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作者｜韓蕾 編輯｜過(guò)江鯽

(資料圖)

中國(guó)規(guī)模最大5家基金公司之一的博時(shí)，今年前9個(gè)月全部產(chǎn)品的凈值增長(zhǎng)率為正的為187只，不到一半。這一成績(jī)絲毫沒(méi)有影響它在規(guī)模擴(kuò)張的道路上狂奔。

博時(shí)基金的總管理規(guī)模和公募產(chǎn)品只用了半年就達(dá)到了去年全年水平，分別為1.64萬(wàn)億和1.056萬(wàn)億。

最新一期季報(bào)顯示，博時(shí)旗下501只基金產(chǎn)品（份額分開(kāi)計(jì)算）的（2022年7月1日-2022年9月30日）。

其中，報(bào)告期內(nèi)有187只產(chǎn)品的凈值增長(zhǎng)率為正，不及全部產(chǎn)品數(shù)量的一半。

博時(shí)基金的股東們收獲繼續(xù)擴(kuò)大，實(shí)際上，作為中國(guó)內(nèi)地首批成立的基金管理公司，博時(shí)公司過(guò)去10年從未虧損過(guò)，且贏利水平近3年來(lái)顯著擴(kuò)大。

出資49%的招商證券股份有限公司是博時(shí)基金公司最大股東，所持股權(quán)是2007年通過(guò)競(jìng)拍以63.2億元（起拍價(jià)28億元）買(mǎi)下的金信信托持有的博時(shí)基金股權(quán)，金信信托1998年4800萬(wàn)元的入股成本，9年增值逾130倍。這一數(shù)字創(chuàng)下了當(dāng)時(shí)中國(guó)基金公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的最大成交金額和最大增值記錄。

除博時(shí)基金外，招商證券還持有招商基金45%股份。招商基金在國(guó)內(nèi)基金行業(yè)排名11，規(guī)模超過(guò)8000億。博時(shí)和招商兩家基金不但為招商證券貢獻(xiàn)利潤(rùn)，也為它貢獻(xiàn)了“業(yè)務(wù)傭金”（見(jiàn)下表）。

數(shù)量擴(kuò)張的同時(shí)，業(yè)務(wù)質(zhì)量堪稱(chēng)“平庸”

為股東貢獻(xiàn)顯著之余，博時(shí)基金（不含子公司）急劇增長(zhǎng)的管理規(guī)模保證了它“老牌公司”的名聲。從2015年到2021年六年時(shí)間基金管理規(guī)模從3027億元增至超過(guò)1.65萬(wàn)億，翻了五倍有余。

但跟蹤研究者很快發(fā)現(xiàn)，博時(shí)基金可能稱(chēng)得上中國(guó)基金業(yè)中“最勤奮”、也是“最偷懶”的投資者，它在過(guò)去5年中總是買(mǎi)下國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中接近一半的股票。

數(shù)據(jù)顯示，博時(shí)基金買(mǎi)入、賣(mài)出股票及持倉(cāng)股票數(shù)量都呈現(xiàn)波動(dòng)上漲趨勢(shì)。近兩年來(lái)，博時(shí)基金的持倉(cāng)股票數(shù)均在2000只以上。最近一個(gè)季度，博時(shí)基金甚至持有了2466只股票，超過(guò)全部上市公司數(shù)量的一半。

進(jìn)一步觀察這家公司的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，博時(shí)為基民創(chuàng)造的回報(bào)與它給股東創(chuàng)造的回報(bào)并不相稱(chēng)。

從下圖看，博時(shí)股票型基金管理規(guī)模大大超過(guò)行業(yè)平均規(guī)模150億，基金經(jīng)理數(shù)量15：6，但在近3年和近5年業(yè)績(jī)上都輸給了市場(chǎng)同類(lèi)平均。

下圖為混合型基金表現(xiàn)，博時(shí)以3倍于行業(yè)平均的規(guī)模錄得了近5年輸給同類(lèi)平均、近3年獲勝、近6個(gè)月和近一年基本持平的紀(jì)錄；

下圖為債券型基金表現(xiàn)，博時(shí)的規(guī)模已經(jīng)為市場(chǎng)平均的8倍，近6個(gè)月、近1年、近5年戰(zhàn)勝市場(chǎng)平均，近3年負(fù)；

下圖為指數(shù)型表現(xiàn)，在近3年和近5年表現(xiàn)上仍然是互有勝負(fù)。至于在QDII方面，博時(shí)更是大幅輸?shù)袅伺c同類(lèi)的比賽。

至于博時(shí)基金的業(yè)務(wù)表現(xiàn)何以如此表現(xiàn)，每年買(mǎi)上如此多的股票是否是一個(gè)恰當(dāng)?shù)倪x擇，研究質(zhì)量如何保證，風(fēng)險(xiǎn)判斷合理性等都話題還需要更多、更深入的討論。

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