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5月19日，東亞前海證券發(fā)布一篇電力行業(yè)的研究報告，報告指出，淬煉真金，前景可期。

(相關資料圖)

報告具體內容如下：

核心觀點

風電設備：2022年暫受風電裝機低谷影響，低谷過后業(yè)績有望回暖。2022年和2023Q1風電設備板塊的業(yè)績受到海風小年和裝機淡季的影響而出現小幅下滑。風機大型化進度加快，單MW主機招標價格下行，風電主機板塊收入增長但盈利能力下滑，頭部企業(yè)間的競爭加劇。受到下游裝機不景氣和原材料價格上漲的影響，2022年風電零部件和海風電纜板塊的收入和業(yè)績均承壓，但隨原材料價格的回落，2023Q1盈利能力有所修復。

電網設備：受益于“十四五”電網投資加碼，盈利修復和業(yè)績增長有望實現。新能源裝機提升，催生電網改造需求。2022年和2023Q1電網設備板塊收入和業(yè)績均實現較快增長。一次設備板塊的多數公司在2022和2023Q1的收入與業(yè)績均實現較快增長，盈利能力不斷增強。二次設備的收入和業(yè)績穩(wěn)步增長，但受大宗商品等原材料成本拖累，2022年盈利能力有所下滑，但2023Q1則出現好轉。

電力：2022年發(fā)電量增速下滑，發(fā)電龍頭展現經營韌性。由于來水偏枯等因素的影響，2022年水電發(fā)電表現較弱，致使水電板塊收入和業(yè)績增速下滑。但經過資產整合等措施，水電板塊2023Q1的收入業(yè)績重回正增長。風電投產節(jié)奏影響2022年風電發(fā)電量和利用效率，但2023年預計情況會有好轉。2022年和2023Q1風電板塊收入增長穩(wěn)健，但由于平價上網和資產計提等因素，凈利率有所下滑。隨著核電裝機和發(fā)電量近幾年平穩(wěn)增長，2022年和2023Q1核電板塊的收入和業(yè)績實現穩(wěn)健增長。

投資建議

風電設備：布局碼頭資源+產能有序擴張的海風塔筒/樁基企業(yè)【大金重工（002487）】和?！竞Ａ︼L電（301155）】，以及引領產品迭代的風電海纜龍頭【東方電纜（603606）】。海風業(yè)務進展迅速，靜待風機價格反彈【明陽智能（601615）】。鑄鍛件龍頭企業(yè)【日月股份（603218）】、【金雷股份（300443）】、【通裕重工（300185）】、【廣大特材】。葉片龍頭【時代新材（600458）】以及主軸軸承進口替代先鋒【新強聯（300850）】等。

電網設備：特高壓關鍵設備龍頭，以及符合配電網監(jiān)測、感知和調度的能力升級需求的頭部企業(yè)【國電南瑞（600406）】、【許繼電氣（000400）】、【中國西電（601179）】、【平高電氣（600312）】、【東方電子（000682）】、【正泰電器（601877）】、【良信股份（002706）】等。

電力：并表烏白資產，發(fā)電運營穩(wěn)健的水電龍頭【長江電力（600900）】。預計業(yè)績反彈的風電龍頭【龍源電力（001289）】。進入和資質壁壘較高，分紅良好、經營穩(wěn)健的核電雙寡頭【中國核電（601985）】、【中國廣核（003816）】。

風險提示

風電設備：風電裝機量不及預期、原材料價格大幅波動、行業(yè)競爭格局惡化、產能擴張進度不及預期等。電網設備：國家電網或南方電網的投資不及預期、電網建設進度不及預期、原材料價格大幅波動等。電力：風電裝機不及預期、水電站來水不及預期、核電運行安全事故等。

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