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10月8日，國盛證券發(fā)布一篇鋼鐵行業(yè)的研究報告，該機構指出：三季報前瞻-盈利持續(xù)低迷需求有望觸底回升，報告具體內容如下：

(資料圖片)

行業(yè)表現(xiàn)：統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示1-8月黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實現(xiàn)利潤總額410.5億元，同比下降87.7%。2022年上半年行業(yè)利潤總額同比降幅為68.7%，對比來看7-8月行業(yè)盈利同比數(shù)據(jù)進一步下行，高頻數(shù)據(jù)顯示9月粗鋼產(chǎn)量環(huán)比略增的同時噸鋼盈利低位運行，預計Q3行業(yè)盈利整體下滑；值得關注的是持續(xù)低迷的鋼材需求在9月下旬呈現(xiàn)出好轉跡象，五大品種周度表觀消費及建筑鋼材成交同步走強，四季度普鋼板塊或迎來景氣階段；同時特鋼與鋼管行業(yè)細分賽道表現(xiàn)亮眼，值得持續(xù)關注；

普鋼：Q3盈利繼續(xù)下滑，Q4或環(huán)比改善。

產(chǎn)量方面，三季度粗鋼產(chǎn)量環(huán)比二季度或有所回落，8月國內粗鋼產(chǎn)量8387萬噸，同比+0.5%；1-8月，粗鋼產(chǎn)量69315萬噸，同比-5.7%；7月及8月粗鋼日產(chǎn)均值為267萬噸，較二季度粗鋼日產(chǎn)均值降13.4%；

價格方面，三季度鋼材現(xiàn)貨價格大幅下行，華東地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格日均值較二季度回落16.1%，熱卷現(xiàn)貨價格均值較二季度回落19.0%；

噸鋼盈利方面，三季度噸鋼盈利從7月的深度虧損狀態(tài)轉為盈虧平衡，熱卷盈利情況與二季度相比有所惡化，至9月底螺紋鋼現(xiàn)貨即期利潤季度均值為40元/噸，二季度為26元/噸，熱卷即期利潤季度均值為-258元/噸，二季度為-147元/噸；

下游需求方面，8月地產(chǎn)投資與新開工增速低位運行，基建與制造業(yè)持續(xù)復蘇；8月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額單月同比-13.8%，商品房銷售面積單月同比-22.6%，房屋新開工面積單月同比-45.7%；8月我國基建投資(不含電力)同比+14.2%；8月鋼鐵主要下游工業(yè)增加值方面，電氣機械同比+14.8%，汽車制造同比+30.5%，通用設備同比+0.8%，專用設備同比為+4.5%；

需求逐步復蘇，供需形勢有望改善。粗鋼產(chǎn)量壓減工作繼續(xù)開展確立行業(yè)供給天花板，基建投資持續(xù)高增，同時各項穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)消費政策正在逐步實行，供需形勢有望逐步改善，隨著鐵礦等原料供給逐步寬松，鋼廠盈利或逐步反彈，當前鋼鐵板塊處于估值和供需結構底部狀態(tài)。

特鋼及鋼管：需求端景氣差異大，細分賽道或有亮眼表現(xiàn)。

油氣開采與石油煤炭加工方面，1-8月石油和天然氣開采業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比上升12.7%，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比上升2.2%；

能源電力方面，1-8月電力、熱力的生產(chǎn)與供應業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比上升17.5%，在當前用電階段性緊張的背景下，后續(xù)煤電裝機量有望進一步提升；核電方面，今年以來已有5個核電項目核準，批復速度顯著加快；

基建投資方面，1-8月我國基建投資(不含電力)同比+8.3%，8月我國基建投資(不含電力)同比增幅較7月增加7.1pct，相關的管網(wǎng)、燃氣、水利方面需求有望持續(xù)回升；

關注不銹鋼加工標的成長性兌現(xiàn)，鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機提升及油氣景氣預期。我們繼續(xù)強調以銷定產(chǎn)的經(jīng)營模式與高成長特性成為驅動加工標的盈利穩(wěn)定向上的基礎，而加工賽道具有的技術壁壘特征也能有效支撐估值溢價；煤電裝機、油氣開采及輸送管道相關標的有望受益于煤電裝機提升及油氣景氣預期。

投資建議：繼續(xù)推薦兼具技術壁壘與高成長特性的甬金股份（603995），受益于油氣、核電景氣周期的久立特材（002318），受益于基建投資相關城市管網(wǎng)與水利建設的新興鑄管（000778）；建議關注受益于煤電景氣周期的盛德鑫泰（300881）、常寶股份（002478），低估值、具有顯著區(qū)位優(yōu)勢的新鋼股份（600782）與華菱鋼鐵（000932），行業(yè)龍頭寶鋼股份（600019）。

風險提示：國內產(chǎn)量調控政策超預期、下游需求不及預期、原料價格超預期上漲。

聲明：本文引用第三方機構發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風險自擔。