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近期市場回調(diào)的原因！ 

(資料圖片僅供參考)

分析回調(diào)的原因一是讓自己心里有底，手上的標(biāo)的能“拿得住”；二是展望未來，分析目前這種下跌態(tài)勢未來能不能扭轉(zhuǎn)？以及大概率在多長時間內(nèi)扭轉(zhuǎn)。后面這點非常難判斷，通常我們會找一些歷史數(shù)據(jù)或拐點予以輔助判斷。

近期回調(diào)主要原因有二：

一、外資流出。

最近外資流出跡象明顯，連續(xù)幾天大幅流出。

最直接原因是人民幣兌美元匯率的貶值。

匯率通常由以下因素影響：①美元加息，資金回流美國；②美國對中國宏觀經(jīng)濟的預(yù)期；③出口數(shù)據(jù)。四月經(jīng)濟數(shù)據(jù)和出口數(shù)據(jù)都不太理想，以上三點共同推動近期人民幣兌美元的貶值。

而匯率對資產(chǎn)的影響，我們之前文章就分析過：

一是對外資定價資產(chǎn)的影響。例如港股、例如中概互聯(lián)。下面兩張圖就可以一目了然地解釋：

從圖上可以看出，外資定價的資產(chǎn)和美元兌人民幣匯率呈現(xiàn)出較為明顯的鏡像關(guān)系。

二是對外資重倉行業(yè)的影響。

從上述十大重倉行業(yè)，我們大致可以看出外資對于中國資產(chǎn)的審美，之前主要是大消費（消費和醫(yī)藥），自2012年開始增加了電力設(shè)備，簡單理解就是新能源。

這就解釋了為何近期消費、醫(yī)藥和新能源發(fā)生回調(diào)的原因。

二、市場回調(diào)的第二個原因是熱門行業(yè)熱度下降。無論是中特股還是動漫游戲等前期AI概念板塊都出現(xiàn)了較為明顯的回調(diào)，這對市場情緒產(chǎn)生了較為不利的影響。

那么，目前這種境況未來能否發(fā)生扭轉(zhuǎn)？

一是匯率的變化。

在投資中，“極端更有參考意義”。

從過去五年的匯率走勢我們看出，雖目前并非極端，但停留在7.07以上位置的時間非常短，并非匯率常態(tài)。

且，五月份美加息后，極大概率未來不會再發(fā)生大規(guī)模加息。

從圖上可以看出，過去匯率的中樞位置大概在6.8左右。

一旦匯率開始轉(zhuǎn)向，人民幣重新升值，那么以外資定價的資產(chǎn)，港股和中概互聯(lián)將會迎來機會，此外，外資流向較多的大消費和新能源或?qū)⒂瓉頇C會。

二是熱門板塊未來何去何從。

今年人們對于市場有個預(yù)期轉(zhuǎn)向。疫情剛開始放開時，市場普遍看好市場機會，甚至不少大V提出“牛市的新起點”，而外資也是用真金白銀做多中國經(jīng)濟的復(fù)蘇。

隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布，經(jīng)濟由強復(fù)蘇預(yù)期轉(zhuǎn)向弱復(fù)蘇預(yù)期，市場炒作氣氛漸濃。

一些業(yè)績還不錯的行業(yè)反遭市場拋棄，尤其是在存量資金博弈下，無論是AI概念還是中特估概念都對市場產(chǎn)生了明顯的抽血效應(yīng)，導(dǎo)致了其他板塊的回調(diào)。

但，同時我們要時刻記?。和顿Y的底倉邏輯是什么？

是估值和業(yè)績的匹配，任何沒有業(yè)績支撐的估值最終塵歸塵、土歸土，這是被市場無數(shù)次驗證過的邏輯。

當(dāng)你對這個邏輯產(chǎn)生信仰，你便不會在意那些有著估值性價比行業(yè)的短期表現(xiàn)，并且，我相信，隨著炒作行業(yè)的熄火，市場一定還是會回到業(yè)績主線上來。

之前很多人問，為什么今年公募這么拉胯，原因很簡單，公募深知投資的底層邏輯，他們大部分都是景氣度投資思路。

因此，即使短暫風(fēng)格漂移去追炒作板塊，但也絕非常態(tài)，此外，從歷史來說，公募基金的表現(xiàn)長期要遠好于大盤，在我看來，短期跑輸實屬正常，并也不能說明什么問題。

那么，最近市場機會何在呢？實際上，創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)回調(diào)到了十分低估的位置，我們之前分析過創(chuàng)業(yè)板指主要構(gòu)成就是新能源和醫(yī)藥，這兩個板塊今年以來表現(xiàn)差強人意，直接導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板的拉胯?，F(xiàn)在的位置可以重點關(guān)注。

此外，如果你希望相對均衡持倉，不想左側(cè)配置太多，計算機相關(guān)概念和高端制造都有一定涉及的話，那么，我之前介紹過的機器人ETF(562500）是個相對不錯的選擇。

其行業(yè)分布如下：

配置比較折中。計算機占比3成多一點，其余的機械設(shè)備、電力設(shè)備、汽車都是高端制造范疇，家用電器主要就是掃地機器人。而機械設(shè)備和電力設(shè)備目前的估值性價比都是比較高的。

分析原因是為了心里有底，讓我們拿得住，但在我看來，投資有時候更需要信仰，一種對底倉邏輯的信仰。

That’s all.