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導語：一季度聚烯烴市場經(jīng)歷了兩次預期的轉(zhuǎn)變，整體偏弱勢運行，主要是受到市場情緒的起伏和全球供給恢復速度快于需求恢復影響。同時原油成本端在國際金融風險和供需博弈等因素的影響下低于去年同期，對成本支撐作用減弱，一季度聚烯烴市場整體同比下滑明顯。二季度預計宏觀層面對油價壓制猶存，供需矛盾依舊明顯，聚烯烴市場或保持低位震蕩趨勢。

根據(jù)統(tǒng)計的聚烯烴價格指數(shù)來看，第一季度整體受到成本端托底作用減弱和供給壓力影響呈現(xiàn)震蕩下跌趨勢，平均值整體表現(xiàn)為同比下降8.3%，環(huán)比幾乎無變化。在2023年第一季度，我國聚烯烴價格經(jīng)歷了兩輪倒“V”字形走勢。首先是第一階段，聚烯烴價格指數(shù)由1月11日的818.14上升至1月30日的855.19，隨后顯著下跌至2月15日的826.46。進入第二階段，首先迎來一波震蕩上漲行情，隨后陰跌至3月24日的818.44。兩輪價格波動形成的主要原因均為強預期到弱現(xiàn)實的轉(zhuǎn)變。

(資料圖片僅供參考)

宏觀情緒因素引導我國聚烯烴市場起伏

兩輪倒“V”型走勢的主導因素均為偏宏觀層面的情緒引導，并且都經(jīng)歷了強預期到弱現(xiàn)實的轉(zhuǎn)變。2023年1月中旬，由于YQ后的放寬政策調(diào)整，市場普遍對于我國經(jīng)濟有較強復蘇預期，下游看多塑料需求情緒濃烈，市場迎來一波上漲行情，春節(jié)假期過后，下游需求恢復速度不及預期，樂觀情緒修正，聚烯烴價格由漲轉(zhuǎn)跌。

進入2月中旬，聚烯烴下游市場普遍對“金三”需求旺季存在看多心態(tài)，3月份作為傳統(tǒng)的農(nóng)膜、汽車、家電等行業(yè)需求旺季，因此迎來了一波震蕩上漲趨勢，但3月中下旬受海外銀行危機影響，宏觀利空邏輯主導，成本端原油價格下跌，聚烯烴亦有所跟跌。

原油價格同比低位決定了聚烯烴低價運行基準

在成本端，國際油價整體表現(xiàn)出低位震蕩趨勢對聚烯烴托底作用減弱，我國聚烯烴6成左右為油制烯烴，因此原油價格對其市場影響比較直接。原油在第一季度定價邏輯圍繞國際層面整體對于情緒的傳導和供需博弈，呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢。伴隨3月中旬SVB事件的持續(xù)發(fā)酵，資本陸續(xù)向避險資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，導致WTI原油價格出現(xiàn)不到一周下跌9美元的罕見情況。2023年第一季度截止到3月27日收盤，WTI均價為76.3美元/桶，同比下降19%。成本支撐減弱，聚烯烴市場弱勢運行。

整體供強需弱影響了我國聚烯烴市場運行趨勢

從我國基本面來看，供需矛盾影響了我國聚烯烴價格。根據(jù)調(diào)研統(tǒng)計，1-2月，PE和PP產(chǎn)量分別同比增加2%和7.5%。然而需求端的表現(xiàn)一般，支撐力度有限，當前聚烯烴下游除家電行業(yè)外仍處于筑底階段，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，當前PP下游塑編、BOPP、注塑開工率均低于57%，處于近年同期偏低水平。PE下游農(nóng)膜、薄膜開工率分別為50%、58%，LLDPE下游負荷在45%-50%之間，下游膜料生產(chǎn)恢復較好，但LLDPE開工弱于往年，整體不及預期。因此造成了第一季度整體我國聚烯烴供強需弱的基本面，壓制了我國聚烯烴價格。

全球烯烴整體需求表現(xiàn)一般，影響烯烴市場

全球范圍內(nèi)烯烴市場在一季度需求表現(xiàn)一般，烯烴市場承壓，分區(qū)域來看，美國在2022年第四季度，由于經(jīng)濟放緩、利率上升和通脹壓力，市場對塑料需求抑制，延續(xù)至2023年第一季度，美國化工整體訂單不如2022年同期，當前形勢下，美國現(xiàn)存的3家PDH工廠中有兩家非計劃停工。不確定性供需關(guān)系同樣存在于亞洲和歐洲，亞洲烯烴市場當前存在新增產(chǎn)能持續(xù)釋放但整體需求不及預期的挑戰(zhàn)，歐洲面臨高通脹和金融風險危機更加劇了整個化工市場需求的不確定性。全球供給壓力難以在短時間內(nèi)消耗，影響烯烴市場。

展望第二季度，我國PP仍有130萬噸產(chǎn)能投放，而PE暫無投產(chǎn)計劃，PP供應壓力進一步增加。但第二季度有較多檢修計劃，抵消部分新產(chǎn)能投產(chǎn)壓力。從需求端來看聚烯烴下游行業(yè)雖然環(huán)比有好轉(zhuǎn)跡象，但是同比來看和往年同期需求水平仍有差距，行業(yè)的邊際修復帶動邊際需求空間有限，疊加第二季度屬于膜類等行業(yè)消費淡季，在第二季度需求完全修復的可能性較小，供需矛盾或?qū)⒊掷m(xù)。在宏觀預期層面，美聯(lián)儲3月份確定加息25BP，對于金融風險的緊張情緒有所緩解，后續(xù)對于原油市場壓制有所削減，但是銀行倒閉事件對于全球金融市場沖擊尚未消除，因此原油價格大概率保持較低位運行區(qū)間，對于聚烯烴價格支撐作用并不顯著，第二季度聚烯烴受宏觀情緒影響大概率猶存。綜上所述，在第二季度我國聚烯烴或受到成本托底作用較弱和供給過剩兩方面桎梏，聚烯烴價格或?qū)⒕S持低位震蕩趨勢。