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5月22日，中銀證券（601696）發(fā)布一篇紡織服裝行業(yè)的研究報告，報告指出，4月服裝零售延續(xù)復蘇，繼續(xù)推薦品牌服飾龍頭。

【資料圖】

報告具體內容如下：

支撐評級的要點

4月服裝零售同比增長32.4%，維持穩(wěn)健復蘇趨勢。隨著各地促消費政策發(fā)力疊加消費需求逐步回暖，我國4月社零總額同比增長18.4%，取得較大幅度增長，體現(xiàn)出線下終端消費需求進一步回暖，居民消費信心持續(xù)提升，從絕對值來看，4月社零總額同比21年4月增長5.30%，反映了良好的復蘇進程。服裝零售亦延續(xù)良好復蘇趨勢，4月服裝零售同比增長32.4%，增長幅度高于整體社零，從絕對值來看同比21年增長3.95%。從4-5月份行業(yè)跟蹤情況來看服裝行業(yè)仍處于復蘇過程，目前部分品牌服飾龍頭已較好地完成庫存清理工作，并保持了良好的折扣水平。我們認為服裝零售整體向好但仍有不確定性，今年勞動節(jié)時間相較往年有所提前，部分消費需求轉移到4月，同時4月相對是服裝消費的淡季，后續(xù)恢復情況還需重點關注下半年。綜合來看，服裝零售仍處于復蘇進程中，我們認為服裝消費基本面情況有望長期向好，展望全年，我們看好服裝消費市場的持續(xù)恢復。

4月服裝出口延續(xù)增長。4月我國紡織紗線織物及其制品出口金額為127.4億美元，同比增長3.9%；服裝及衣著附件出口金額為129.2億美元，同比增長14.0%，增速環(huán)比3月有所回落，但仍然保持增長，4月服裝出口數(shù)據(jù)整體符合我們之前的判斷，我們認為服裝出口低點已過，整體進入上行通道。展望未來，我們對服裝出口維持謹慎樂觀的態(tài)度，一方面3、4月份為服裝出口淡季，基數(shù)較小，另一方面當前海外經濟環(huán)境仍有較大不確定性，外需偏弱、訂單不足以及地緣政治風險等因素短期內依然存在。隨著海外去庫存周期穩(wěn)步進行，預計下半年訂單情況有望好轉，建議關注出口鏈后續(xù)修復趨勢。

4月服裝線上維持復蘇趨勢。4月淘系平臺線上零售額為968.29億元，同比增加17.73%，維持復蘇趨勢，從絕對值來看，服裝線上銷售已恢復至接近正常區(qū)間，距離2021年同期仍有差距，服裝需求仍有待進一步修復。央行第一季度問卷調查報告顯示傾向于“更多消費”的居民占比較上季有所提升，結合日常跟蹤我們認為消費仍處于復蘇進程中，隨著后續(xù)消費需求進一步恢復，服裝線上銷售有望迎來進一步改善。

板塊復查：2023年5月15日至5月19日期間，創(chuàng)業(yè)板(1.16%)，深證成指(0.78%)，滬深300(0.17%)，上證綜指(0.34%)。紡織制造子版塊跌幅為1.86%，服裝家紡子板塊跌幅為3.16%。紡織服裝行業(yè)跌幅為2.56%。

投資建議

投資建議：1）線下消費穩(wěn)健復蘇，大眾休閑品牌和中高端女裝龍頭收入業(yè)績恢復彈性較好，重點推薦高彈性標的森馬服飾（002563）、海瀾之家（600398）、太平鳥（603877）、歌力思（603808）、地素時尚（603587）、欣賀股份（003016）；疫情期間，穩(wěn)增長標的得益于自身品牌龍頭優(yōu)勢及低頻消費屬性，營收穩(wěn)健增長，隨著疫情后周期線下消費回暖，未來有望延續(xù)較好態(tài)勢，重點推薦穩(wěn)增長標的比音勒芬（002832）、報喜鳥（002154）、波司登。2）體育服飾庫存水平逐步降低，折扣持續(xù)優(yōu)化，同時估值進入合理配置區(qū)間，推薦國內體育服飾龍頭安踏體育、李寧、特步國際，建議關注361度。3）我們判斷出口低點已過，看好海外龍頭品牌去庫存順利推進下出口訂單在2023下半年出現(xiàn)改善。此外，重點公司海外客戶占比高，且形成深度戰(zhàn)略合作關系，隨著海外需求的逐漸復蘇有望受益。重點推薦紡織龍頭華利集團（300979）、申洲國際、新澳股份（603889）、建議關注浙江自然（605080）。

評級面臨的主要風險

疫情后消費復蘇不及預期；市場競爭加劇；原材料價格上漲。

聲明：本文引用第三方機構發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風險自擔。