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4月12日，中銀證券（601696）發(fā)布一篇銀行行業(yè)的研究報告，報告指出，社融、信貸再超預期，政策力度仍強。

報告具體內容如下：

3月社融、信貸再次超市場預期，信貸持續(xù)高增支撐社融，企業(yè)和居民信貸均高增，票據貼現持續(xù)下降，融資量高，結構積極。現階段，社融和信貸數據更多反映政策力度和成效，企業(yè)中長期和居民貸款等高增長，均反映融資政策支持經濟的力度持續(xù)較強。短期經濟預期轉弱，社融和信貸數據再次驗證政策力度仍強，預期仍有修正空間，我們仍看好銀行股表現。選股方向，第一，整體宏觀預期改善，更傾向扎根實體的銀行，選擇大小兩頭，大行：郵儲銀行（601658）、農業(yè)銀行（601288）、招商銀行（600036）、平安銀行（000001）等，小行：常熟銀行（601128）等。第二，城商行延續(xù)推薦：長沙銀行（601577）、杭州銀行（600926）等。第三，現階段經濟數據未見持續(xù)顯著改善，難以交易預期改善，行業(yè)缺乏主線，建議通過組合持有銀行股。

(資料圖)

社融持續(xù)高增超預期，信貸是主要支撐

3月社融同比增長10%，較上月上升0.1個百分點，3月社融增量5.38萬億元，同比多增7079億元，高于市場預期。社融支撐主要來自人民幣信貸，3月新增投向實體的人民幣貸款3.95萬億元，同比多增7211億元。第二，未貼現銀行承兌匯票新增1790億元，同比多增1503億元。第三，政府債和企業(yè)債雖然同比少增，但3月增量也處于較高水平，對社融亦有支撐。政府債新增6022億元，同比少增1052億元，企業(yè)債新增3288億元，同比少增462億元。第四，信托貸款減少45億元，委托貸款新增174億元，合計同比多增281億元，隨著基數上升，表外貢獻有所減弱。

信貸高增超預期，政策力度仍強

3月人民幣貸款3.89萬億元，歷史高位，同比多增7497億元，絕對量支撐仍來自企業(yè)中長期，企業(yè)短期、居民中長期和短期表現亦有提升。第一，企業(yè)中長期貸款仍是信貸核心支持。企業(yè)貸款新增2.7萬億，同比多增2200億元，企業(yè)中長期貸款新增達到2.07萬億元，同比多增7252億元，企業(yè)短貸新增1.08萬億元，同比多增2726億元。第二，票據貼現下降4687億元，同比少增7874億元，一般貸款4.36萬億元，同比多增1.55萬億元。第三，居民信貸顯著改善，居民貸款新增1.24億元，同比多增4903億元，其中，短期貸款新增6094億元，中長期貸款新增6348億元，同比分別多增2246億元和2613億元。今年前兩個月數據來看，居民短期和中長期消費貸款余額持續(xù)下降，居民消費杠桿意愿仍較弱，居民貸款新增主要來自短期和長期經營貸款，預計3月或略有改善。

M2、M1回落，居民存款儲蓄傾向或仍較高

3月M2同比增長12.7%，較上月下降0.2個百分點，M1同比增長5.1%，較上月下降0.7個百分點，M2-M1持續(xù)擴大。人民幣存款增加5.71萬億元，同比多增1.22億元。其中，財政存款減少8412億元，同比少減13億元，財政投放較邊際收斂。銀行體系存款增加6.55萬億元，同比多增1.22萬億元。其中，住戶存款新增2.91億元，同比多增2051億元。企業(yè)存款新增2.61億元，同比少增456億元。同時非銀機構存款增加3050億元，同比多增9370億元。

風險提示：經濟大幅下行，海外波動超預期。

聲明：本文引用第三方機構發(fā)布報告信息源，并不保證數據的實時性、準確性和完整性，數據僅供參考，據此交易，風險自擔。