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6月4日，民生證券發(fā)布一篇有色金屬行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，美債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議，國內(nèi)政策預(yù)期推動(dòng)金屬價(jià)格反彈。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

本周商品價(jià)格先抑后揚(yáng)。

本周(5.29-6.2)上證綜指上漲0.27%，滬深300指數(shù)上漲0.73%，SW有色指數(shù)上漲3.75%。貴金屬方面本周COMEX黃金上漲0.94%，白銀上漲1.07%。主要工業(yè)金屬價(jià)格中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動(dòng)1.09%、1.33%、-1.56%、-1.90%、-0.12%、2.72%;主要工業(yè)金屬庫存中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動(dòng)-0.13%、0.97%、17.30%、2.75%、-2.84%、2.34%。

工業(yè)金屬：海外美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期降溫，國內(nèi)政策預(yù)期持續(xù)升溫，工業(yè)金屬價(jià)格企穩(wěn)反彈。核心觀點(diǎn)：褐皮書顯示美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期走弱，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期降溫，國內(nèi)5月制造業(yè)PMI為48.8%，雖然消費(fèi)動(dòng)力較弱，但經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)政策預(yù)期持續(xù)升溫，疊加庫存持續(xù)下降，工業(yè)金屬價(jià)格企穩(wěn)反彈。銅方面，供給端，智利4月銅產(chǎn)量同比下降1.1%至41.7萬噸，但由于部分礦商銷售庫存，礦端Q2仍偏寬松，現(xiàn)貨TC上漲。需求端，銅價(jià)重心回升，下游下單節(jié)奏放緩，但庫存依舊維持去庫。鋁方面，供應(yīng)端，云南少雨，暫未復(fù)產(chǎn)，川貴地區(qū)鋁廠緩慢復(fù)產(chǎn)，5月國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能小幅回升至4092萬噸；需求端，進(jìn)入6月淡季，本周國內(nèi)鋁下游開工率小幅下降，但仍存在供需缺口，鋁錠庫存較上周下降6.2萬噸至59.5萬噸。重點(diǎn)關(guān)注：紫金礦業(yè)（601899）、云鋁股份（000807）、五礦資源、洛陽鉬業(yè)（603993）、神火股份（000933）、中國有色礦業(yè)、銅陵有色（000630）、西部礦業(yè)（601168）。

能源金屬：鋰價(jià)進(jìn)入博弈階段，鈷價(jià)震蕩運(yùn)行，鎳鹽價(jià)格或有轉(zhuǎn)機(jī)。核心觀點(diǎn)：鋰價(jià)進(jìn)入博弈窗口，鋰鹽廠商挺價(jià)心態(tài)維持，但前期材料廠有一定補(bǔ)庫，下游采購意愿走弱，預(yù)計(jì)鋰價(jià)后續(xù)或震蕩運(yùn)行。鈷成本高企，支撐價(jià)格回升，鎳鹽供需短期失衡，價(jià)格或有轉(zhuǎn)機(jī)。鋰方面，鋰云母價(jià)格持續(xù)上漲，宜春鉭鈮礦業(yè)公司舉辦的云母拍賣造成的高價(jià)成交或推動(dòng)云母價(jià)格繼續(xù)上行。鋰鹽廠商惜售挺價(jià)，但需求端下游剛需補(bǔ)庫為主，鋰價(jià)進(jìn)入博弈階段。鈷方面，鈷成本高企，鈷鹽企業(yè)報(bào)價(jià)維持高位，盡管下游三元前驅(qū)體需求回暖，但仍有上游報(bào)價(jià)存在價(jià)差，價(jià)格博弈過程中后續(xù)鈷鹽價(jià)格或以穩(wěn)為主。鎳方面，三元廠商6月開工率有顯著增長，且供給端鎳鹽廠存在減停產(chǎn)，硫酸鎳價(jià)格或迎來轉(zhuǎn)機(jī)。重點(diǎn)關(guān)注：華友鈷業(yè)（603799）、中礦資源（002738）、永興材料（002756）等。

貴金屬：美國債務(wù)上限談判達(dá)成協(xié)議，但美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期降溫，金價(jià)短期或維持震蕩走勢(shì)。核心觀點(diǎn)：美國債務(wù)上限問題達(dá)成初步協(xié)議，5月底最新發(fā)布的褐皮書顯示近期美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)陷入停滯，經(jīng)濟(jì)前景較為低迷，6月加息預(yù)期降溫，金價(jià)依舊長期看好。美國債務(wù)上限的法案獲得眾議院通過，目前還需要在參議院通過以及交由總統(tǒng)簽字。美國5月失業(yè)率錄得3.7%，高于市場(chǎng)預(yù)期的3.5%，褐皮書顯示美國多地區(qū)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期略有下滑，6月加息預(yù)期降溫，短期金價(jià)或震蕩。長期看，美元影響力下降，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)突出，而各國央行持續(xù)購金，長期看好金價(jià)。重點(diǎn)關(guān)注：山東黃金（600547）、招金礦業(yè)、中金黃金（600489）、銀泰黃金（000975）、赤峰黃金（600988）、中國黃金國際和湖南黃金（002155）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、供給超預(yù)期釋放、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。

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