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主 持 人：《金融時(shí)報(bào)》見習(xí)記者 張冰潔

特邀嘉賓：普益標(biāo)準(zhǔn)研究員 黃曉旭 董翠華

受多種因素影響，今年3月，市場上共2000余只銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)凈值回撤，甚至一度出現(xiàn)“破凈潮”。當(dāng)前，隨著市場回暖，“破凈”浪潮也基本告一段落。從上半年的發(fā)展情況來看，在“破凈”浪潮的影響下，理財(cái)產(chǎn)品的兌付收益是否受到了影響？有多少產(chǎn)品的到期收益率達(dá)到甚至超過了業(yè)績比較基準(zhǔn)？哪些機(jī)構(gòu)以及哪類產(chǎn)品在“破凈潮”下“乘風(fēng)破浪”，依舊取得了良好的兌付收益？針對以上話題，近日，《金融時(shí)報(bào)》記者對普益標(biāo)準(zhǔn)的黃曉旭和董翠華兩位研究員作了采訪。

(資料圖)

主持人：在今年3月份以來的“破凈”浪潮下，理財(cái)產(chǎn)品整體收益受到較大波動(dòng)?？傮w來看，銀行理財(cái)產(chǎn)品今年上半年的兌付收益表現(xiàn)如何？是否受到了“破凈潮”的影響？

黃曉旭：2022年上半年，全面凈值化轉(zhuǎn)型的理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)歷了一場“破凈”浪潮，理財(cái)產(chǎn)品整體收益波動(dòng)較大，考驗(yàn)著市場上投資者的心態(tài)。雖然目前隨著債市和A股市場逐漸回暖，理財(cái)產(chǎn)品收益有所提升，之前“破凈”的產(chǎn)品也多數(shù)回溫，但震蕩的市場和“打破剛兌”的產(chǎn)品無疑給廣大投資者上了深刻的一課。

在凈值化轉(zhuǎn)型背景下，凈值波動(dòng)將成為“新常態(tài)”，“保本保息”“剛性兌付”的觀念到了該放棄的時(shí)候。但作為投資理財(cái)?shù)慕鹑诠ぞ?，理?cái)產(chǎn)品能達(dá)到什么樣的收益率，仍是投資者的關(guān)注點(diǎn)。

普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至上半年末，發(fā)生過“破凈”的銀行理財(cái)產(chǎn)品占存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量的9.73%，給投資者造成了一定的恐慌情緒。但從上半年理財(cái)產(chǎn)品的兌付情況來看，產(chǎn)品兌付收益并沒有因?yàn)槎唐诘摹捌苾簟崩顺笔艿絿?yán)重的影響，仍有超九成的產(chǎn)品能夠達(dá)到業(yè)績比較基準(zhǔn)，完成收益兌付。

從2022年上半年到期的封閉式產(chǎn)品兌付情況來看，共有12380只產(chǎn)品披露了業(yè)績比較基準(zhǔn)。其中，有10367只產(chǎn)品能夠計(jì)算得到到期收益率。將到期收益率與業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行比較后可以發(fā)現(xiàn)，雖然在凈值化轉(zhuǎn)型后，理財(cái)產(chǎn)品不再保本保息，但仍有近九成的產(chǎn)品到期收益率可以達(dá)到銀行設(shè)定的業(yè)績比較基準(zhǔn)線，甚至超四成的產(chǎn)品到期收益率超過了業(yè)績比較基準(zhǔn)線（業(yè)績比較基準(zhǔn)中樞），實(shí)現(xiàn)了超額兌付。整體來看，理財(cái)市場的兌付情況還是比較樂觀的。

主持人：從今年上半年封閉式凈值型人民幣理財(cái)產(chǎn)品的情況來看，哪些機(jī)構(gòu)以及哪些類型的產(chǎn)品在兌付收益方面表現(xiàn)優(yōu)異？

黃曉旭：根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)兌付收益榜單提供的相關(guān)數(shù)據(jù)，今年上半年，兌付收益表現(xiàn)優(yōu)異的理財(cái)產(chǎn)品呈現(xiàn)出機(jī)構(gòu)集中度較高、產(chǎn)品以固定收益類為主、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)集中在二、三級(jí)以及農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)表現(xiàn)突出等特征。

從普益標(biāo)準(zhǔn)公布的兌付榜單來看，上榜機(jī)構(gòu)均呈現(xiàn)明顯的集中現(xiàn)象。一方面體現(xiàn)出這些機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品創(chuàng)收方面的優(yōu)勢；另一方面也體現(xiàn)出其他機(jī)構(gòu)在高收益產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)方面的競爭力不足。

同時(shí)，表現(xiàn)優(yōu)異的理財(cái)產(chǎn)品均以固定收益類為主，混合類為輔，這與上半年到期理財(cái)產(chǎn)品中96.54%為固定收益類產(chǎn)品有較大關(guān)聯(lián)。普益標(biāo)準(zhǔn)兌付收益榜單數(shù)據(jù)顯示，從上榜產(chǎn)品占同期同類型兌付產(chǎn)品的比例來看，混合類產(chǎn)品上榜率明顯高于固定收益類產(chǎn)品。結(jié)合上半年的“破凈”浪潮，體現(xiàn)出了混合類產(chǎn)品在資產(chǎn)配置上的靈活性優(yōu)勢。

此外，從產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來看，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)集中在二、三級(jí)的產(chǎn)品在兌付收益方面占據(jù)絕對優(yōu)勢。雖然總體而言理財(cái)產(chǎn)品的高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，但在具體產(chǎn)品層面，尤其是上半年理財(cái)產(chǎn)品大面積“破凈”浪潮中，穩(wěn)健運(yùn)作的中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品反而收益更出色。這也同時(shí)體現(xiàn)出，只要運(yùn)作得當(dāng)，中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品也能創(chuàng)造不俗收益。

在普益標(biāo)準(zhǔn)公布的綜合榜單和固定收益類榜單中，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品均占據(jù)了較大比例?？梢?，雖然農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在資金體量、網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量、研投能力等方面與大型銀行有一定差距，但仍可發(fā)揮自身優(yōu)勢，在產(chǎn)品收益方面嶄露頭角。

主持人：今年上半年，理財(cái)產(chǎn)品的兌付收益表現(xiàn)給各家機(jī)構(gòu)帶來了怎樣的借鑒意義？對于投資者來說，在全面凈值化時(shí)代，選擇理財(cái)產(chǎn)品有哪些需要注意的地方？

董翠華：一是大型機(jī)構(gòu)更應(yīng)做好優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的打造。大型機(jī)構(gòu)各方面資源充足，客戶群體廣泛，更應(yīng)充分發(fā)揮資源優(yōu)勢，培育多個(gè)差異化的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品系列，滿足投資者的不同投資需求。

二是小型機(jī)構(gòu)應(yīng)不求面面俱到，只求打造一兩個(gè)優(yōu)質(zhì)王牌產(chǎn)品系列。

對于投資者來說，選擇理財(cái)產(chǎn)品仍需擦亮眼睛，謹(jǐn)記理財(cái)產(chǎn)品的歷史收益不代表未來收益。因?yàn)閮糁祷D(zhuǎn)型后，產(chǎn)品收益不僅依賴于發(fā)行機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品運(yùn)作能力，也極易受到市場波動(dòng)的影響，即使是同一個(gè)產(chǎn)品系列，資產(chǎn)配置方面有一定相似性，歷史收益也不能代表產(chǎn)品的未來收益。

投資者應(yīng)對自身投資偏好有充分認(rèn)識(shí)，對大型機(jī)構(gòu)和小型機(jī)構(gòu)的優(yōu)劣勢有充分了解，正確認(rèn)識(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)和投資收益之間的關(guān)聯(lián)，在對理財(cái)產(chǎn)品信息全面了解的基礎(chǔ)上，選擇合適的理財(cái)產(chǎn)品。