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LPR(貸款市場報價利率)降息如期而至，“雙降”!

8月22日，中國人民銀行官網(wǎng)公布的1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。其中，1年期LPR較上月下降5個基點，與房貸密切相關(guān)的5年期以上LPR則下調(diào)15個基點，力度超出市場預(yù)期。

那么，央行為何非對稱降息?房貸月供又能減少多少?

為何雙降

央行數(shù)據(jù)顯示，7月份，社會融資規(guī)模增量為7561億元，比上年同期少增3191億元;人民幣貸款增加6790億元，同比少增4042億元。在不少分析人士看來，這反映出有效需求仍未完全恢復(fù)。

從目標來看，此次LPR非對稱且大力度的調(diào)整，對刺激社會中長期需求，拉動下半年經(jīng)濟增長具有直接的作用。中泰證券研究所首席分析師楊暢指出，前期下調(diào)政策利率(公開市場逆回購利率和中期借貸便利利率)，主要是針對7月相對偏弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)、金融數(shù)據(jù)，進一步釋放穩(wěn)信用、穩(wěn)經(jīng)濟的政策意圖，傳導(dǎo)至LPR下行，通過降低貸款利息，降低融資成本，從資金供給端穩(wěn)經(jīng)濟的意圖較為明顯。

8月18日召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，完善市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，發(fā)揮貸款市場報價利率指導(dǎo)作用，支持信貸有效需求回升，推動降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本。

作為政策利率，MLF利率的下調(diào)與LPR下降有著顯著的聯(lián)動效應(yīng)。8月15日，人民銀行開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作和20億元公開市場逆回購操作，中標利率均下降10個基點，分別降至2.75%、2.00%。

中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷認為，7月社融、信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，企業(yè)、居民信貸需求低迷，主要反映了預(yù)期轉(zhuǎn)弱背景下實體融資需求不足的問題。當前經(jīng)濟基礎(chǔ)難言穩(wěn)固，這是降息的前提。而寬信用需要降成本支持。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，降低企業(yè)融資成本和個人消費信貸成本有助于提升企業(yè)投資需求和增強居民消費意愿，進而擴大社會有效需求。

從政策動機來看，下調(diào)LPR意在提振市場信心，特別是居民對于房地產(chǎn)市場的信心。但從實際出發(fā)，當前經(jīng)濟受周期性、結(jié)構(gòu)性，以及心理預(yù)期等復(fù)雜因素影響，寬松的貨幣政策還需其它宏觀政策綜合發(fā)力，才能發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。首套房最低利率可到4.1%

按照央行規(guī)定，個人房貸借款人和貸款銀行可協(xié)商選擇利率重定價(通常周期最短為1年)，每次利率重定價時，定價基準調(diào)整為最近一個月相應(yīng)期限的LPR。

數(shù)據(jù)顯示，2021年12月和今年1月，央行先后將一年期LPR下調(diào)了5和10個基點，隨后一直持穩(wěn)在3.70%;五年期品種在今年1月下調(diào)5基點后，又在5月單獨下調(diào)了15個基點至4.45%。

值得注意的是，5月15日，人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布了關(guān)于調(diào)整差別化住房信貸政策有關(guān)問題的通知。通知明確，對于貸款購買普通自住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場報價利率(LPR)減20個基點。二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策下限按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。

這意味著，按照8月22日的貸款市場報價利率(LPR)，那么首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限幅度可至4.1%。

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進表示，此次降息符合預(yù)期，此前MLF降息，使得大家對于此次降息動作不會意外。但降息15個基點，略超出預(yù)期，充分說明進一步降低中長期資金成本的導(dǎo)向和迫切性。

那么，8月LPR下調(diào)對房地產(chǎn)具體有什么影響：

第一，房貸利率下調(diào)空間增大。在2020年8月份的時候，很多銀行都集中將存量房貸批量轉(zhuǎn)化成LPR。采用LPR定價模式之后，房貸利率會隨著市場貸款利率水平的波動而波動，如果LPR下降了，對應(yīng)的房貸利息也會跟著下降。

第二，存量購房者到2023年才能開始減少利息。

轉(zhuǎn)化成LPR定價模式之后，房貸一般會一年調(diào)整一次，至于調(diào)整的日期是多少，不同銀行規(guī)定不一樣，有的銀行是在合同簽署日調(diào)整，但大部分銀行則是從新一年的第1月份開始調(diào)整。這意味著2023年1月份，很多人的房貸將會迎來新一輪調(diào)整周期。

第三，對新購房者而言，降息利好更直接。據(jù)計算，如以商貸額度100萬元、貸款30年、等額本息還款方式計算，此次LPR下降15個基點，月供將減少約90元，累積30年月供減少3.18萬元。專家：不排除再次降息可能

央行在7月份發(fā)布的《中國區(qū)域金融運行報告(2022)》中指出，下一步要繼續(xù)深化LPR改革，完善LPR報價機制，不斷提高LPR報價質(zhì)量，使中央銀行政策利率通過市場利率向貸款利率和存款利率的傳導(dǎo)更加順暢。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認為，在后期美聯(lián)儲加息節(jié)奏有所放緩、“以我為主”的政策基調(diào)下，不排除再次降息的可能。三季度降準的概率不高，但若四季度房地產(chǎn)融資有所改善，寬信用進程加快，在結(jié)構(gòu)性流動性短缺框架有所恢復(fù)的情況下，為給銀行體系提供長期流動性、進一步降低負債成本，也不排除會適時進行0.25個百分點的小幅降準操作。

至于未來進一步降息的可能性，李迅雷表示，貨幣政策進一步放松的空間還是有的，主要看接下來房地產(chǎn)銷售能否明顯改善。如果居民收入和投資預(yù)期仍然偏弱的話，可能需要繼續(xù)下調(diào)房貸利率。實現(xiàn)的方式不一定是調(diào)降政策利率，也可能通過壓降存款利率、降準等手段。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，按揭利率對5年期以上LPR基準錨的敏感性已大幅減弱，需要適度提升按揭利率對基準錨的敏感度，避免出現(xiàn)過度壓降點差，進而造成后續(xù)長期貸款重定價風(fēng)險加劇的困境。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，未來央行或繼續(xù)從存款利率市場化著手，通過進一步降低銀行負債端成本來打開LPR下調(diào)空間，從而達到刺激實體部分融資需求的目的。在這樣的背景之下，存款利率或?qū)⑦M一步下行，在一定程度上降低商業(yè)銀行的負債端成本壓力。

東方金誠首席宏觀分析師王青預(yù)計，未來宏觀政策將繼續(xù)保持穩(wěn)增長取向，國內(nèi)物價走勢整體可控，海外央行政策收緊步伐趨于放緩，LPR報價還有一定下調(diào)空間，其中5年期LPR報價將延續(xù)更大幅度下調(diào)勢頭。