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6月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱《暫行規(guī)定》)，向社會(huì)公開征求意見(jiàn)。

根據(jù)國(guó)務(wù)院辦公廳今年4月發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》，個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶資金用于購(gòu)買符合規(guī)定的銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等，參加人可自主選擇。按此次征求意見(jiàn)的《暫行規(guī)定》，在個(gè)人養(yǎng)老金制度試行階段，擬先行納入最近4個(gè)季度末規(guī)模不低于5000萬(wàn)元的養(yǎng)老目標(biāo)基金。

提升保值增值能力

上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院金融系主任葉小杰在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)表示，此次出臺(tái)《暫行規(guī)定》是完善個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展政策體系的重要一環(huán)。這是從公募基金的角度對(duì)政策進(jìn)行細(xì)化，從而規(guī)范個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金的相關(guān)行為。此舉有利于個(gè)人養(yǎng)老金拓寬投資渠道，提升保值增值能力。由于個(gè)人養(yǎng)老金的特殊屬性，其更加追求投資的安全性和穩(wěn)健性，但如果只是投資于銀行存款或者固定收益類品種，也不利于增厚投資收益。因此，《暫行規(guī)定》的出臺(tái)有助于引導(dǎo)和規(guī)范個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金產(chǎn)品，平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，分享資本市場(chǎng)發(fā)展的紅利，提升資產(chǎn)的保值增值能力。

申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所理財(cái)研究部總監(jiān)錢啟敏對(duì)本報(bào)分析，《暫行規(guī)定》是個(gè)人養(yǎng)老金試點(diǎn)的政策配套。從國(guó)際上看，個(gè)人養(yǎng)老金主要以投資公募基金等為主。長(zhǎng)期養(yǎng)老金賬戶是美國(guó)資本市場(chǎng)的主要投資力量之一，而國(guó)內(nèi)在這方面還是“短板”。

“從個(gè)人養(yǎng)老金的投向上講，國(guó)際慣例是投資二級(jí)市場(chǎng)，但其風(fēng)險(xiǎn)偏好比較穩(wěn)健。”錢啟敏說(shuō)，監(jiān)管層確定的個(gè)人養(yǎng)老金權(quán)益類投資標(biāo)準(zhǔn)，主要是選擇管理能力比較強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)把握比較嚴(yán)、投資效果比較優(yōu)的產(chǎn)品。規(guī)模比較大的產(chǎn)品比較成熟，且得到市場(chǎng)認(rèn)可，與個(gè)人養(yǎng)老金的投資需求相匹配。風(fēng)格激進(jìn)的產(chǎn)品不符合個(gè)人養(yǎng)老金的屬性，而穩(wěn)健、安全、成熟的投資標(biāo)的對(duì)確保個(gè)人養(yǎng)老金安全運(yùn)營(yíng)的效果比較好。

突出長(zhǎng)期投資導(dǎo)向

個(gè)人養(yǎng)老金投資基金具有長(zhǎng)期投資的屬性?！稌盒幸?guī)定》明確，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立長(zhǎng)周期考核機(jī)制，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)、產(chǎn)品業(yè)績(jī)、人員績(jī)效的考核周期不得短于5年。

葉小杰稱，這將有利于資本市場(chǎng)引入增量的長(zhǎng)期資金，助力資本市場(chǎng)改革與發(fā)展。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，個(gè)人養(yǎng)老金具有雙重屬性，一是增量，二是長(zhǎng)期。隨著個(gè)人養(yǎng)老金的發(fā)展，有望為資本市場(chǎng)帶來(lái)幾千億元的增量資金，而且這些資金都具有長(zhǎng)期導(dǎo)向，能夠更好地平抑資本市場(chǎng)的波動(dòng)。

他說(shuō)，相關(guān)政策強(qiáng)調(diào)個(gè)人養(yǎng)老金投資基金應(yīng)當(dāng)落實(shí)“運(yùn)作長(zhǎng)期性”“堅(jiān)持長(zhǎng)期評(píng)價(jià)原則”“側(cè)重長(zhǎng)期保值”“鼓勵(lì)投資人長(zhǎng)期投資行為”及“追求長(zhǎng)期收益”，將有利于基金投資行為的長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性，助力資本市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。整體而言，推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金，契合個(gè)人養(yǎng)老金及資本市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)需求，將是一種雙贏行為。

錢啟敏表示，個(gè)人養(yǎng)老金的繳納穩(wěn)定、持續(xù)，可給股市帶來(lái)新的長(zhǎng)期資金。一旦政策上限打開，個(gè)人養(yǎng)老金的資金規(guī)模還有望增加。(張煒)