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【導(dǎo)語】寒冬深入，淡季已至，型鋼市場下游需求逐步處于縮量狀態(tài)，臨近年關(guān)貿(mào)易商開始回籠資金考慮新一年的操作方向，“冬儲”就成為了不可避免要討論的話題。在此背景下，型鋼產(chǎn)業(yè)鏈對近百家行業(yè)參與者進行調(diào)研，了解其今年冬儲的變化、體量、心態(tài)等等，并結(jié)合目前市場供需基本面情況，來探討未來價格走勢，為大家提供思路與參考。

一、型鋼冬儲的背景

冬儲，顧名思義就是鋼材商家在春節(jié)前儲備過冬的鋼材。由于冬天的時候鋼材銷售量低，不少鋼材貿(mào)易商以較低的價格收購一批鋼材度過冬天，等春節(jié)過后鋼材價格上漲再進行銷售，獲得利潤。但由于商品價格波動等因素會存在一定的風(fēng)險。

(資料圖)

型鋼市場也不例外，需求縮量的情況下，鋼廠不停產(chǎn)，導(dǎo)致供需失衡，鋼廠為緩解壓力，多出臺一系列“保價”、“鎖價”類的冬儲政策刺激貿(mào)易商冬儲。與螺紋鋼、熱卷等鋼材品種不同的是，正常情況下型鋼“冬儲”的參與者主要集中在鋼廠與貿(mào)易商兩方，期貨公司、投資公司、基建企業(yè)等參與者寥寥無幾。

二、型鋼基本面分析

1.供應(yīng)方面

1.1開工率：上半年波動較大，下半年穩(wěn)定偏高

從型鋼開工率情況來看，2022年整體運行相對穩(wěn)定，尤其是在下半年，型鋼開工率維持穩(wěn)定偏高的水平。數(shù)據(jù)來看，2022年全國型鋼平均開工率63.85%，較2021年平均開工率56.42%提升了7.43個百分點。主要原因在于，一方面長流程企業(yè)產(chǎn)能占比逐步提升，生產(chǎn)穩(wěn)定性隨之提升；另一方面，短流程企業(yè)經(jīng)過競爭淘汰后留存企業(yè)填補市場需求缺口，開工穩(wěn)定性相對較高。

1.2產(chǎn)量：2022年型鋼產(chǎn)量同比明顯提升

基于型鋼企業(yè)開工率的明顯提升，2022年型鋼產(chǎn)量也同步增加明顯。2021年全國型鋼(工字鋼，角鋼，槽鋼，H型鋼)產(chǎn)量5078.21萬噸，2022年預(yù)期全國型鋼產(chǎn)量5848萬噸，環(huán)比增加15.16%。主要原因除了今年開工率整體偏高以外，另有長流程企業(yè)投產(chǎn)提高型鋼產(chǎn)能。品種方面也主要集中在H型鋼，數(shù)據(jù)來看，2022年H型鋼產(chǎn)量預(yù)期2088.24萬噸，較2021年的1648.32萬噸增加26.69%。這與2021-2022年新增產(chǎn)能集中在H型鋼生產(chǎn)上有關(guān)，比如包鋼萬騰，羅源閩光，天柱，津西，未來還有立恒、國堂、安泰等企業(yè)仍計劃有新軋線投產(chǎn)計劃，因此未來H型鋼增長趨勢依舊存在。

1.3庫存：整體運行于2021年上方

2022年型鋼庫存來看，在企業(yè)產(chǎn)量增加，下游需求增幅不及得情況下，型鋼社會庫存明顯提升，據(jù)統(tǒng)計，2022年型鋼周度統(tǒng)計平均庫存為120.59萬噸，而2021年平均庫存水平為90.1萬噸，庫存同比提升30.49萬噸，增幅33.84%。這一方面說明了型鋼在成品材中的體量逐步擴大，另一方面也對未來的行情運行構(gòu)成一定的壓力。

2.需求方面

2.1建設(shè)投資依靠基建拉動，制造業(yè)修復(fù)好于建筑

下游數(shù)據(jù)來看，型鋼超過50%應(yīng)用于建筑領(lǐng)域，今年建筑領(lǐng)域投資兩級分化，房地產(chǎn)持續(xù)低迷，需求韌性下滑，基建投資以及專項債券持續(xù)拉動，填補房地產(chǎn)需求減弱帶來的過剩缺口。通過房地產(chǎn)的定位來看，這種趨勢在未來依舊延續(xù)。

截至到目前數(shù)據(jù)來看，1-11月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資123863億元，同比下降9.8%；其中，住宅投資94016億元，下降9.2%。其中房屋新開工面積111632萬平方米，下降38.9%，這數(shù)據(jù)進一步表明未來房地產(chǎn)需求韌性的下降。而基建數(shù)據(jù)來看，1-11月同比增長8.9%。其中，水利管理業(yè)投資增長14.1%，公共設(shè)施管理業(yè)投資增長11.6%，道路運輸業(yè)投資增長2.3%，鐵路運輸業(yè)投資增長2.1%。因此整體來看，未來型鋼在建筑領(lǐng)域的需求增加更多依靠基建拉動。

制造業(yè)來看，型鋼下游領(lǐng)域消費中，15%左右流通到制造業(yè)，制造業(yè)的發(fā)展對于型鋼消費趨勢也有至關(guān)重要的作用。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.1%，比上月上升0.7個百分點，連續(xù)9個月位于臨界點以上，表明制造業(yè)恢復(fù)性增長有所加快。同時隨著國內(nèi)市場環(huán)境的持續(xù)好轉(zhuǎn)，預(yù)計明年制造業(yè)發(fā)展增速可期，將帶動中小規(guī)格型鋼的需求增加。

2.2成交：下半年成交量持續(xù)較好

根據(jù)統(tǒng)計的型鋼樣本企業(yè)成交量情況來看，2022年整體日度成交量好于2021年，尤其是在下半年，成交量穩(wěn)定高位。數(shù)據(jù)方面，2022年，型鋼樣本企業(yè)日均成交量為3.28萬噸，較2021年2.63萬噸高24.71%。一方面樣本企業(yè)產(chǎn)能兼并增加帶動體量上升，另一方面需求方面也有所提升。

綜上來看，2022年型鋼在高產(chǎn)高供應(yīng)背景下，恰逢需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，最終需求增速不及供應(yīng)增速，庫存水平上升，對于價格形成一定的牽制。

三、型鋼全產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研：冬儲漫漫，路在何方？

1.鋼企：高成本壓力，冬儲與批量優(yōu)惠政策或取消

11月至今，鐵礦石、焦炭與鋼坯等原料價格震蕩上漲，鋼企生產(chǎn)成本抬升。測算：截止到12月20日，長流程角鋼生產(chǎn)成本為3915元/噸，較11月初上漲399元/噸；短流程角鋼生產(chǎn)成本為4080元/噸，較11月初上漲290元/噸，漲幅超出鋼廠預(yù)期。同時，由于目前物流運輸受到限制，原料供應(yīng)愈發(fā)緊張，疊加生產(chǎn)工人到崗率不足，部分企業(yè)選擇停產(chǎn)，型鋼企業(yè)開工率出現(xiàn)下滑。高成本壓力與低供應(yīng)雙重作用下，鋼廠表示今年冬儲的價格不會太低，有可能直接取消冬儲以及年底的批量優(yōu)惠政策。

根據(jù)調(diào)研的34家型鋼企業(yè)反饋：僅有7家明確表示會發(fā)布冬儲政策，占比20.59%，剩余27家明確表示不會發(fā)布冬儲政策，占比79.41%。在其他鋼材品種企業(yè)正積極制定冬儲政策的時候，為什么大多數(shù)型鋼企業(yè)表示沒有冬儲政策呢？這是與其生產(chǎn)方式、產(chǎn)量、行業(yè)習(xí)慣等分不開的。眾所周知，型鋼企業(yè)主要集中在河北唐山，以調(diào)坯企業(yè)為主，且行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)影響力較強，每逢需求淡季，調(diào)坯企業(yè)可靈活控產(chǎn)，長流程企業(yè)可以調(diào)整鐵水流向減少型材排產(chǎn)，2022年又恰逢情況特殊，生產(chǎn)工人到崗率不足，供應(yīng)與庫存壓力問題迎刃而解，鋼廠也就不必“自尋煩惱”般來制定冬儲政策了。另外，行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)也沒有出臺冬儲政策的習(xí)慣。受以上多重因素影響，2022年型鋼鋼廠發(fā)布冬儲政策的意愿不及往年。

有意愿發(fā)布冬儲政策的鋼廠雖占少數(shù)，但優(yōu)惠力度的強弱也關(guān)系到貿(mào)易商的冬儲意愿。7家鋼廠中有3家表示會在元旦之后制定冬儲政策，按照往年慣例是以鎖價為主；有1家表示針對大客戶存在批量優(yōu)惠的政策；剩余3家沒有完全確定，但與2021年相比相差不大。

整體來看：型鋼企業(yè)冬儲政策較往年相比變化不大，鎖價或是主流，優(yōu)惠政策大體相當(dāng)。

2.貿(mào)易商：2022年冬儲意愿下滑明顯

根據(jù)調(diào)研的42家型鋼企業(yè)冬儲意愿顯示：有21家企業(yè)明確表示會冬儲，占比48.84%，其中被迫冬儲的有6家，占比28.6%，主動冬儲的有15家，占比71.4%；13家企業(yè)明確表示不會冬儲，占比30.23%；8家處于觀望狀態(tài)，占比18.6%，后期會視自身庫存、資金以及價格再進行靈活調(diào)整。在此次調(diào)研的貿(mào)易企業(yè)中，2021年進行冬儲的有26家，占比61.90%，可見今年貿(mào)易商的冬儲意愿明顯不及去年。

對于冬儲價格的預(yù)期，不少貿(mào)易商表示，唐山工角槽的價格如果能降至3900-4000元/噸是較為理想的狀態(tài)，降至3800元/噸附近則會適當(dāng)增加冬儲體量；H型鋼的價格若能再降100-200元/噸，會擇機入場采購，在補平正常庫存水平的基礎(chǔ)上，如果還能繼續(xù)下調(diào)，則會考慮繼續(xù)冬儲。

3.終端：不會占用資金進行冬儲

型材的主要下游領(lǐng)域集中在鋼結(jié)構(gòu)、機械等行業(yè)，調(diào)研15家下游企業(yè)，只有三家表示會進行冬儲，計劃量不多，主要集中在2000噸左右；剩余12家均表示不會進行型鋼冬儲。終端不愿進行冬儲的原因有兩點：第一，進入冬季室外施工受到限制，大部分鋼結(jié)構(gòu)工程處于停工狀態(tài)，何時復(fù)工并不確定，因此多數(shù)下游企業(yè)意在開工之前再進行采購。第二，不愿因為冬儲鋼材占據(jù)資金成本。年關(guān)將近，終端企業(yè)也多是回籠資金為主，冬儲型鋼并不會為企業(yè)帶來明顯的收益，因此不愿將資金投入在鋼材成本方面。

綜合來看：在型鋼市場參與者中，貿(mào)易商的冬儲意愿明顯要高于鋼廠與終端，但今年受環(huán)境、資金等各方面因素的影響，貿(mào)易商的冬儲意愿較去年出現(xiàn)明顯降低，整體型鋼冬儲形勢不及往年。

2023年價格型鋼走勢預(yù)判

調(diào)研結(jié)果：符合傳統(tǒng)心態(tài)，年前看降居多，年后看漲居多

統(tǒng)計調(diào)研的90個樣本(34生產(chǎn)企業(yè)+42貿(mào)易企業(yè)+15終端企業(yè))心態(tài)結(jié)果統(tǒng)計如下：

從調(diào)研結(jié)果來看基本符合傳統(tǒng)心態(tài)走勢，市場65.5%認(rèn)為基于目前價格水平，春節(jié)前存在回落空間，抽樣詳細(xì)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，多數(shù)看跌從業(yè)者的看跌幅度并不會很大，主流預(yù)期在100元/噸左右，主要基于目前廠家的成本壓力以及需求預(yù)期情況。

對于春節(jié)后的市場行情來看，市場心態(tài)表現(xiàn)有所分化，但仍有52.2%的從業(yè)者認(rèn)為春節(jié)過后價格會出現(xiàn)趨強態(tài)勢，當(dāng)然也存在30%的從業(yè)者基于需求現(xiàn)實情況，并不看好春節(jié)后行情。

綜上，目前市場上對于冬儲行為來看主動冬儲與觀望態(tài)勢基本平分秋色，價格能否回落200元/噸成為冬儲規(guī)模重要的關(guān)注點，但考慮當(dāng)前的供應(yīng)壓力不大以及成本方面的支撐，降幅恐怕難以達(dá)到市場冬儲預(yù)期價格范圍，整體趨勢小幅趨弱調(diào)整為主。節(jié)后來看，隨著國內(nèi)市場環(huán)境的變化，整體走勢或呈現(xiàn)先震蕩后小漲的局面。中長期來看，2023年基于整個需求現(xiàn)實來看，預(yù)計型鋼整體價格重心整體下移概率較大。