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近期市場(chǎng)回調(diào)的原因！ 

(資料圖片僅供參考)

分析回調(diào)的原因一是讓自己心里有底，手上的標(biāo)的能“拿得住”；二是展望未來(lái)，分析目前這種下跌態(tài)勢(shì)未來(lái)能不能扭轉(zhuǎn)？以及大概率在多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)扭轉(zhuǎn)。后面這點(diǎn)非常難判斷，通常我們會(huì)找一些歷史數(shù)據(jù)或拐點(diǎn)予以輔助判斷。

近期回調(diào)主要原因有二：

一、外資流出。

最近外資流出跡象明顯，連續(xù)幾天大幅流出。

最直接原因是人民幣兌美元匯率的貶值。

匯率通常由以下因素影響：①美元加息，資金回流美國(guó)；②美國(guó)對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期；③出口數(shù)據(jù)。四月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和出口數(shù)據(jù)都不太理想，以上三點(diǎn)共同推動(dòng)近期人民幣兌美元的貶值。

而匯率對(duì)資產(chǎn)的影響，我們之前文章就分析過(guò)：

一是對(duì)外資定價(jià)資產(chǎn)的影響。例如港股、例如中概互聯(lián)。下面兩張圖就可以一目了然地解釋：

從圖上可以看出，外資定價(jià)的資產(chǎn)和美元兌人民幣匯率呈現(xiàn)出較為明顯的鏡像關(guān)系。

二是對(duì)外資重倉(cāng)行業(yè)的影響。

從上述十大重倉(cāng)行業(yè)，我們大致可以看出外資對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)的審美，之前主要是大消費(fèi)（消費(fèi)和醫(yī)藥），自2012年開(kāi)始增加了電力設(shè)備，簡(jiǎn)單理解就是新能源。

這就解釋了為何近期消費(fèi)、醫(yī)藥和新能源發(fā)生回調(diào)的原因。

二、市場(chǎng)回調(diào)的第二個(gè)原因是熱門(mén)行業(yè)熱度下降。無(wú)論是中特股還是動(dòng)漫游戲等前期AI概念板塊都出現(xiàn)了較為明顯的回調(diào)，這對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生了較為不利的影響。

那么，目前這種境況未來(lái)能否發(fā)生扭轉(zhuǎn)？

一是匯率的變化。

在投資中，“極端更有參考意義”。

從過(guò)去五年的匯率走勢(shì)我們看出，雖目前并非極端，但停留在7.07以上位置的時(shí)間非常短，并非匯率常態(tài)。

且，五月份美加息后，極大概率未來(lái)不會(huì)再發(fā)生大規(guī)模加息。

從圖上可以看出，過(guò)去匯率的中樞位置大概在6.8左右。

一旦匯率開(kāi)始轉(zhuǎn)向，人民幣重新升值，那么以外資定價(jià)的資產(chǎn)，港股和中概互聯(lián)將會(huì)迎來(lái)機(jī)會(huì)，此外，外資流向較多的大消費(fèi)和新能源或?qū)⒂瓉?lái)機(jī)會(huì)。

二是熱門(mén)板塊未來(lái)何去何從。

今年人們對(duì)于市場(chǎng)有個(gè)預(yù)期轉(zhuǎn)向。疫情剛開(kāi)始放開(kāi)時(shí)，市場(chǎng)普遍看好市場(chǎng)機(jī)會(huì)，甚至不少大V提出“牛市的新起點(diǎn)”，而外資也是用真金白銀做多中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，經(jīng)濟(jì)由強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期轉(zhuǎn)向弱復(fù)蘇預(yù)期，市場(chǎng)炒作氣氛漸濃。

一些業(yè)績(jī)還不錯(cuò)的行業(yè)反遭市場(chǎng)拋棄，尤其是在存量資金博弈下，無(wú)論是AI概念還是中特估概念都對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了明顯的抽血效應(yīng)，導(dǎo)致了其他板塊的回調(diào)。

但，同時(shí)我們要時(shí)刻記?。和顿Y的底倉(cāng)邏輯是什么？

是估值和業(yè)績(jī)的匹配，任何沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的估值最終塵歸塵、土歸土，這是被市場(chǎng)無(wú)數(shù)次驗(yàn)證過(guò)的邏輯。

當(dāng)你對(duì)這個(gè)邏輯產(chǎn)生信仰，你便不會(huì)在意那些有著估值性價(jià)比行業(yè)的短期表現(xiàn)，并且，我相信，隨著炒作行業(yè)的熄火，市場(chǎng)一定還是會(huì)回到業(yè)績(jī)主線上來(lái)。

之前很多人問(wèn)，為什么今年公募這么拉胯，原因很簡(jiǎn)單，公募深知投資的底層邏輯，他們大部分都是景氣度投資思路。

因此，即使短暫風(fēng)格漂移去追炒作板塊，但也絕非常態(tài)，此外，從歷史來(lái)說(shuō)，公募基金的表現(xiàn)長(zhǎng)期要遠(yuǎn)好于大盤(pán)，在我看來(lái)，短期跑輸實(shí)屬正常，并也不能說(shuō)明什么問(wèn)題。

那么，最近市場(chǎng)機(jī)會(huì)何在呢？實(shí)際上，創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)回調(diào)到了十分低估的位置，我們之前分析過(guò)創(chuàng)業(yè)板指主要構(gòu)成就是新能源和醫(yī)藥，這兩個(gè)板塊今年以來(lái)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，直接導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板的拉胯?，F(xiàn)在的位置可以重點(diǎn)關(guān)注。

此外，如果你希望相對(duì)均衡持倉(cāng)，不想左側(cè)配置太多，計(jì)算機(jī)相關(guān)概念和高端制造都有一定涉及的話，那么，我之前介紹過(guò)的機(jī)器人ETF(562500）是個(gè)相對(duì)不錯(cuò)的選擇。

其行業(yè)分布如下：

配置比較折中。計(jì)算機(jī)占比3成多一點(diǎn)，其余的機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、汽車都是高端制造范疇，家用電器主要就是掃地機(jī)器人。而機(jī)械設(shè)備和電力設(shè)備目前的估值性價(jià)比都是比較高的。

分析原因是為了心里有底，讓我們拿得住，但在我看來(lái)，投資有時(shí)候更需要信仰，一種對(duì)底倉(cāng)邏輯的信仰。

That’s all.