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(資料圖片僅供參考)

3月29日，東吳證券發(fā)布一篇環(huán)保行業(yè)的研究報告，報告指出，鋰價&折扣系數(shù)持續(xù)下降，再生盈利漸企穩(wěn)。

報告具體內(nèi)容如下：

投資要點

與市場不一樣的觀點：成長重于周期，期待供需格局優(yōu)化盈利回升。市場關(guān)心資源品價格對電池回收盈利的影響。我們認(rèn)為電池回收具備資源價值，但商業(yè)模式本質(zhì)為再制造，收入成本同向變動，利潤相對純資源企業(yè)穩(wěn)定，而報廢量15年的持續(xù)增長是豐厚的產(chǎn)業(yè)紅利，持續(xù)成長屬性凸顯。近期金屬波動周期性不強(qiáng)，鋰價維持高位，廢電池折扣系數(shù)持續(xù)回落，盈利企穩(wěn)提升。期待行業(yè)出清產(chǎn)能供需平衡，龍頭優(yōu)勢凸顯。

行業(yè)動態(tài)跟蹤：歐盟《電池法規(guī)》敲定，規(guī)定廢電池回收再生&電池再生材料利用目標(biāo)。《電池法規(guī)》是歐盟“循環(huán)經(jīng)濟(jì)行動計劃”下的一項重要立法，提高電池產(chǎn)品綠色門檻。《法規(guī)》對電池的碳足跡、使用再生原材料的比例、產(chǎn)品標(biāo)識、電池健康狀況與壽命的信息開放、回收和再利用等做出嚴(yán)格規(guī)定，包括1）為生產(chǎn)商設(shè)定廢電池回收目標(biāo)：便攜式（2027年底63%，2030年底73%）與輕型交通工具（2028年底51%，2031年底31%）；2）鋰回收率目標(biāo)：2027年50%2031年80%，根據(jù)市場和技術(shù)可修改；3）使用再生材料比例：初步設(shè)定不低于鈷16%、鉛85%、鋰6%、鎳6%；4）對電池廠進(jìn)行嚴(yán)格盡調(diào)驗證原材料來源等等。

盈利跟蹤：廢電池折扣系數(shù)持續(xù)回落，盈利能力企穩(wěn)提升。我們測算鋰電循環(huán)項目處置三元電池料（Ni≥15%Co≥8%Li≥3.5%）盈利能力，根據(jù)模型測算，本周（2023/3/20~2023/3/24）項目平均單位碳酸鋰毛利為2.32萬元/噸（上周為4.41萬元/噸），平均單位廢料毛利為0.37萬元/噸（上周為0.70萬元/噸），鋰回收率每增加1%，平均單位廢料毛利增加0.075萬元/噸。廢電池折扣系數(shù)持續(xù)回落，鋰電回收盈利回升。當(dāng)前鋰電回收行業(yè)經(jīng)歷一輪行業(yè)出清，龍頭優(yōu)勢凸顯格局改善盈利回升。

金屬價格跟蹤：截至2023/3/24，1）碳酸鋰價格下降。金屬鋰價格為231.50萬元/噸，本周同比變動-1.5%；電池級碳酸鋰（99.5%）價格為27.5萬元/噸，本周同比變動-12.1%。2）硫酸鈷價格微降。金屬鈷價格為30.70萬元/噸，本周同比變動-1.3%；前驅(qū)體：硫酸鈷價格為4.10萬元/噸，本周同比變動-2.4%。3）硫酸鎳價格微降。金屬鎳價格為18.34萬元/噸，本周同比變動-0.3%；前驅(qū)體：硫酸鎳價格為3.75萬元/噸，本周同比變動-2.6%。4）硫酸錳價格維持，低于2021年水平。金屬錳價格為1.64萬元/噸，本周同比變動-0.6%；前驅(qū)體：硫酸錳價格為0.65萬元/噸，本周同比變動0.0%。

折扣系數(shù)持續(xù)回落。截至2023/3/24，折扣系數(shù)本周繼續(xù)回落。1）廢舊523方形三元電池（6%

風(fēng)險提示：鋰電池裝機(jī)不及預(yù)期，動力電池回收模式發(fā)生重大變化，金屬價格下行，行業(yè)競爭加劇

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