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2022年，市場走弱，A股整體表現(xiàn)不佳，而深受影響的券商去年業(yè)績也正陸續(xù)“靴子落地”。

數(shù)據(jù)顯示，2月3日，截至南都灣財社記者發(fā)稿時，A股43家上市券商中已有20家披露了去年業(yè)績預(yù)告或快報，業(yè)績表現(xiàn)整體承壓。

其中，凈利潤逆勢增長的寥寥無幾，一半以上凈利潤同比降幅超50%。傳統(tǒng)券商中，從凈利或凈利變動幅度上限來看，僅2家實現(xiàn)了凈利正向增長。而相較傳統(tǒng)券商業(yè)績普遍下滑，互聯(lián)網(wǎng)券商的表現(xiàn)則較為穩(wěn)定。

(資料圖片僅供參考)

不過，多家機構(gòu)認為，隨著市場情緒的改善，券商板塊有望迎來反轉(zhuǎn)效應(yīng)，證券業(yè)業(yè)績也將迎來修復(fù)。此外，近日全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動，也有望進一步提振券商的業(yè)績表現(xiàn)與板塊行情。

兩家凈利逆勢增長

數(shù)據(jù)顯示，上述已披露去年業(yè)績預(yù)告或快報的上市券商中，凈利潤增幅為正或凈利潤增幅上限為正的僅3家，即方正證券（601901）、信達證券（601059）和東方財富（300059）。

其中，在一眾下滑的傳統(tǒng)券商中，方正證券的逆勢增長格外醒目。2023年1月20日，方正證券發(fā)布了2022年度業(yè)績預(yù)增公告。公告稱，公司預(yù)計2022年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤19.13億元至20.95億元，同比增長5%至15%。

針對2022年業(yè)績逆勢增長的原因，方正證券解釋稱，2022年，面對復(fù)雜的經(jīng)營環(huán)境，公司踐行“新起點、新動能、新高度”的發(fā)展主題，實現(xiàn)各項業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展、主要財務(wù)指標(biāo)穩(wěn)步提升。

此前，方正證券召開2022年中期業(yè)績發(fā)布會時也表示，上半年經(jīng)營表現(xiàn)實現(xiàn)了觸底反轉(zhuǎn)，股東風(fēng)險化解，這背后是歷史包袱出清迎來的發(fā)展新階段。同時，隨著股權(quán)清晰、資本補充，方正證券歷史包袱不斷出清，發(fā)展步入新時期。

信達證券則于2023年2月1日登陸滬市主板，成為A股市場的“新人”。在招股書中，該司預(yù)計2022年全年收入同比增長-7.97%至7.80%，歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長-7.74%至7.96%。

在傳統(tǒng)券商的業(yè)績普遍下滑之時，互聯(lián)網(wǎng)券商顯得格外“抗跌”。作為A股少有的互聯(lián)網(wǎng)券商，東方財富顯然擁有較為獨特的競爭賽道。無論是在成本抑或流量上，該司均有明顯的優(yōu)勢，基金保有量規(guī)模也處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

2023年1月20日，東方財富發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告：報告期內(nèi)，東方財富歸屬于上市公司股東的凈利潤約80億元—90億元, 較上年同期變動:-6.46%~5.23%，基本持平。

該司也解釋，2022年度，受資本市場景氣度下降等因素影響，基金發(fā)行及交易規(guī)模同比下降，公司金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比下降。2022年度，公司股基交易額同比基本持平，市場份額進一步提升，證券業(yè)務(wù)相關(guān)收入同比略有增長。2022年度，公司營業(yè)總成本同比略有增長，其他收益同比增長。綜合前述因素等影響，2022年度公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比基本持平。

那么，2022年凈利潤同比下滑的A股上市券商中，哪些凈利潤下滑幅度較大，哪些下滑幅度較?。?/p>

灣財社記者發(fā)現(xiàn)，從凈利潤變動幅度上限來看，凈利潤同比降幅超過50%的有14家，占比七成。而凈利潤同比降幅在10%左右的有2家，包括中信證券（600030）、國元證券（000728）。

其中，中信證券2022年實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤人民幣211.21億元，券商“一哥”實力不容小覷。

自營業(yè)務(wù)拖累

除了上述單個券商的財務(wù)數(shù)據(jù)，我們也能從相關(guān)機構(gòu)發(fā)布的信息中一窺去年證券行業(yè)的全貌。

中證協(xié)公布的最新行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，140家證券公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3,042.42億元，實現(xiàn)凈利潤1,167.63億元。對比上年同期后發(fā)現(xiàn)，這兩個數(shù)字的下滑幅度均在15%以上。

一個重要背景是，2022年，市場走弱，權(quán)益市場波動較大。受此影響，自營業(yè)務(wù)這一證券行業(yè)的傳統(tǒng)主業(yè)表現(xiàn)大幅下挫，成為該年證券行業(yè)普遍承壓的重要因素。

多家券商也在年報中解釋業(yè)績下滑時提到了這一點。中泰證券（600918）表示，2022 年，國內(nèi)外形勢復(fù)雜嚴峻，股票和債券市場出現(xiàn)不同程度調(diào)整。公司持續(xù)推進投資銀行、財富管理等業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提升，主要業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，但受股票和債券市場波動影響，公司證券投資業(yè)務(wù)投資收益及公允價值變動損益同比大幅減少，公司整體業(yè)績同比下降。

東興證券（601198）稱，2022年，在美聯(lián)儲連續(xù)加息、疫情反復(fù)等因素的沖擊之下，國內(nèi)經(jīng)濟承壓，二級市場震蕩加劇。受證券市場波動等影響，公司權(quán)益性投資業(yè)務(wù)收入較上年同期出現(xiàn)一定幅度的下滑，經(jīng)紀業(yè)務(wù)凈收入較上年同期減少，導(dǎo)致公司整體業(yè)績下降。

華西證券（002926）也稱，2022年，受國內(nèi)外諸多因素擾動，主要指數(shù)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。2022 年一季度，受市場行情和信用風(fēng)險影響，各類資產(chǎn)估值受到壓制，公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了一定幅度的虧損；二季度公司及時調(diào)整、積極應(yīng)對，強化風(fēng)險管理，搶抓市場機遇，實現(xiàn)二、三、四季度連續(xù)穩(wěn)定盈利。整體來看，2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期減少，主要是受市場影響投資業(yè)務(wù)業(yè)績下滑所致。

全面注冊制改革催化券商板塊？

不過，未來券商業(yè)績及板塊估值修復(fù)被多家機構(gòu)看好。

2023年1月，國信證券（002736）發(fā)布研報稱，當(dāng)前，券商PB估值為1.27倍，處于十年來5.86%歷史分位，具有較高的安全邊際。從短期來看，隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期放緩，地產(chǎn)融資環(huán)境改善，壓制市場的風(fēng)險因素得以緩釋，市場情緒改善，券商板塊有望迎來反轉(zhuǎn)效應(yīng)。從長期來看，作為我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要抓手，券商會長期受益于資本市場制度改革以及財富管理大時代的紅利。

國聯(lián)證券（601456）也表示，隨著A股市場明顯回暖，預(yù)計2023年一季度券商板塊業(yè)績有望在低基數(shù)下實現(xiàn)較好增長。券商指數(shù)當(dāng)前PB僅為1.4倍，處于歷史6%分位數(shù)的絕對低位水平。

此外，2023年2月1日，全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動。一個較為普遍的觀點是，注冊制改革的全面推行也有望進一步催化券商的業(yè)績與行情。

財信證券認為，注冊制下投行業(yè)務(wù)的本質(zhì)將由單一的承銷保薦演變成為企業(yè)提供全生命周期服務(wù)，投行靠牌照吃飯、靠資源吃飯的特點被打破，投行業(yè)務(wù)資本化成為轉(zhuǎn)型方向。注冊制使得部分尚處成長期的中小企業(yè)上市空間有望得到打開，投行對于處于孵化期、發(fā)展期的企業(yè)更加關(guān)注，且跟投機制、創(chuàng)投業(yè)務(wù)發(fā)展讓證券公司通過服務(wù)初創(chuàng)期、發(fā)展期、上市后均能獲得一定的收益?！翱傊灾葡伦C券公司扮演了價值發(fā)現(xiàn)者的角色，投行業(yè)務(wù)將為企業(yè)提供全業(yè)務(wù)鏈、全生命周期業(yè)務(wù)服務(wù)，從而為證券公司創(chuàng)造多元收入增量，投行資本化增量空間廣闊。”

光大證券（601788）也稱，在以全面注冊制落地為主線的資本市場改革的時間節(jié)點，證券行業(yè)的重要性和發(fā)展空間將進一步提升?！皬男袠I(yè)自身發(fā)展角度而言，全面注冊制的落地意味著資本市場系統(tǒng)性革新和制度建設(shè)，除了傳統(tǒng)的投行業(yè)務(wù)能力，證券公司的做市交易、投資研究、資金跟投等綜合服務(wù)能力重要性提升?！?/p>