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南財(cái)理財(cái)通卓曉梅陳子卉湯懿蘭C位易主？這是一個(gè)偽命題

【資料圖】

理財(cái)?shù)怯浿行呐c中國證券投資基金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末，全市場(chǎng)銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模降至25.34萬億元，公募基金存續(xù)規(guī)模升至27.79億元，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于資管“C位”易主的討論，受到廣泛關(guān)注。

南財(cái)理財(cái)通認(rèn)為，且不論理財(cái)只統(tǒng)計(jì)了非保本口徑，僅從這是兩個(gè)完全不同的行業(yè)、不同的產(chǎn)品、不同的角度角度來看，這儼然是一個(gè)偽命題，不存在所謂C位之爭(zhēng)，市場(chǎng)炒作毫無意義。

是否規(guī)模是絕對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)？

與公募基金大部分為機(jī)構(gòu)投資者相比，銀行理財(cái)?shù)耐顿Y者主要是普通老百姓，從居民財(cái)富配置角度來看，銀行理財(cái)顯然依舊是大頭。

值得注意的是，雖然理財(cái)規(guī)模相對(duì)有所下滑，2023年上半年理財(cái)投資者數(shù)量卻呈現(xiàn)增長態(tài)勢(shì)。據(jù)理財(cái)?shù)怯浿行臄?shù)據(jù)，截至2023年6月末，持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量達(dá)1.04億，較年初增長7.24%，同比增長13.41%。其中，個(gè)人投資者數(shù)量新增679.06萬，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量新增21.38萬。

且作為個(gè)人投資者，其實(shí)并不關(guān)注誰是C位，而更關(guān)注到底誰真正為老百姓帶來了實(shí)打?qū)嵉氖找妗?/p>

南財(cái)理財(cái)通兩年前曾報(bào)道，公募基金自1998年誕生以來，而在往后的22年里累計(jì)為投資者分紅3萬億元，與此同期，剛凈值化轉(zhuǎn)型不久的銀行理財(cái)僅1年時(shí)間就給投資者的分紅額達(dá)到1萬億元。

事實(shí)上，因脫胎于不同的投資背景，銀行理財(cái)和公募基金本身的定位并不相同，基金往往承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)追逐更高的收益，而銀行理財(cái)更注重穩(wěn)定、確定的回報(bào)，不同的角色定位決定了銀行理財(cái)和基金的投資者是不同類型的客群，銀行理財(cái)投資者更追求絕對(duì)收益，而基金投資者更追求相對(duì)收益。

就像頭幾年，有明星基金經(jīng)理在直播間怒懟投資者“虧錢是活該”，還稱“我這么有錢的人，怎么會(huì)給一個(gè)窮人道歉“，可謂是傷透了投資者的心?；鸸举嶅X而基民不賺錢也成了公募被人詬病的重要一環(huán)，即使市場(chǎng)行情再差基金公司起碼穩(wěn)賺管理費(fèi)，更有不少基金經(jīng)理被基金公司捧為網(wǎng)紅后頻繁跳槽，導(dǎo)致同一只基金多人換手管理，出現(xiàn)嚴(yán)重風(fēng)格漂移等，這背后有基金經(jīng)理業(yè)績不可持續(xù)、錯(cuò)誤投資、公募“基金經(jīng)理化”、市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜等諸多原因。

銀行理財(cái)?shù)臍v史使命從誕生之日起便與公募基金不同，不求成為花哨的資本市場(chǎng)“弄潮兒”，但求幫老百姓守好每一分錢提供“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”，理財(cái)和存款性質(zhì)更接近，與投資者的互動(dòng)也更密切，遍布全國超過22萬個(gè)銀行網(wǎng)點(diǎn)都成為了銀行理財(cái)與投資者互動(dòng)的窗口，公募基金沒有如此便捷的溝通渠道。

買銀行理財(cái)?shù)耐顿Y者往往風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，以追求低波穩(wěn)健為主，目前銀行理財(cái)相當(dāng)一部分客群還是老年人，他們往往不熟悉互聯(lián)網(wǎng)的“套路“，獲取信息的渠道也非常有限，他們購買銀行理財(cái)往往是基于心中對(duì)銀行品牌的信任，不少老人甚至把全部“家當(dāng)”壓在了銀行理財(cái)，從下單起就不奢望獲得超高的回報(bào)，但希望穩(wěn)健、希望有好的流動(dòng)性。而買公募基金的投資者往往是數(shù)字化時(shí)代的“弄潮兒”，他們自身在刀口舔血的資本市場(chǎng)摩拳擦掌行走多年，視高風(fēng)險(xiǎn)高收益為家常便飯。

因此，南財(cái)理財(cái)通認(rèn)為，拿兩個(gè)完全定位不同的行業(yè)進(jìn)行C位對(duì)比，實(shí)屬?zèng)]有意義。

南財(cái)理財(cái)通認(rèn)為銀行理財(cái)?shù)亩ㄎ蝗詫⒅铝榭蛻粼谙鄬?duì)低風(fēng)險(xiǎn)下創(chuàng)造穩(wěn)健的收益。與此同時(shí)，不少理財(cái)公司也在努力提升投研能力、風(fēng)控能力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力。

隨著銀行理財(cái)市場(chǎng)機(jī)制的不斷完善，以及投資者心理認(rèn)知的不斷成熟，銀行理財(cái)終將以一個(gè)更加成熟完善的姿態(tài)迎接市場(chǎng)和投資者的考核。

據(jù)南財(cái)理財(cái)通最新數(shù)據(jù)，截至2023年8月10日，今年來全市場(chǎng)已發(fā)行凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品17,455只(含私募產(chǎn)品)。

從風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來看，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)主要集中在二級(jí)(中低風(fēng)險(xiǎn))。其中，一級(jí)(低風(fēng)險(xiǎn))產(chǎn)品占比5.05%，二級(jí)(中低風(fēng)險(xiǎn))產(chǎn)品占比85.06%，三級(jí)(中風(fēng)險(xiǎn))產(chǎn)品占比7.99%，四級(jí)(中高風(fēng)險(xiǎn))產(chǎn)品占比0.29%，五級(jí)(高風(fēng)險(xiǎn))產(chǎn)品占比1.61%。

從投資性質(zhì)來看，固收類產(chǎn)品占比96.18%，混合類產(chǎn)品占比2.13%，權(quán)益類產(chǎn)品占比0.49%，商品及金融衍生品類產(chǎn)品占比1.21%。由此看出，固定收益類產(chǎn)品仍占據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的主流。

上榜產(chǎn)品凈值披露要求：

1.凈值披露頻次：非節(jié)假日至少每個(gè)自然周公開披露一次凈值

2.公開發(fā)布的歷史凈值記錄滿足：最早凈值日期≤統(tǒng)計(jì)區(qū)間左端點(diǎn)日期；最新凈值日期≥統(tǒng)計(jì)區(qū)間右端點(diǎn)日期

本文榜單排名來自理財(cái)通全自動(dòng)化實(shí)時(shí)排名，如您對(duì)數(shù)據(jù)有疑問，請(qǐng)?jiān)谖哪┞?lián)系研究助理進(jìn)一步核實(shí)。

根據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，截至2023年8月6日，在理財(cái)公司投資周期為1個(gè)月的純固收公募產(chǎn)品近3月業(yè)績排行榜中(同系列產(chǎn)品只保留一只)，共有7家理財(cái)公司上榜，分別為華夏理財(cái)、光大理財(cái)、南銀理財(cái)、工銀理財(cái)、中銀理財(cái)、徽銀理財(cái)和信銀理財(cái)。其中，華夏理財(cái)、光大理財(cái)和工銀理財(cái)各有2只產(chǎn)品上榜，其余理財(cái)公司各上榜1只產(chǎn)品。

從收益指標(biāo)看，本期上榜產(chǎn)品近3月年化收益率的差距較小，上榜產(chǎn)品年化收益率極差僅為0.28%。華夏理財(cái)“固定收益純債最短持有30天A款Z”和“固定收益純債型月月申一年期1號(hào)”分別以3.98%和3.88%的近3月年化收益率斬獲冠亞軍。

從風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)來看，上榜產(chǎn)品近3月最大回撤均控制在0.10%以內(nèi)，其中，有3只產(chǎn)品達(dá)成零回撤。樣板分析：華夏理財(cái)“固定收益純債最短持有30天A款”

榜首華夏理財(cái)“固定收益純債最短持有30天A款”為開放式公募產(chǎn)品，該產(chǎn)品成立于2022年12月6日，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R2(中低風(fēng)險(xiǎn))。

課題組注意到，該產(chǎn)品下設(shè)10個(gè)子份額，各份額在2023年一季度末和二季度末的規(guī)模發(fā)生較大變化。整體來看，該產(chǎn)品不同份額(只統(tǒng)計(jì)在一季度末和二季度末存續(xù)金額均不為0的份額)二季度份額增長情況與一季度業(yè)績表現(xiàn)有著正相關(guān)關(guān)系，一季度凈值增長率較高的份額，其二季度規(guī)模一般增長地較多，而一季度凈值增長率相對(duì)較低的份額，其二季度規(guī)模總體下降地更多。

截至2023年二季度末，經(jīng)穿透后，華夏理財(cái)“固定收益純債最短持有30天A款”對(duì)于債券的配置比例為46.13%，公募基金、同業(yè)存單和拆放同業(yè)及債券買入返售占總資產(chǎn)比例分別為7.72%、3.00%和2.79%，現(xiàn)金及銀行存款的持倉比例較高，達(dá)40.36%。

(華夏理財(cái)“固定收益純債最短持有30天A款”二季度末持倉情況，數(shù)據(jù)來源：華夏理財(cái))

從二季度末產(chǎn)品前十項(xiàng)持倉資產(chǎn)來看，該產(chǎn)品在債券投資上分散化程度非常高。其前十項(xiàng)資產(chǎn)中多為現(xiàn)金及銀行存款，其第十項(xiàng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例僅為0.91%。

(華夏理財(cái)“固定收益純債最短持有30天A款”二季度末前十項(xiàng)資產(chǎn)，數(shù)據(jù)來源：華夏理財(cái))

根據(jù)華夏理財(cái)“固定收益純債最短持有30天A款”在產(chǎn)品二季度報(bào)告中披露的持倉風(fēng)險(xiǎn)情況來看，截至2023年6月30日，該產(chǎn)品投資的債券資產(chǎn)總體資質(zhì)較優(yōu)，但值得關(guān)注的是，其持倉中部分資產(chǎn)信用評(píng)級(jí)展望有所調(diào)整。

具體來看，該產(chǎn)品持有的“20雙龍03(177498.SH)”發(fā)行人貴州雙龍航空港開發(fā)投資(集團(tuán))有限公司2023年6月信用評(píng)級(jí)展望被中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司調(diào)整為負(fù)面，該債券由貴州省國有資本運(yùn)營有限責(zé)任公司提供擔(dān)保增信；

“20遠(yuǎn)資01(175093.SH)”發(fā)行人遠(yuǎn)洋資本有限公司2023年4月主體信用評(píng)級(jí)被中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司由AA+調(diào)低至AA，評(píng)級(jí)展望調(diào)整為負(fù)面，2023年6月主體信用評(píng)級(jí)被中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司AA調(diào)低至A+，評(píng)級(jí)展望維持負(fù)面。

另外，該產(chǎn)品持倉中“PR01優(yōu)(代碼169741.SH)”的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類為關(guān)注類，該債券的原始權(quán)益人/差額支付人/售回和回購承諾人其他公開債務(wù)存在展期的情形；“20遠(yuǎn)資01(代碼175093.SH)”的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類同樣為關(guān)注類，該債券發(fā)行人其他公開債務(wù)存在展期的情形。不過，這2只債券的持倉占比分別不高于0.05%和0.02%，對(duì)產(chǎn)品凈值影響較小。

(華夏理財(cái)“固定收益純債最短持有30天A款”二季度末持倉風(fēng)險(xiǎn)及價(jià)格波動(dòng)情況，數(shù)據(jù)來源：華夏理財(cái))

課題組認(rèn)為，盡管該產(chǎn)品持倉中大部分為高安全性和高流動(dòng)性資產(chǎn)，但仍需嚴(yán)控部分資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)。尤其是近期碧桂園事件發(fā)酵，管理人需引起高度重視。不過，上述債券持倉在產(chǎn)品整體資產(chǎn)配置中占比極低，其風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)品凈值的影響程度也相對(duì)較低。從收益及風(fēng)險(xiǎn)角度來看，“固定收益純債最短持有30天A款”近3個(gè)月年化收益近4%且控制0回撤，收益性價(jià)比占優(yōu)。