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(資料圖片僅供參考)

6月2日，平安證券發(fā)布一篇銀行行業(yè)的研究報告，報告指出，基本面待修復，關注高股息資產配置價值。

報告具體內容如下：

行業(yè)核心觀點：基本面待修復，關注高股息資產配置價值。我們認為1季度行業(yè)盈利增速低點確認，主要受資產重定價以及居民端復蘇低于預期的影響。展望后續(xù)季度，國內經濟向好趨勢不變，在此背景下，居民消費傾向和風險偏好的修復仍然值得期待，成為推動板塊盈利回升的催化劑。我們繼續(xù)看好銀行板塊全年表現，考慮到當前銀行板塊靜態(tài)PB僅0.56x，估值處于低位且尚未修復至疫情前水平，在后續(xù)盈利有望逐季修復的背景下，當前時點銀行板塊的配置價值提升。個股方面，6-7月正值銀行分紅期，建議關注以郵儲、浙商為代表的高股息大中銀行配置價值，與此同時也看好基本面改善確定的優(yōu)質區(qū)域性銀行（長沙、蘇州、江蘇、成都、常熟）。

行業(yè)熱點跟蹤：股息回報優(yōu)勢凸顯，配置吸引力提升。今年以來經濟形勢短期不確定性抬升，無風險利率中樞呈現下移趨勢，當前10年期國債收益率降至2.7%水平，與此同時，我們也可以看到，受到資產端的影響，銀行存款利率也在開始下調，在此背景下我們認為利率下行的整體趨勢有望延續(xù)，因此從資產配置角度來看，我們認為低波動、高股息的銀行板塊配置吸引力在不斷提升。銀行板塊不僅由于經營穩(wěn)健，分紅長期穩(wěn)定，同時股息回報也具有顯著的比較優(yōu)勢，當前配置吸引力處于突出位置。截至5月31日，銀行板塊近12個月平均股息率為5.21%，若以10年期國債收益率衡量無風險利率，銀行股息率相對溢價處于歷史高位，且仍在繼續(xù)走闊。同時從各行業(yè)股息率來看，銀行板塊也是持續(xù)跑贏大多數板塊，在30個中信一級行業(yè)中僅次于煤炭板塊，具有顯著的比較優(yōu)勢。個體來看，目前42家上市銀行中有22家股息率在5%以上，有14家股息率高于6%。其中：浙商銀行（601916）最高，為7.32%，其次為興業(yè)銀行（601166）（7.17%）、江蘇銀行（600919）（6.95%）。大中型銀行股息率處于相對較高的水平，普遍位于5%-7%區(qū)間，國有大行中交行最高，為6.38%。

市場走勢回顧：5月銀行板塊跌幅1.62%，跑贏滬深300指數4.10個百分點，按中信一級行業(yè)排名居于30個板塊第10位。個股方面表現分化，民生、中行、交行漲幅居前，單月分別上漲9.1%、6.3%、5.0%，瑞豐、南京、寧波跌幅居前，單月分別下跌16.6%、10.4%、10.2%。

宏觀與流動性跟蹤：1）5月制造業(yè)PMI為48.8%，較上月下降0.4個百分點。其中大/中/小企業(yè)PMI分別為50.0%/47.6%/47.9%，環(huán)比上月上升0.7pct/-1.6pct/-1.1pct。4月CPI同比增長0.1%，環(huán)比增長-0.1%；4月PPI同比增長-3.6%，環(huán)比增長-0.5%。2）5月份1年期MLF利率持平為2.75%，LPR1年期/5年期均與上月持平為3.65%/4.30%。5月市場利率整體下行，銀行間同業(yè)拆借利率7D/14D/3M較上月分別下降12.45bp/39.63bp/11.84bp至2.24%/2.06%/2.75%。國債收益率整體下行，1年期/10年期國債收益率分別較上月下行16.35bp/9.38bp至1.98%/2.69%。3）4月新增人民幣貸款為7188億元，比去年同期略增649億元；貸款存量同比增長11.8%，與上月持平?？傮w看，新增人民幣貸款的最大問題仍然在于居民中長期貸款，房地產銷售低迷使其增量不足，居民預期偏弱、提前償還存量房貸又雪上加霜。

風險提示：1）經濟下行導致行業(yè)資產質量壓力超預期抬升。2）利率下行導致行業(yè)息差收窄超預期。3）房企現金流壓力加大引發(fā)信用風險抬升。

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