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8月4日，浙商證券（601878）發(fā)布一篇有色金屬行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，下一個(gè)機(jī)會(huì)-堅(jiān)守貴金屬。

(資料圖片僅供參考)

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

前期板塊回顧

從去年底開始，出于美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩等因素，貴金屬板塊展現(xiàn)出了較高熱度，黃金價(jià)格整體進(jìn)入上行區(qū)間。此外，今年3月爆出的硅谷銀行破產(chǎn)事件，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于銀行業(yè)危機(jī)的擔(dān)憂和年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，黃金因避險(xiǎn)屬性和貨幣屬性繼續(xù)實(shí)現(xiàn)價(jià)格的向上突破。

但自5月以來，黃金價(jià)格出現(xiàn)了回調(diào)，倫敦金現(xiàn)幾乎跌破1900美元/盎司，各黃金股的股價(jià)也整體隨之迎來較為明顯的調(diào)整。我們認(rèn)為，主要原因在于：

1）美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增速情況尚可，失業(yè)率保持低位，同時(shí)銀行業(yè)危機(jī)沒有大規(guī)模蔓延，減緩了市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂；

2）美國(guó)此前通脹水平仍處相對(duì)高位，美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)加息和偏“鷹”表態(tài)，使得市場(chǎng)對(duì)上半年結(jié)束加息、年內(nèi)開始降息的預(yù)期出現(xiàn)偏離，進(jìn)而對(duì)金價(jià)產(chǎn)生壓制。

貴金屬板塊或處階段底部

我們認(rèn)為，當(dāng)前黃金價(jià)格已經(jīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)繼續(xù)加息、且不會(huì)降息進(jìn)行了較為充分的反應(yīng)。同時(shí)，全球官方增儲(chǔ)黃金、美債長(zhǎng)短端收益率仍倒掛預(yù)示經(jīng)濟(jì)壓力預(yù)期、全球多國(guó)推進(jìn)“去美元化”等因素，有望成為黃金價(jià)格夯實(shí)的托底因素，因此金價(jià)繼續(xù)大幅下行的空間或不大。

選股思路與建議關(guān)注

在看好金價(jià)上行的背景下，建議關(guān)注彈性高、以及經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的頭部黃金企業(yè)。

1）看好赤峰黃金（600988）在困境反轉(zhuǎn)邏輯下的彈性。在前期礦山品位波動(dòng)、采礦模型調(diào)整、原材料價(jià)格上漲、黃金租賃造成浮虧等因素下，公司業(yè)績(jī)釋放承壓。往后看，公司持續(xù)推進(jìn)降本控費(fèi)工作，礦山品位波動(dòng)改善明顯，并鎖定黃金租賃虧損，同時(shí)持續(xù)推進(jìn)各礦山的產(chǎn)能建設(shè)，有望實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)，未來彈性較大。從公司發(fā)布的上半年業(yè)績(jī)預(yù)告可知，二季度經(jīng)營(yíng)改善顯著：（1）預(yù)計(jì)2023上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.27億元，同比-20.38%，環(huán)比+713.38%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3.71億，同比-9.62%，環(huán)比扭虧為盈。（2）單季度來看，預(yù)計(jì)23Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約2.52億，同比+6.36%，環(huán)比+234.63%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)約2.4億，同比-0.49%，環(huán)比+82.45%。

2）建議關(guān)注山東黃金（600547），看好其龍頭地位的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。公司自產(chǎn)金產(chǎn)量在國(guó)內(nèi)名列前茅，國(guó)企背景保證經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性，同時(shí)持續(xù)推進(jìn)降本和資源整合工作，并收購(gòu)銀泰黃金（000975）增強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，有望充分受益于金價(jià)上行的行情。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期；美國(guó)超預(yù)期加息。

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