到新的上市時間表。

而在有限的時間窗口期下，硅料行業(yè)的高景氣度能否得到延續(xù)，易主后的經營是否會發(fā)生潛在變化，也都會成為亞洲硅業(yè)的未來考驗。