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(資料圖)

1月28日，國盛證券發(fā)布一篇計算機行業(yè)的研究報告，報告指出，雙擊時刻，布局SaaS、數(shù)字化核心標的。

報告具體內(nèi)容如下：

海外流動性趨緩及內(nèi)地基本面復蘇是恒生科技最佳β環(huán)境：1)流動性及監(jiān)管政策改善有望推升估值：2020年恒生科技的大幅上漲主要受益于美聯(lián)儲寬松政策的流動性外溢，美股新高背景下海外投資者尋找更具性價比的投資標的，估值較低的港股迎來大幅增配，而此輪的大幅調(diào)整則是在海外聯(lián)儲加息、中概股審計、平臺經(jīng)濟監(jiān)管背景下，展望2023年，隨著美國通脹回落及加息邊際放緩(12月會議中，美聯(lián)儲委員會表示“預計2023年將維持較高的政策利率”)、中美審計合作推進、反壟斷監(jiān)管政策邊際改善，2023年港股具備反彈基礎(chǔ)；2)基本面復蘇雙擊可期：恒生各指數(shù)權(quán)重多為內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟、金融地產(chǎn)個股，其盈利增速及預期與大陸經(jīng)濟增速高度相關(guān)。2023年上半年，在低基數(shù)效應、防疫政策優(yōu)化、地產(chǎn)及財政托底復蘇預期較強，內(nèi)地經(jīng)濟有望保持較高增速，進而帶動港股盈利較快增長。

四大要素有望支撐估值、業(yè)績雙擊，配置價值凸顯：1)估值低位，考慮恒生科技指數(shù)構(gòu)成中新經(jīng)濟企業(yè)占比較高，部分處于高速成長期的企業(yè)盈利能力仍較差，PE刻畫估值存在一定局限性。截至2023年1月26日，恒生科技指數(shù)PS(TTM)為2.26倍，歷史最大值為7.5X，當前處于較低位置存在反彈基礎(chǔ)；2)美聯(lián)儲加息邊際放緩，2年12月，美聯(lián)儲加息50個基點，基準利率上升至4.25%-4.50%，為15年來最高水平。市場預期放緩加息，港股流動性邊際改善有望支撐估值；3)中概股審計趨緩、平臺經(jīng)濟重新定位表述有望改善投資者預期，20220126至20230126一年時間內(nèi)，南下資金增持軟件及服務板塊超千億，同時生物科技及制藥、房地產(chǎn)等板塊均增配靠前；4)展望2023年，在2022年公司業(yè)績低基數(shù)效應，疫情擾動漸弱以及穩(wěn)增長政策加碼背景下，2023年內(nèi)地GDP增長率有望提速，支撐龍頭公司盈利改善。根據(jù)Wind一致預期情況，各公司營收有望步入持續(xù)改善通道。

重點推薦港股計算機SaaS及數(shù)字經(jīng)濟配置機遇。1)數(shù)字經(jīng)濟核心領(lǐng)域之一，ERP賦能企業(yè)管理現(xiàn)代化，疫情后企業(yè)IT開支有望修復。其中金蝶國際中小企業(yè)需求有望復蘇，大客戶持續(xù)突破，浪潮國際有望憑借股東背景、大型ERP產(chǎn)品競爭力以及客戶基礎(chǔ)，成為信創(chuàng)領(lǐng)域最具彈性標的；2)明源云：SaaS領(lǐng)軍迎地產(chǎn)、云空間、利潤三重拐點。深耕地產(chǎn)IT二十年，ERP及SaaS產(chǎn)品協(xié)同布局，伴隨地產(chǎn)政策與需求邊際改善，行業(yè)邁入管理紅利時代，數(shù)字化加速滲透、勢在必行，龍頭企業(yè)價值凸顯；3)金山軟件：公有云+辦公軟件+娛樂軟件三項業(yè)務有望復蘇改善，22Q3實現(xiàn)收入18.4億人民幣，同比增長22%，其中游戲業(yè)務同比增長18%，《劍俠世界3》等手游持續(xù)貢獻收入增量，辦公業(yè)務同比增長25%，辦公軟件MAU&ARPU雙提升大趨勢下。信創(chuàng)有望驅(qū)動加速成長，公司歸母凈利潤-60.55億人民幣，主要由于一次性計提金山云的投資減值準備64.9億人民幣(稅前)，2023年三大業(yè)務均有提速預期；4)中軟國際：緊扣大客戶需求，云智業(yè)務超預期，2022H1公司實現(xiàn)收入100.25億元，同比增長20.2%；其中云智能業(yè)務收入32.12億，同比增長50.8%；歸母凈利潤5.72億元，同比增長10.4%。

相關(guān)公司：金蝶國際、浪潮國際、明源云、金山軟件、中國軟件（600536）國際、偉仕佳杰等。

風險提示：行業(yè)競爭加劇風險；政策力度不及預期風險；宏觀經(jīng)濟風險。

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