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作者｜韓蕾 編輯｜過江鯽

(資料圖)

中國規(guī)模最大5家基金公司之一的博時，今年前9個月全部產品的凈值增長率為正的為187只，不到一半。這一成績絲毫沒有影響它在規(guī)模擴張的道路上狂奔。

博時基金的總管理規(guī)模和公募產品只用了半年就達到了去年全年水平，分別為1.64萬億和1.056萬億。

最新一期季報顯示，博時旗下501只基金產品（份額分開計算）的（2022年7月1日-2022年9月30日）。

其中，報告期內有187只產品的凈值增長率為正，不及全部產品數(shù)量的一半。

博時基金的股東們收獲繼續(xù)擴大，實際上，作為中國內地首批成立的基金管理公司，博時公司過去10年從未虧損過，且贏利水平近3年來顯著擴大。

出資49%的招商證券股份有限公司是博時基金公司最大股東，所持股權是2007年通過競拍以63.2億元（起拍價28億元）買下的金信信托持有的博時基金股權，金信信托1998年4800萬元的入股成本，9年增值逾130倍。這一數(shù)字創(chuàng)下了當時中國基金公司股權轉讓的最大成交金額和最大增值記錄。

除博時基金外，招商證券還持有招商基金45%股份。招商基金在國內基金行業(yè)排名11，規(guī)模超過8000億。博時和招商兩家基金不但為招商證券貢獻利潤，也為它貢獻了“業(yè)務傭金”（見下表）。

數(shù)量擴張的同時，業(yè)務質量堪稱“平庸”

為股東貢獻顯著之余，博時基金（不含子公司）急劇增長的管理規(guī)模保證了它“老牌公司”的名聲。從2015年到2021年六年時間基金管理規(guī)模從3027億元增至超過1.65萬億，翻了五倍有余。

但跟蹤研究者很快發(fā)現(xiàn)，博時基金可能稱得上中國基金業(yè)中“最勤奮”、也是“最偷懶”的投資者，它在過去5年中總是買下國內市場中接近一半的股票。

數(shù)據顯示，博時基金買入、賣出股票及持倉股票數(shù)量都呈現(xiàn)波動上漲趨勢。近兩年來，博時基金的持倉股票數(shù)均在2000只以上。最近一個季度，博時基金甚至持有了2466只股票，超過全部上市公司數(shù)量的一半。

進一步觀察這家公司的運營數(shù)據，博時為基民創(chuàng)造的回報與它給股東創(chuàng)造的回報并不相稱。

從下圖看，博時股票型基金管理規(guī)模大大超過行業(yè)平均規(guī)模150億，基金經理數(shù)量15：6，但在近3年和近5年業(yè)績上都輸給了市場同類平均。

下圖為混合型基金表現(xiàn)，博時以3倍于行業(yè)平均的規(guī)模錄得了近5年輸給同類平均、近3年獲勝、近6個月和近一年基本持平的紀錄；

下圖為債券型基金表現(xiàn)，博時的規(guī)模已經為市場平均的8倍，近6個月、近1年、近5年戰(zhàn)勝市場平均，近3年負；

下圖為指數(shù)型表現(xiàn)，在近3年和近5年表現(xiàn)上仍然是互有勝負。至于在QDII方面，博時更是大幅輸?shù)袅伺c同類的比賽。

至于博時基金的業(yè)務表現(xiàn)何以如此表現(xiàn)，每年買上如此多的股票是否是一個恰當?shù)倪x擇，研究質量如何保證，風險判斷合理性等都話題還需要更多、更深入的討論。

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文章僅供參考 市場有風險 投資需謹慎

來源：機構派（ID：jgpai666）