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財聯(lián)社5月21日訊（編輯 俞琪）在經(jīng)過去年的小低潮后，風電今年迎來“開門紅”。開年以來，隨著阻礙風電項目的因素緩解，風電裝機需求開始逐步釋放，并網(wǎng)容量增速明顯。根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，2023年1-3月國內(nèi)風電新增并網(wǎng)容量10.40GW，同比增加31.65%。一季度風電招標亦大幅增長。據(jù)中銀證券（601696）不完全統(tǒng)計，截至4月23日，年內(nèi)新增公開市場風機預招標規(guī)模達54.52GW，已超越去年上半年的新增招標量。

業(yè)內(nèi)普遍認為今年我國將迎來風電大年。一方面，我國風電裝機需求在去年被壓制延后有望開始集中釋放，華創(chuàng)證券根據(jù)“十四五”規(guī)劃裝機量目標及風電項目招標進度測算，預計今年全年海/陸新增裝機將同比增長145.7%和71.4%。另一方面，招標量高漲疊加機組價格持續(xù)下降將推動風電項目開發(fā)進度。

(相關資料圖)

縱觀風電產(chǎn)業(yè)鏈，由葉片、風塔、主軸等上游零部件，中游風機廠商，以及下游風電場運營商等眾多玩家構(gòu)成。雖然今年風電產(chǎn)業(yè)再度迎來爆發(fā)似乎已成定局，但整體高增長并不意味著所有玩家們都能分食到盛宴，這當中風電零部件商與整機廠的現(xiàn)狀可謂冰火兩重天，一面是暖風，一面是寒風。

▌暖風吹起的風電零部件：塔筒、鑄鍛件打響業(yè)績修復“第一槍”二級市場已“春江水暖鴨先知”葉片、海纜等環(huán)節(jié)后續(xù)或接力

去年，受到大宗商品價格走高及補貼退坡后裝機節(jié)奏放緩等因素影響，風電行業(yè)整體業(yè)績承壓。業(yè)內(nèi)分析認為，今年大宗價格大幅上漲概率較低，因此隨著今年風電裝機大幅放量，風電零部件企業(yè)出貨有望快速釋放，毛利較去年將實現(xiàn)全面改善。

中銀證券研報顯示，隨著裝機需求的逐步釋放，Q1部分零部件環(huán)節(jié)已開始修復。在各個細分零部件環(huán)節(jié)中，一季度交付靠前的塔筒、鑄鍛件等零部件業(yè)績修復最為顯著。

塔筒營收規(guī)模修復最快 旺盛需求下加工費有望上漲

根據(jù)華創(chuàng)證券5月16日研報進一步測算，在海風項目加速開工建設等影響下，產(chǎn)品出貨量提升，整體板塊產(chǎn)品中塔筒營收規(guī)模預計同比增長40.1%，增速最快。

有市場分析指出，今年深度受益海風起量，且塔筒具備受原材料價格波動影響小、受大型化攤薄影響小等特點，因此，如果今年海風如期爆發(fā)，會給塔筒帶來翻倍的需求。華泰證券(601688)5月7日研報表示，從量上看，考慮海風補貼政策時限、行業(yè)招標量及項目建設周期，對應塔樁出貨量有望在今年率先開始增長；從價上看，考慮陸塔行業(yè)集中度較低，預計今年國內(nèi)海上塔樁供需處于緊平衡狀態(tài)，帶動加工費的提升。

目前，我國塔筒行業(yè)的競爭格局較為分散，天順風能（002531）、天能重工（300569）、泰勝風能（300129）、大金重工（002487）四家合計占據(jù)國內(nèi)26%的市場份額。根據(jù)國信證券(002736)5月9日研報，目前天順風能出貨仍全部為陸風塔筒，出貨量與單噸凈利同比大幅提升；泰勝風能受出口和新疆區(qū)域需求超預期和海上風電需求復蘇影響出貨量同比大幅增長；天能重工塔筒盈利能力同比顯著提升，發(fā)電利潤同比大幅增長；大金重工由于部分海外項目交付略有延期量利同比較為平穩(wěn)。

鑄鍛件盈利修復最快 龍頭企業(yè)優(yōu)勢凸顯

同時根據(jù)華創(chuàng)證券測算，去年，鑄鍛件板塊受生鐵、廢鋼等主要原材料維持高位運行影響，凈利潤同比下滑超四成。今年隨原材料價格同比下降，預計在所有風電零部件板塊中鑄鍛件歸母凈利同比增幅最大，達到140.5%。

國信證券進一步表示，受益于今年一季度陸上、海上風電需求復蘇，疊加原材料價格同比大幅下降，風電鑄鍛件出貨量同比顯著提升，大兆瓦鑄鍛件供給偏緊，鑄鍛件盈利能力同比大幅提升。量利齊增下，鑄鍛件企業(yè)業(yè)績同比普遍實現(xiàn)翻倍以上增長。

具體來看，主要龍頭企業(yè)優(yōu)勢凸顯，日月股份（603218）酒泉一期10萬噸產(chǎn)能已進入生產(chǎn)爬坡階段。今年一季度盈利能力大幅改善，超出市場預期；金雷股份（300443）一季度銷量同比大幅增長，且毛利率同比大幅提升；廣大特材風電鑄件銷量復蘇，齒輪箱零部件開始出貨；德陽鑄鋼產(chǎn)品出貨量同比增長，新老業(yè)務均呈現(xiàn)景氣態(tài)勢。

值得注意的是，從相關公司二級市場反應來看，可謂“春江水暖鴨先知”。泰勝風能、天順風能股價自從四月中下旬迄今累計最大漲幅分別約40%和30%，大金重工本月累計最大漲幅達28%，此外，大金重工、天能重工、日月股份、廣大特材等公司股價近一個月內(nèi)亦反彈接近20%。

葉片廠訂單已排至年底 海纜二、三季度有望迎來交付旺季

除了最為亮眼的塔筒和鑄鍛件環(huán)節(jié)以外，華創(chuàng)證券同樣認為錨鏈、海纜等環(huán)節(jié)今年有望受益，并建議關注由于供給緊缺有望產(chǎn)生超額利潤的零部件環(huán)節(jié)，如葉片、齒輪箱等。

對于葉片、軸承環(huán)節(jié)，據(jù)悉，目前國內(nèi)仍然較大程度依賴進口，國內(nèi)相關企業(yè)較少。據(jù)央視財經(jīng)近日報道，蘇州市某風電集團葉片事業(yè)部業(yè)內(nèi)人士稱，公司今年訂單情況特別好，訂單全部排到了年底，預計全年可以出貨超過1200套。

此外，國信證券還看好今年的海纜環(huán)節(jié)，考慮海纜交付屬于后置環(huán)節(jié)，雖然一季度海纜交付和收入確認較少，但預計海纜交付旺季有望于二、三季度出現(xiàn)，東方海纜、中天科技（600522）、亨通光電（600487）、起帆電纜（605222）、漢纜股份（002498）、寶勝股份（600973）等相關企業(yè)毛利率、凈利潤有望環(huán)比大幅增長。

▌身處倒春寒的風機廠：價格戰(zhàn)下最新招標價降至盈虧平衡點 兩大龍頭Q1雙雙盈利承壓 為獲訂單激烈廝殺以低價取勝

不過，在另一方面，不同于開年迎春風的零部件，風電整機廠的日子卻還像在經(jīng)歷倒春寒。隨著補貼退坡以及更大兆瓦的推出，招標價格持續(xù)下降已成趨勢，但一再下探的招標價格也持續(xù)擠壓著風機行業(yè)的利潤空間，給風機整機廠持續(xù)帶來著生存壓力。

據(jù)北極星風力發(fā)電網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自2021年以來，國內(nèi)風電機組單瓦價格經(jīng)歷了連續(xù)兩年的大幅下滑。據(jù)中核集團近日發(fā)布的公告顯示，其招投標入圍的明陽智能（601615）、三一重能、金風科技（002202）、電氣風電等8家整機廠商風機投標綜合報價，已經(jīng)低至1330.25元/kW左右。然而，市場分析顯示，對風機廠商而言，2000元/千瓦通常是盈虧平衡點。

根據(jù)華創(chuàng)證券測算數(shù)據(jù)，今年一季度，整機板塊表現(xiàn)最不佳，在受下游施工進度影響的同時利潤端負向影響較大，整體量價齊降，營收和凈利潤分別同比下降37.4%和60.2%。

據(jù)悉，金風科技、遠景能源和明陽智能常年位列國內(nèi)前三強，合計占據(jù)了一半的市場份額。此外，上海電氣（601727）、運達股份（300772）、中車風能、東方電氣（600875）、三一重能等也在前十名。國信證券研報顯示，今年一季度來看，金風科技受技術路線變化影響整機盈利能力下行較為明顯，Q1利潤基本來自投資收益；明陽智能受海上風電確認收入容量大幅下降等影響，盈利能力亦短期承壓。

在二級市場表現(xiàn)方面，除了金風科技股價5月份稍有反彈，遠景能源和明陽智能股價均表現(xiàn)平平，并且今年以來累計最大跌幅均超過三成。

對此，業(yè)內(nèi)分析指出，風機廠商作為產(chǎn)業(yè)鏈的中游企業(yè)，對上下游均不具備明顯的話語權(quán)。一方面，我國央企電站開發(fā)商盛行“最低價中標”，因此為了獲取訂單，整機廠不得不參與激烈廝殺，以低價取勝。另一方面，應對這種局面的主要還是通過降本，降本能力強即意味著盈利能力就強，但當前我國風機行業(yè)還很難通過技術進步獲得產(chǎn)品溢價。

不只是站在短期，對于長期來看，雖然降價是風電邁入平價時代的必然，更低的成本也意味著更高的競爭力，業(yè)內(nèi)人士認為，逼近成本線的低價競爭只能不僅影響到行業(yè)內(nèi)玩家的盈利空間，同時，大型化趨勢無法削減風機固定的制造成本，一臺整機的價格仍維持在800-1000萬元，因此，若不斷擠壓制造企業(yè)利潤空間，必然會降低研發(fā)投入，給風電全產(chǎn)業(yè)鏈形成破壞性沖擊。

（責任編輯：王治強 HF013）